O iena sobe três vezes seguidas, e o banco central não aumenta as taxas esta semana, mas ainda assim é hawkish?

**汇通财经APP讯——**A taxa de câmbio dólar/iene tem vindo a oscilar mais intensamente antes das reuniões de política do Federal Reserve e do Banco do Japão. Na quarta-feira, 18 de março, o dólar/iene negociava na faixa de 158,5-159,0, com uma ligeira queda em relação aos dias anteriores, mas ainda acima de 158.0. O iene reforçou-se pelo terceiro dia consecutivo, principalmente devido ao aumento das expectativas de que o Banco do Japão possa sinalizar uma postura hawkish nesta semana. A contínua tensão no Oriente Médio mantém os preços do petróleo elevados, agravando as preocupações com o fornecimento devido à escalada das tensões com o Irã, levando ao aumento dos custos globais de energia e ampliando a pressão inflacionária importada no Japão. Como uma economia altamente dependente das importações de petróleo do Oriente Médio, a alta dos preços do petróleo eleva diretamente as expectativas de inflação núcleo (CPI), reforçando a necessidade do Banco do Japão de manter uma trajetória de normalização monetária.

Fatores diretos que impulsionam a recuperação do iene

Recentemente, o dólar/iene recuou de acima de 159 para a faixa de 158,6-158,9, com a valorização do iene principalmente impulsionada pelas apostas na próxima reunião do Banco do Japão. O mercado espera que o banco mantenha a taxa de juros de curto prazo em 0,75%, mas o governador Ueda pode reforçar a possibilidade de aumento de juros através de orientações prospectivas. Internamente, o Banco do Japão mantém uma postura hawkish, com alguns membros do conselho enfatizando que os riscos de alta da inflação devem ser prioridade. Ueda recentemente afirmou publicamente que a inflação núcleo está acelerando em direção à meta de 2% e que deve se estabilizar entre o final do ano fiscal de 2026 e 2027 em torno de 2%. Ele destacou que a inflação sustentável só será alcançada com o crescimento salarial, sugerindo que, se os dados apoiarem, o Banco do Japão pode considerar um novo aumento de juros em abril. Os preços do petróleo dispararam devido ao conflito no Oriente Médio, com o Brent atingindo altas recentes, aumentando os custos de importação do Japão e levando o mercado a especular que o Banco do Japão possa acelerar a saída do quadro de política ultraexpansiva, sustentando assim o iene.

Riscos geopolíticos externos e transmissão dos preços de energia

A escalada na situação do Oriente Médio impacta diretamente a segurança energética do Japão. Como o país depende fortemente das importações de petróleo do Oriente Médio, o risco de interrupção no Estreito de Hormuz mantém os preços do petróleo elevados. A alta do petróleo eleva o índice de preços de importação, podendo fazer o CPI núcleo superar as expectativas. O Banco do Japão precisa equilibrar o crescimento desacelerado com a aceleração da inflação. A volatilidade atual dos preços do petróleo já ampliou o aumento dos preços de alguns bens importados, e a fraqueza anterior do iene reforça o efeito de inflação importada. Isso fornece ao Banco do Japão motivos para manter uma postura hawkish, embora também aumente a dificuldade de avaliar os riscos de desaceleração econômica. A primeira-ministra Sanae Takaichi se reunirá com o presidente dos EUA nesta semana, tendo que equilibrar a segurança energética com as questões diplomáticas. Anteriormente, Trump mencionou a participação do Japão na escolta do estreito, mas posteriormente recuou, evidenciando a postura cautelosa de Tóquio entre a aliança com os EUA e a dependência energética.

Desempenho dos dados de exportação e fundamentos econômicos

As exportações do Japão em fevereiro aumentaram 4,2% em relação ao mesmo período do ano anterior, acima da expectativa de 1,6%, mas uma forte desaceleração em relação ao crescimento de 16,8% de janeiro, marcando o sexto mês consecutivo de crescimento positivo. Embora o impulso das exportações ainda seja positivo, a margem de crescimento diminuiu claramente, influenciada pela volatilidade na demanda asiática e pelo efeito de base anterior. O crescimento de janeiro foi alto, mas retornou à normalidade em fevereiro. Automóveis, equipamentos industriais e eletrônicos continuam sendo os principais produtos de exportação, mas a incerteza na demanda global levanta dúvidas sobre os próximos movimentos. A desaceleração das exportações reflete o aperto no ambiente de comércio global, mas ainda assim fornece algum suporte fundamental ao iene, evitando uma depreciação excessiva.

Perguntas frequentes

Pergunta 1: Por que o conflito no Oriente Médio pode sustentar a valorização do iene?

Resposta: O Japão depende fortemente das importações de petróleo do Oriente Médio, e o conflito eleva os preços do petróleo, ampliando a pressão inflacionária importada. O Banco do Japão enfrenta riscos maiores de inflação, e o mercado espera que ele acelere a normalização da política, incluindo sinais de aumento de juros. Isso dá suporte ao iene em relação ao dólar, apesar do aumento dos riscos de crescimento a curto prazo, pois a prioridade à inflação domina a precificação cambial. Para cada aumento de 10% no preço do petróleo, o CPI núcleo do Japão pode subir adicionalmente entre 0,3% e 0,5%.

Pergunta 2: Qual a probabilidade de o Banco do Japão aumentar os juros nesta reunião? Como isso afetará o iene?

Resposta: O mercado espera que a taxa de juros permaneça em 0,75%, mas Ueda tem enfatizado que a inflação está se aproximando de 2% e que a decisão dependerá dos dados. A probabilidade de aumento em abril é avaliada entre 30% e 40%. Se a declaração ou a coletiva de imprensa reforçarem uma postura hawkish com base nos dados, o iene pode subir para a faixa de 157-158; se a comunicação for mais dovish, o iene pode recuar para perto de 160. Os traders devem acompanhar as declarações de Ueda após a reunião, especialmente sobre salários, ciclo de preços e riscos geopolíticos.

Pergunta 3: Como a desaceleração das exportações em fevereiro, apesar de superar as expectativas, afeta a tendência do iene no médio prazo?

Resposta: Embora o crescimento de 4,2% tenha superado as expectativas, ele foi uma forte desaceleração em relação a janeiro, indicando que o impulso das exportações está diminuindo. A incerteza na demanda global e o efeito de base contribuem para isso; atualmente, a recuperação do iene é impulsionada mais pelas expectativas de política e pelos preços do petróleo do que pelos dados de exportação em si. No médio prazo, se o Banco do Japão continuar hawkish e os preços do petróleo permanecerem elevados, o iene pode recuperar parte da depreciação excessiva anterior. Se a tensão geopolítica diminuir ou o crescimento global piorar, a fraqueza nas exportações poderá pressionar o iene para baixo. Os traders devem acompanhar os próximos dados comerciais e a evolução dos preços do petróleo.