Gestoras de corretoras entram na verdadeira era de gestão de ativos! Romper com três dilemas, reconstruir barreiras competitivas centrais!

A indústria de gestão de ativos de corretoras está a passar por uma transformação profunda. O modelo de crescimento tradicional, baseado na expansão de negócios de canais e ativos não padronizados, tornou-se insustentável. Sob múltiplas pressões, como restrições às licenças de fundos abertos, impacto do ambiente de baixas taxas de juro e capacidade insuficiente de gestão ativa, o setor está a acelerar a transição para a era da “verdadeira gestão de ativos”.

Desde a reconstrução da estratégia de produtos, coordenação da cadeia de negócios, até à reformulação da lógica do lado do passivo e à reinvenção da vantagem competitiva, as corretoras estão a moldar a sua vantagem competitiva através de caminhos diferenciados, iniciando uma nova rodada de estratégias de avanço.

Três obstáculos principais à transformação

Desde a implementação integral das novas regras de gestão de ativos, as corretoras têm enfrentado desafios reais ao promover uma transformação regulatória contínua. A consolidação das licenças de fundos abertos, o impacto do ambiente de baixas taxas de juro nos modelos tradicionais de lucro, e o longo caminho para o desenvolvimento de capacidades de gestão ativa representam os três principais testes.

A licença de fundo aberto continua a ser uma restrição crucial. Atualmente, ela define os limites das operações institucionais, a cobertura de clientes e o potencial de escala. A emissão restrita de licenças a curto prazo intensifica a segmentação do setor. No momento, apenas 14 corretoras ou suas subsidiárias de gestão de ativos possuem licença de fundo aberto, podendo operar em linhas públicas e privadas simultaneamente, aproveitando os benefícios do financiamento inclusivo e da expansão de escala.

As instituições não licenciadas ficam restritas ao segmento de fundos privados, enfrentando limitações em produtos, canais e alcance ao retalho, com uma trajetória de desenvolvimento mais estreita. Em novembro de 2025, a última subsidiária de gestão de ativos de corretoras a solicitar licença de fundo aberto, Guojin Asset Management, desapareceu silenciosamente da lista. Segundo fontes, muitas corretoras já ajustaram suas estratégias, abandonando a busca por licença de fundo aberto para focar na gestão de fundos privados, buscando diferenciação através de especialização e características únicas.

Um impacto mais direto que a restrição de licença traz é a mudança radical na estratégia de renda fixa, anteriormente baseada em estratégias de “diluição e alongamento do prazo”. A Oriental Red Asset Management afirmou que, devido à compressão do spread, aumento na dificuldade de avaliação de crédito e restrições políticas de fundos, estratégias dependentes de “subir na cadeia + alongar o prazo” tornaram-se inviáveis. O CEO da Guosen Asset Management, Fang Qiang, também destacou que a homogeneidade dos produtos de dívida pura aumenta, enquanto o espaço para exploração de crédito diminui, sendo necessário que o setor busque novas fontes de crescimento além do segmento de renda fixa.

Um desafio de longo prazo permanece na capacidade de gestão ativa, que exige uma profunda capacitação. Atualmente, as corretoras de gestão de ativos abandonaram o modelo baseado em canais, retornando à sua essência de “receber encomendas e gerir patrimônios de clientes”. No entanto, a construção de sistemas de pesquisa e investimento, formação de equipes de talentos e desenvolvimento de capacidades multiativos requerem investimentos de longo prazo e acumulação contínua.

Até o final de 2025, o volume de produtos de gestão de ativos privados geridos por corretoras e suas subsidiárias será de apenas 5,8 trilhões de yuans, uma redução de dois terços em relação ao pico de 17,31 trilhões de yuans em 2016. “O espaço deixado pela contração de ativos não padronizados será principalmente preenchido por produtos de gestão ativa ‘padronizados e de valor líquido’.” afirmou um responsável da Guojin Asset Management.

Ele acredita que, nos próximos 1 a 2 anos, a tarefa mais importante para as corretoras de gestão de ativos será impulsionar a atualização da capacidade de pesquisa e investimento para uma “industrialização”, o que implica não apenas ampliar as equipes, mas também sistematizar os processos de investimento e sistemas de gestão de risco, acompanhando as tendências tecnológicas como a IA, para garantir desempenho replicável, sustentável e operações eficientes.

Reconstrução completa do setor de gestão de ativos

“Antes da implementação das novas regras, as corretoras de gestão de ativos cometeram alguns erros, focando excessivamente nos negócios de canais, o que prejudicou a capacidade de gestão ativa. Mas agora, estão a retomar um caminho longo e correto.” afirmou Fang Qiang, CEO da Guosen Asset Management.

Segundo investigações do Jornal das Corretoras, várias corretoras estão a realizar uma reconstrução abrangente do setor de gestão de ativos, desde produtos, canais, estratégias até táticas. Nesse processo, os termos “multi-ativos”, “cadeia de negócios” e “orientado às necessidades do cliente” são frequentemente mencionados.

Primeiro, acelerando a implementação de estratégias de “multi-ativos”. Um responsável da Guojin Asset Management revelou que, considerando a capacidade de pesquisa de alocação de múltiplos ativos, a oferta em certos ativos singulares, e a diversificação de produtos e personalização, a preferência atual é aprofundar e consolidar a gestão de múltiplos ativos. A Guangzheng Asset Management também afirmou que irá aprimorar suas características de pesquisa em renda fixa, fortalecendo suas vantagens, além de expandir frameworks de investimento em renda fixa+, ações especiais, quantificação, derivativos e fundos de fundos (FOF).

Para Zhang Liangyong, presidente da China Merchants Securities Asset Management, embora fundos de renda fixa privados sejam a base, os fundos de fundos privados vêm crescendo como uma ferramenta importante para ampliar o escopo de ações. Para as corretoras com licença de fundo aberto, os REITs (Fundos de Investimento Imobiliário) ainda em expansão podem ser uma alavanca rápida para aumentar a escala de fundos não de mercado monetário. A China Merchants Securities Asset Management já iniciou projetos relacionados em 2024 e está a preparar talentos para futuras oportunidades.

Em termos de estratégia e posicionamento, há maior ênfase na “cadeia de negócios”. A Huatai Securities Asset Management acredita que a diferenciação das corretoras reside na sua capacidade de coordenação de toda a cadeia de negócios, apoiada na sua ligação com a corretora-mãe, com vantagens na exploração, empacotamento, precificação e atendimento ao cliente, distinguindo-se de outras gestoras. A estratégia futura é fortalecer a plataforma de serviços, promover o desenvolvimento diferenciado e focar em gestão de ativos de investimento e de banco de investimento, aprimorando continuamente a linha de produtos de alta qualidade.

A CTFG Asset Management e a Hua An Asset Management também adotam estratégias similares. A Hua An, por exemplo, trabalha em estreita colaboração com a linha de gestão de patrimônios da Hua An Securities, ajustando produtos e serviços para atender às necessidades do cliente, criando um ciclo positivo. A CTFG destaca a colaboração entre gestão de ativos e gestão de patrimônios, usando uma cadeia mais curta para conectar ativos de qualidade e estratégias aos clientes finais.

Por fim, na expansão de negócios, há maior foco na abordagem “orientada às necessidades do cliente”. “Hoje, os clientes de fundos privados não se satisfazem apenas com o risco-retorno, exigindo processos de investimento mais detalhados e profissionais.” afirmou um responsável da Guangzheng Asset Management. A empresa continua a iterar sua estrutura de pesquisa, oferecendo alocação mais refinada e estratégias múltiplas, controlando perdas e capturando retornos, além de fornecer soluções personalizadas. Além disso, busca tornar a curva de valor líquido mais explicável, através de relatórios periódicos, reuniões estratégicas e comunicação online, transmitindo claramente opiniões de mercado e revisões operacionais.

Outro responsável da Guolian Minsheng Asset Management resumiu a estratégia da empresa como “soluções centradas no cliente”. Ele afirmou que, anteriormente, as corretoras atendiam principalmente clientes de alto patrimônio e institucionais, com necessidades complexas e personalizadas. Assim, as corretoras devem atuar como “solucionadoras de problemas” e não apenas como “fornecedoras de ferramentas” ou “copiadoras de estratégias”. Atualmente, a Guolian Minsheng concentra-se em “serviço e acompanhamento”, oferecendo serviços adicionais que já se tornaram padrão, além de colaborar com consultores bancários para melhorar a compreensão dos produtos e construir relacionamentos de longo prazo.

Reconstrução da vantagem competitiva

À medida que as vantagens tradicionais de renda fixa e mecanismos flexíveis se enfraquecem, as corretoras de gestão de ativos enfrentam o desafio de escapar da concorrência homogênea e reforçar suas barreiras competitivas. As estratégias destacadas pelos entrevistados incluem a coordenação de toda a cadeia de negócios e serviços personalizados para clientes-chave.

“Antigamente, a ‘barreira de renda fixa’ das corretoras era mais uma ideia herdada do período de canais. Com as baixas taxas atuais, precisamos focar nas verdadeiras características das corretoras.” afirmou Zhang Liangyong. Segundo ele, a coordenação é a principal barreira que a China Merchants Securities Asset Management busca construir, sendo também sua linha de vida: produtos de garantia em colaboração com a matriz representam uma fonte importante de receita; os fundos de fundos privados em rápido crescimento dependem de suporte de gestão de patrimônios, custódia e avaliação de fundos; e o foco em REITs também depende do apoio das áreas de banco de investimento e do grupo.

A Oriental Red Asset Management também mencionou que, nos últimos anos, a empresa tem promovido uma “segunda empreitada”, integrando-se na estratégia de “Grande Patrimônio” da Orient Securities. Até 2026, planeja consolidar as principais áreas de atuação: ações ativas, “renda fixa+” e dívidas puras, além de desenvolver fundos de fundos públicos e privados, dívidas privadas, estratégias de renda fixa+, ações privadas, quantificação e outros negócios. A CTFG também vem estruturando uma arquitetura de “um núcleo e duas asas”, usando produtos como ABS e REITs para promover a sinergia de investimento e financiamento, criando vantagens competitivas distintas.

Além disso, em comparação com fundos públicos, as corretoras de gestão de ativos privadas, com licenças de fundos privados, possuem maior flexibilidade na gestão de contas e maior capacidade de personalização, sendo uma vantagem central no atendimento a clientes de alto patrimônio e institucionais. “As corretoras de gestão de ativos são uma evolução do negócio de fundos privados, e ao solicitar licença de fundos públicos, acumulam uma base de clientes de alto valor e são hábeis em estratégias personalizadas conforme as necessidades dos investidores.” afirmou um responsável da CTFG.

Outro responsável da Guolian Minsheng Asset Management destacou que a flexibilidade do sistema de contas, a variedade de ferramentas estratégicas e as soluções personalizadas eficientes são diferenciais essenciais, permitindo responder rapidamente às necessidades complexas de alocação de ativos dos clientes. A Guangzheng Asset Management foca em fundos privados, oferecendo serviços integrados e de ciclo completo, passando de “vender produtos” para “gerir contas”, alinhando-se ao risco e ao perfil de capital do cliente. A Guojin Asset Management lançou a marca de serviços “Dingzhi Jia”, enfatizando a mudança de foco de oferta de produtos para demandas, oferecendo diagnósticos de risco, planejamento de liquidez e análise de desempenho em todo o processo.

“O núcleo da competitividade na indústria de gestão de ativos reside na especialização e na marketização. Uma alocação eficiente de recursos financeiros é fundamental para impulsionar a inovação tecnológica e o desenvolvimento industrial, e tudo isso depende de um sistema financeiro capaz de identificar riscos, incentivar a inovação e valorizar o longo prazo.” afirmou um responsável da CTFG.