"Quatro Bruxas" chega com tudo! O mercado de ações dos EUA está prestes a enfrentar volatilidade recorde?

A mais recente análise da Goldman Sachs indica que o mercado de ações dos EUA encontra-se num ponto crítico de coexistência entre “colapso” e “short squeeze”, o que sugere que a volatilidade global dos mercados de ações, desde o início da nova rodada de turbulência desencadeada pelos ataques aéreas EUA/Israel ao Irã no final de fevereiro, poderá intensificar-se ainda mais. Há até a possibilidade de o mercado de ações dos EUA experimentar uma volatilidade recorde nesta semana, durante o “Dia das Quatro Bruxas”.

Sob a influência conjunta do conflito no Médio Oriente, dos preços do petróleo elevados e do vencimento concentrado de derivativos nesta semana, é provável que a volatilidade de curto prazo dos mercados globais aumente ainda mais. Se a situação geopolítica no Médio Oriente não apresentar uma mudança substancial em curto prazo, o mercado de ações dos EUA poderá registrar uma volatilidade recorde no “Dia das Quatro Bruxas”, com a volatilidade global acompanhando a dos EUA.

O “Dia das Quatro Bruxas” ocorre na terceira sexta-feira de março, junho, setembro e dezembro, sendo conhecido por causar aumento súbito no volume de negociações e oscilações acentuadas nos preços dos ativos, geralmente acompanhadas por extensões de posições e liquidações de posições antigas. Nesses dias, o volume de negociações costuma disparar, atingindo o pico na última hora, quando os operadores ajustam suas carteiras. Desde 2020, quando os futuros de ações individuais deixaram de ser negociados nos EUA, o termo “Dia das Quatro Bruxas” passou a ter um significado mais simbólico, sendo que “Dia das Três Bruxas” (quando futuros de índices, opções de índice e opções de ações vencem simultaneamente) reflete melhor a realidade do mercado.

“Alta volatilidade é o inimigo comum de todos os traders profissionais”, especialmente na situação atual. Este ambiente de alta volatilidade deve persistir a curto prazo, e o que realmente prejudica os fundos profissionais não é apenas a dificuldade em determinar a direção do mercado, mas também o aumento dos custos de hedge, a redução da tolerância às posições, a compressão da eficiência do leverage e a possibilidade de que até mesmo uma análise fundamental correta seja superada por erros de timing. Em outras palavras, os traders enfrentam múltiplos ruídos causados por saltos nos preços do petróleo, reversões frequentes no mercado, reequilíbrios sistêmicos de fundos, além do pânico de crédito privado e de IA.

“Risco de colapso” e “risco de short squeeze” coexistindo na zona de fronteira

Atualmente, os hedge funds e investidores institucionais mantêm posições extremas de compra em algumas ações, enquanto aumentam significativamente as posições vendidas em ETFs e futuros de índices, elevando a exposição vendida na bolsa dos EUA a níveis desde setembro de 2022. Essa estrutura de posições anormais indica que, se a situação geopolítica continuar a deteriorar-se, o mercado tenderá a desbalancear-se para baixo. Contudo, uma notícia favorável repentina pode desencadear uma forte reação de rebound.

A guerra com o Irã e a escalada do preço do petróleo estão levando os fundos institucionais a retirarem riscos de ativos nos EUA quase em níveis históricos, deixando o mercado numa zona de alta vulnerabilidade. Segundo a Goldman Sachs, na semana de 3 a 10 de março, os fundos globais venderam futuros do S&P 500 no valor de até 36,2 bilhões de dólares, atingindo a maior redução semanal de posições líquidas em mais de uma década. Simultaneamente, as posições vendidas em ETFs listados nos EUA atingiram níveis históricos, elevando a exposição geral de posições vendidas a quase três anos. Esses movimentos indicam uma operação sistêmica de redução de risco, não uma simples troca defensiva, refletindo o alto grau de cautela dos investidores face ao impacto geopolítico, à reinflação do petróleo e à vulnerabilidade do mercado de ações.

O mercado encontra-se num ponto de fronteira entre “colapso” e “short squeeze”: se a situação no Irã não se aliviar nas próximas duas semanas, as posições extremas e o sentimento negativo podem impulsionar uma queda adicional. Por outro lado, como as posições líquidas de compra dos fundos ainda não foram completamente zeradas e há uma grande quantidade de posições vendidas acumuladas, qualquer sinal de melhora pode rapidamente transformar-se numa forte reação de short covering. Assim, o maior risco atual não é a direção já definida, mas a incerteza quanto à direção, enquanto a estrutura de posições já se encontra extremada. O que determinará o movimento futuro será se a situação no Médio Oriente poderá apresentar uma mudança substancial em curto prazo.

A fase de alta volatilidade nos mercados globais ainda não terminou

Devido às limitações no progresso diplomático, a incerteza sobre o desfecho do conflito continua a pressionar os mercados financeiros globais. Antes que os mercados de ações retornem a uma fase de relativa estabilidade, é provável que enfrentem semanas de forte volatilidade e turbulência. Alguns operadores de opções apostam que a fase mais difícil de turbulência ainda durará cerca de uma semana ou um mês após o encontro entre os líderes das duas maiores economias mundiais, antes de o mercado retornar a uma rotina mais normalizada.

A menos que a situação no Médio Oriente se torne mais clara e verificável, com uma redução visível nos preços do petróleo e a liberação de pressões de venda sistêmicas, os mercados globais continuarão, a curto prazo, mais parecendo um período de descoberta de preços de alta volatilidade do que uma tendência de mercado estável.

Traders experientes de Wall Street e alguns investidores institucionais acreditam que a alta volatilidade atual nos mercados globais continuará pelo menos por um mês, sendo mais provável que o cenário de referência seja uma alternância entre fortes oscilações de alta e baixa sob restrições de preços do petróleo em níveis elevados, do que uma queda unilateral. Essa volatilidade intensa pode até persistir até antes do esperado primeiro cessar-fogo no Médio Oriente, previsto para 30 de junho.

Com o conflito militar entre os EUA/Israel e o Irã continuando, os mercados financeiros globais permanecem instáveis, e os investidores estão extremamente incertos sobre quando poderá ocorrer uma trégua. Além disso, as apostas financeiras sobre a data de um cessar-fogo estão sendo postergadas significativamente, passando de final de março para final de junho ou até dezembro. Os ataques militares contínuos no Estreito de Hormuz — uma das rotas marítimas mais estratégicas do mundo — aumentam ainda mais as preocupações com interrupções no comércio global, pressões inflacionárias e risco de estagflação, agravando a volatilidade dos mercados de ações.

Dados do Polymarket, uma plataforma de apostas financeiras, indicam que os traders acreditam que é mais provável que o cessar-fogo oficial ocorra em junho ou no segundo semestre, em comparação com as expectativas mais otimistas de alguns analistas de Wall Street, que esperam uma resolução mais rápida. A probabilidade de um cessar-fogo antes de 30 de junho é de 59%, enquanto a de ocorrer até 31 de dezembro chega a 77%, sendo que a chance de um acordo até o final de março é significativamente menor.

Atualmente, os mercados não estão em uma fase de “pânico em recuperação”, mas sim numa fase de prolongada incerteza, com conflito geopolítico prolongado, petróleo acima de 100 dólares, e contínua erosão dos preços dos ativos. Segundo Rich Privorotsky, chefe de operações de trading da Goldman Sachs, o verdadeiro problema não é o pessimismo de sentimento, mas a deterioração contínua dos fundamentos — o bloqueio parcial do Estreito de Hormuz elevando os custos de energia, o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro, a lenta sangria do mercado de ações e a fraqueza na recuperação dos mercados emergentes. Isso indica que, por ora, falta uma saída clara para restabelecer a confiança e o apetite ao risco. Em suma, enquanto os aspectos técnicos e de posições podem sustentar uma breve recuperação, a tendência macroeconômica permanece de viés negativo.