Abertura de Capital da Busch Group: "Duas Anomalias" - Ocultação Infundada de Capacidade Produtiva e Transações Relacionadas Enigmáticas

《Electric Eel Express》文/尹秋彤

14 de outubro, a Comissão de Valores Mobiliários publicou um aviso de aprovação para o registo da oferta pública inicial de ações da Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (doravante: Buke Co.) na STAR Market. No entanto, uma investigação do 《Electric Eel Express》 revelou que a IPO da Buke Co. apresenta duas irregularidades: primeiro, ocultação de capacidade de produção; segundo, transações relacionadas estranhas.

Em resposta às dúvidas, o 《Electric Eel Express》 enviou uma carta de solicitação de esclarecimentos à Buke Co., mas até agora não recebeu resposta. O que exatamente a Buke Co. ocultou?

Ocultação de 20% da capacidade principal

De acordo com o prospecto de emissão, nesta IPO, a Buke Co. pretende emitir até 21 milhões de ações, representando 25% do capital social total após a emissão. O valor a ser levantado é de 271 milhões de yuans, que será utilizado para projetos de modernização tecnológica do centro de produção, construção do centro de marketing de manufatura inteligente, projeto de pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de automação e reforço de capital de giro. O “Projeto de modernização do centro de produção” será realizado pela subsidiária Shenzhen Buke.

Sabe-se que os principais produtos da Buke Co. incluem interface homem-máquina, sistemas servo, inversores de baixa tensão e controladores lógicos programáveis (PLC). Em 2019, as capacidades de referência desses produtos foram de 250 mil unidades, 120 mil unidades, 24 mil unidades e 22 mil unidades, respectivamente. O prospecto afirma que a base para o cálculo da capacidade de referência é a quantidade produzida por trabalhadores diretos em horário padrão de trabalho, de acordo com o tempo padrão de operação de cada produto.

No entanto, segundo o relatório de impacto ambiental do “Projeto de modernização do centro de produção” (elaborado em dezembro de 2019), antes da implementação do projeto, a capacidade de projeto dos inversores de baixa tensão da Shenzhen Buke já atingia 30 mil unidades, ou seja, a capacidade total da Buke Co. e suas subsidiárias de inversores de baixa tensão era de pelo menos 30 mil unidades. A capacidade de referência divulgada no prospecto corresponde apenas a 80% dessa capacidade. Se considerarmos 30 mil unidades, a taxa de utilização da capacidade de inversores de baixa tensão em 2019 seria de 83,50%.

Além disso, após a conclusão do “Projeto de modernização do centro de produção”, a capacidade de interface homem-máquina, inversores de baixa tensão e PLC aumentará respectivamente em 223.3 mil unidades, 17.6 mil unidades e 95.9 mil unidades, representando 89,32%, 73,33% e 435,91% da capacidade atual divulgada no prospecto. Destaca-se especialmente a necessidade de atenção à absorção da nova capacidade de PLC.

Transações relacionadas por sete anos consecutivos

Segundo o 《Electric Eel Express》, em dezembro de 2014, os antigos acionistas da Buke Co., Huang Hualin, Ma Xuetong e Zhu Hongfeng, transferiram suas ações de 941.1 mil, 510.2 mil e 299.5 mil ações para Chi Jiawu, encerrando sua participação na Buke Co. Na época, o Comitê de Revisão do Mercado de Ações de Crescimento considerou que a Buke Co. não conseguiu explicar adequadamente a razoabilidade das transações de compra e venda contínuas com ex-acionistas e ex-funcionários durante o período de relatório, nem a justiça dos preços dessas transações.

A resposta oficial da Buke Co. esclarece que Ma Xuetong foi acionista da antiga Buke Co. Limited, fundada em 2008. Huang Hualin e Zhu Hongfeng eram acionistas indiretos da Buke Co. através da Shenzhen Bude, que entrou na empresa em 2006. Em 2011, a Buke Limited iniciou planos de reestruturação e listagem, para otimizar sua estrutura acionária, motivar funcionários e captar recursos para o desenvolvimento, com acionistas naturais residentes na China participando de novas contribuições de capital, permitindo-lhes adquirir ações diretamente. Assim, Huang Hualin e Zhu Hongfeng tornaram-se acionistas diretos em 2011.

Em 2010, Ma Xuetong, Huang Hualin e Zhu Hongfeng deixaram a Buke Limited e Shenzhen Buke para empreender por conta própria. Entrevistas com eles confirmam que, em dezembro de 2014, transferiram todas as ações que possuíam diretamente para Chi Jiawu. Ma Xuetong e Zhu Hongfeng haviam planejado, em março de 2010, estabelecer a Shanghai Fanyi Information Technology Co., Ltd. (doravante: Shanghai Fanyi), com ações detidas por seus cônjuges; Huang Hualin entrou como investidor em julho de 2010 na Shanghai Fanyi (saindo em outubro de 2010). Em 2011, Huang Hualin fundou a Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (doravante: Shengtaiqi).

Vale destacar que, nos últimos sete anos, a Buke Co. manteve transações relacionadas com a Shanghai Fanyi.

De 2013 a 2019, a Buke Co. vendeu para Shanghai Fanyi valores de aproximadamente 347.300, 623.500, 444.200, 75.700, 204.500, 47.300 e 20.100 yuans; e comprou de Shanghai Fanyi valores de aproximadamente 328.000, 499.900, 934.000, 180.200, 682.000, 934.000 e 367.800 yuans, representando 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50% e 0,19% do total de compras na época.

De 2017 a 2019, as vendas da Buke Co. para Shengtaiqi totalizaram aproximadamente 471.000, 167.100 e 22.500 yuans, representando 0,15%, 0,05% e 0,01% do total de vendas na época.

《Electric Eel Express》

（Editor: Ji Liya HN003）

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