Tecnologia de ponta como protagonista — "Reestruturação verdadeira" com nova avaliação

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Fonte: Beijing Business Daily

O entusiasmo por fusões e aquisições no mercado A-shares continua a aumentar. Dados estatísticos mostram que, até 15 de março, as empresas A-shares divulgaram 1070 planos de fusões e aquisições este ano, um aumento de 16,3% em relação ao mesmo período do ano passado.

Sob a orientação das políticas e o impulso da indústria, a tecnologia dura é sem dúvida a protagonista da onda de fusões e aquisições. “Complementar a cadeia, fortalecer a cadeia, estender a cadeia” é a expectativa para as reestruturações de empresas listadas com ativos de tecnologia dura, mas somente “verdadeiras reestruturações” baseadas na lógica industrial e com avaliações razoáveis podem revitalizar as empresas listadas e conquistar a confiança do mercado de capitais.

O surgimento desta rodada de entusiasmo por fusões e aquisições não é por acaso. No primeiro ano do “14º Plano Quinquenal”, a transformação do dinamismo do desenvolvimento econômico entrou em uma fase crítica, e o mercado de capitais tem um papel mais realista no apoio ao desenvolvimento de novas forças produtivas.

A alta direção do governo deixou claro seu apoio à indústria de tecnologia dura. O relatório de trabalho do governo destacou o fortalecimento dos serviços financeiros ao longo de toda a cadeia e ciclo de vida da inovação tecnológica, implementando rotas verdes para financiamento de empresas de tecnologia em áreas-chave, apoiando a inovação por meio de financiamento tecnológico.

A implementação contínua de políticas como “1+6” e as “Seis Regras de Fusões e Aquisições” do Conselho de Ciência e Tecnologia, além do plano de aprofundamento da reforma do Conselho de Empreendedorismo, demonstram a eficácia das políticas de suporte ao desenvolvimento de novas forças produtivas, mantendo a tecnologia dura na posição de destaque.

De chips a inteligência artificial, de biomedicina a novos materiais, cada vez mais “dinheiro inteligente” está fluindo para indústrias estratégicas emergentes. Em comparação com o passado, nesta rodada de fusões e aquisições, as empresas listadas preferem ativos de “tecnologia dura” com altas barreiras tecnológicas, liderança em tecnologia central e amplo potencial de aplicação.

Do ponto de vista da lógica industrial, “verdadeira reestruturação” visa “completar, fortalecer e estender a cadeia”. Especialmente em setores como semicondutores e manufatura de alta tecnologia, onde é necessário superar tecnologias “críticas”, fusões e aquisições são uma estratégia eficaz para preencher lacunas na cadeia industrial.

No entanto, nem todas as fusões e aquisições têm um significado positivo. Para melhorar a qualidade e eficiência por meio de transformação, as empresas listadas precisam de “verdadeiras reestruturações” com alto conteúdo tecnológico. “Verdadeira reestruturação” não é apenas para melhorar os resultados financeiros de curto prazo, mas também para alcançar “verdadeira sinergia” na estratégia, gerando efeitos de colaboração industrial de longo prazo de “1+1=2”.

Geralmente, a reestruturação ocorre quando há forte sinergia entre o alvo da aquisição e o negócio principal da empresa listada, permitindo “completar, fortalecer e estender a cadeia”. Se for apenas para seguir tendências de conceitos populares por meio de aquisições arbitrárias, provavelmente será uma “falsa reestruturação”.

Além disso, a “verdadeira reestruturação” deve ter uma avaliação de preço razoável. Empresas de tecnologia dura, devido às suas características de ativos leves, alto crescimento e alto risco, sempre enfrentam disputas de avaliação. Mas, nas transações do mercado de capitais, se o preço estiver desvinculado dos fundamentos e for inflacionado por busca de tendências, isso não só aumenta o risco de perdas de goodwill para as empresas, como também pode comprometer os retornos futuros dos acionistas.

Sem a busca por tendências externas ou reestruturações enganosas, a autenticidade das fusões e aquisições será naturalmente maior. Por um lado, há maior tolerância para fusões e aquisições de empresas de tecnologia dura; por outro, há uma forte fiscalização contra “falsas reestruturações”. Entre o relaxamento e o rigor, o valor das “verdadeiras reestruturações” aumenta significativamente.

Na verdade, os critérios para “verdadeira reestruturação” podem ser simples: após a conclusão, se a empresa listada, o alvo da transação e os investidores puderem alcançar ganhos múltiplos, será uma “verdadeira reestruturação” bem-sucedida.