【700 Conferência de Resultados】ADR Tencent com Desconto de 6%　Liu Chiping: Crescimento de Lucro Este Ano Pode Ser Mais Lento que Receita　Redução de Imposto Apple é Favorável

A taxa de crescimento da receita supera o lucro Investimento em produtos de IA comparável ao início do Tencent Cloud

Tencent (00700) Os resultados do quarto trimestre de 2025 estão em linha com as expectativas. O presidente Liu Chiping afirmou numa reunião com analistas que, devido ao aumento dos investimentos em novos produtos de IA, a taxa de crescimento da receita total do Tencent este ano poderá ser superior à do lucro. Ele mencionou que a tecnologia de IA tem um efeito de alavancagem claro nas operações principais, mas o modelo de receita dos novos produtos de IA ainda não está maduro. A empresa vê esses investimentos em IA como uma estratégia semelhante às perdas iniciais do Tencent Cloud, esperando que, com o tempo, se transformem em negócios lucrativos.

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ADR do Tencent caiu, fechando a 517,32 HKD, 6% abaixo do preço de fechamento de 550,5 HKD na bolsa de Hong Kong.

Redução de impostos da Apple de 5% beneficia Tencent a longo prazo

A Apple (AAPL) ajustou, a partir de março de 2026, a política de comissão na App Store na China, reduzindo a taxa padrão de 30% para 25%; o programa para pequenas empresas e aplicativos micro de parceiros passou de 15% para 12%. O diretor de estratégia do Tencent, James Mitchell, afirmou que, ao atuar como distribuidor e intermediário de jogos de outros parceiros, a receita geralmente é dividida com base na receita bruta, e não na receita líquida após o imposto da Apple. Assim, após o ajuste da comissão, a participação real do Tencent aumentará diretamente. Com a redução contínua das comissões globalmente, essa é uma tendência positiva de longo prazo para a Tencent.

Crescimento forte no setor de jogos, IA impulsiona “renovação contínua” e supera excesso de oferta

A receita de jogos no mercado doméstico do Tencent no último trimestre foi de 38,2 bilhões de RMB, um aumento de 15% em relação ao ano anterior. A receita internacional de jogos foi de 21,1 bilhões de RMB, crescendo 32% ano a ano.

Quando questionado se a IA levará a uma proliferação de novos jogos, Mitchell afirmou que o setor já enfrenta excesso de oferta. Atualmente, há 200 mil novos jogos casuais por ano, e na Steam há 18 mil. Se esses números se tornarem 200 milhões, 2 bilhões ou 20 trilhões, o impacto marginal será cada vez menor. O mais importante é possuir talentos excelentes e usar IA para cultivar jogos de longa duração.

Transformação do Tencent Cloud para “enriquecimento”: tokenização de poder de computação e maximização de lucros com PaaS/SaaS

Liu Chiping explicou que, no ano passado, o Tencent Cloud enfrentou limitações na abertura de GPUs, o que pressionou a receita. No entanto, o lucro operacional ajustado foi de 5 bilhões de RMB. Nos últimos meses, o ambiente de preços melhorou, e a forte demanda por IA e expansão internacional aceleraram o crescimento da receita do Tencent Cloud.

Mitchell afirmou que, devido às margens de lucro extremamente baixas dos provedores de nuvem na China, a demanda por poder de computação de IA aumentou drasticamente, deixando o setor sem muitas opções além de repassar preços mais altos aos clientes.

Mitchell também mencionou que o Tencent Cloud busca “enriquecer” seus serviços para entregar mais valor. Alugar apenas hardware bare-metal oferece preços e lucros baixos; uma abordagem melhor é segmentar e virtualizar o poder de computação em tokens (palavras-chave, referindo-se à linguagem e moeda de IA), aumentando o preço e a lucratividade por unidade de poder de computação. O modelo ideal é vincular o poder de computação a plataformas de PaaS ou SaaS, maximizando os lucros.

Estratégia de chips e modelos: MixMind 3.0 impacta o SOTA, priorizando o design de produtos de IA

Sobre a posição do Tencent em relação a chips de IA internos, Liu Chiping afirmou que desenvolver chips internos não é o foco principal da empresa. Como o design e a fabricação de chips de treinamento são extremamente complexos, o Tencent prefere manter flexibilidade na aquisição de chips de treinamento avançados globalmente para criar modelos de ponta. Quanto aos chips de inferência, o foco é no controle de custos, com muitos fornecedores no mercado, oferecendo opções variadas e com custos menores.

Liu Chiping disse que a prioridade atual do Tencent é impulsionar o nível dos modelos. Acredita-se que o MixMind 3.0 terá melhorias significativas em relação à versão 2.0, e a empresa confia na capacidade de acelerar a iteração do treinamento de modelos, atingindo um nível de liderança mundial (SOTA). Em termos de estratégia, o foco está em liberar produtos, integrar sistemas e conectar usuários, criando produtos de IA atraentes. Só depois a empresa considerará como reduzir os custos de inferência.