O que os lucros do Q4 nos disseram e o que não nos disseram sobre IA e as perspetivas para as ações tecnológicas

Principais Conclusões

• Analistas da Morningstar afirmam que os lucros positivos do quarto trimestre mostram que há espaço para o crescimento do comércio de IA, mesmo com as ações de tecnologia em baixa.
• A forte procura por produtos e infraestruturas de IA ajudou a impulsionar a receita do setor, mas permanecem dúvidas sobre quanto tempo isso pode durar.
• Empresas de software continuam a mostrar uma disparidade entre o crescimento dos lucros e as perdas no preço das ações, com analistas a acompanhar se os investimentos pesados em IA irão gerar retornos a longo prazo.

Pelando pelos resultados do setor de tecnologia no quarto trimestre, o setor está a avançar fortemente, com o boom de inteligência artificial a continuar a impulsionar o crescimento. Mas os mesmos relatórios, juntamente com orientações de várias empresas-chave, deixaram os investidores com mais perguntas do que respostas sobre a rentabilidade a longo prazo de investimentos massivos em IA.

O setor de tecnologia teve um início de ano difícil, perdendo 5,56%, após ganhos de 21,43% em 2025. O lançamento de uma nova ferramenta de IA pela Anthropic em fevereiro levou as ações de software a uma queda acentuada devido a preocupações sobre possíveis disrupções na indústria. Os investidores também permanecem nervosos sobre se as empresas conseguirão transformar seus investimentos consideráveis em IA em lucros. Mas os analistas da Morningstar acham que esses medos são exagerados, considerando os resultados positivos do quarto trimestre. “A desconexão entre os fundamentos de curto prazo e o medo de longo prazo é enorme”, diz Dan Romanoff.

Enquanto os preços das ações de nomes como Microsoft MSFT e Salesforce CRM continuam a sofrer perdas de dois dígitos este ano, ambas as empresas apresentaram crescimento de lucros, impulsionado pelo forte desempenho dos serviços de IA. A Nvidia NVDA reportou uma receita do quarto trimestre 73% maior do que no ano anterior, acima das expectativas. No entanto, os preços das ações não acompanharam essa trajetória ascendente; a ação caiu 1,9% até agora este ano.

Fabricantes de semicondutores como Monolithic Power Systems MPWR e Broadcom AVGO também encerraram 2025 com receitas superiores às expectativas. O panorama é misto para essas empresas. Enquanto a Monolithic Power disparou 21,3% este ano, a Broadcom — que recentemente reportou vendas fortes impulsionadas por produtos de IA — perdeu 8,3%.

À medida que as ações continuam a cair, Romanoff acredita que o quadro positivo de lucros é motivo para os investidores manterem o curso neste setor amplamente subvalorizado. “As tendências estão bastante estáveis, então, embora pareça que o céu está a cair, não há evidências reais de que isso esteja a acontecer”, afirma.

Relatórios de Lucros Fortes Impulsionam Otimismo e Ganhos — Para Algumas Ações

Enquanto Nvidia e Broadcom apresentaram lucros fortes juntamente com perdas nas ações, empresas do setor de chips e equipamentos semicondutores têm visto uma maior correlação entre seus resultados e o desempenho de mercado. A Applied Materials AMAT apresentou resultados sólidos no trimestre de janeiro, com aumento nos gastos com IA. As ações subiram 36,9% até agora este ano. Nos seus últimos relatórios de lucros, Lam Research LRCX e KLA KLAC projetaram crescimento de dois dígitos para 2026, impulsionados pela crescente procura e pela oferta limitada de produtos de IA. A ação da Lam subiu 26,9% no ano, enquanto a KLA aumentou 18,8%.

A construção de centros de dados também impulsionará a procura por produtos de infraestrutura de IA, incluindo ferramentas de rede e produtos de computação em nuvem. O analista da Morningstar, Brian Colello, afirma que isso ajudará a acelerar o impulso dos lucros: “Sabemos que as construções de infraestrutura de IA ainda estão em pleno andamento.”

Semelhante às empresas de manufatura de IA, empresas de memória e armazenamento como Sandisk SNDK e Micron Technology MU também tiveram aumentos nos lucros e no crescimento do preço das ações. Nos seus relatórios mais recentes, ambas as empresas duplicaram as suas estimativas de crescimento consenso. A Morningstar elevou a estimativa de valor justo da Sandisk para $670 por ação, de $135, quase um aumento de 400%. O preço das ações da Micron aumentou 33,0% este ano.

Perguntas Sobre Retornos a Longo Prazo

Analistas afirmam que a procura crescente e a oferta limitada de produtos de IA são difíceis de prever a longo prazo. Numa nota recente sobre os lucros da Sandisk, William Kerwin da Morningstar escreveu que o excesso de oferta ou uma correção na procura poderiam ter consequências graves para os lucros e as ações: “A maior questão é quanto tempo durará esse investimento. Na minha opinião, as restrições de oferta estão a manter as coisas a funcionar pelo menos nos próximos dois anos.”

Kerwin afirma que o segredo é que as empresas de tecnologia tornem seus investimentos em IA commodities, enquanto a procura robusta continua a ser um impulso. “Precisamos ver uma monetização crescente da IA para justificar a continuação do aumento dos investimentos a esses níveis já elevados”, explica.

Este ano, os analistas irão procurar saber se os investimentos em IA podem tornar-se um motor de crescimento significativo. Em fevereiro, a Monolithic Power reportou uma receita do quarto trimestre melhor do que o esperado, principalmente graças ao crescimento não relacionado com IA. Numa nota recente, Kerwin disse que espera que a receita relacionada com IA da empresa seja a líder este ano. Na sua última chamada de resultados, a Broadcom projetou uma receita anual de chips de $100 mil milhões para o próximo ano, o que Kerwin vê como uma evidência de que o comércio de IA ainda tem espaço para crescer. “Esperamos que o crescimento de IA se torne mais duradouro. Mesmo que haja uma correção em algum momento no futuro, esperamos que o crescimento continue a longo prazo”, afirma.

Incerteza Sobre a Escala dos Gastos em IA, Especialmente para Software

Para as empresas de software, os relatórios de lucros positivos não dissiparam o ceticismo do mercado sobre se os investimentos massivos em IA irão compensar a longo prazo. Como resultado, as ações continuam a cair. Desde o início do ano, ServiceNow NOW e Salesforce perderam 26% cada. Nesse mesmo período, Oracle ORCL caiu 23,4%, Adobe ADBE caiu 22,6% e a Microsoft perdeu 16,3%.

Mas os investidores podem estar a reagir de forma exagerada ao medo de disrupção. Analistas apontam que os últimos resultados de lucros indicam uma indústria de software mais saudável do que refletem os preços das ações. “Mesmo com a queda das ações, as empresas de software continuam a apresentar resultados sólidos em geral”, diz Romanoff.

A ServiceNow superou as expectativas de receita no seu quarto trimestre, enquanto a Salesforce reportou receita alinhada às expectativas, com receita recorrente anual de suas plataformas de IA a subir 114%. A Adobe apresentou o seu sexto trimestre consecutivo de receitas superiores às expectativas. Os últimos resultados da Microsoft também superaram as orientações, com uma procura crescente pelos seus serviços de IA Azure. “A adoção de IA dentro das principais plataformas de software está a começar a acontecer. O crescimento é substancial a partir de uma base muito pequena”, afirma Romanoff.

Ainda assim, os investidores não estão completamente convencidos de que as empresas de software irão apostar bilhões de dólares em investimentos em IA. No seu relatório de resultados mais recente, a Microsoft anunciou uma despesa de capital de $37,5 mil milhões, acima dos $22,6 mil milhões do mesmo trimestre do ano passado. “A despesa de capital está a crescer muito mais rápido do que o Azure, o que levanta preocupações de que a Microsoft possa ter dificuldades em obter retornos sobre a sua rápida expansão de centros de dados”, escreveu Romanoff numa nota recente.

Colello destaca que, nos seus últimos relatórios de lucros, outros grandes nomes da tecnologia também anunciaram previsões de gastos em IA superiores às expectativas, mas com incertezas contínuas sobre os retornos a longo prazo. “As perguntas sem resposta continuam as mesmas”, afirma. “Qual será o ritmo de expansão da IA além de 2026? O uso de tokens está a explodir, mas qual será o retorno do investimento?”

À medida que o mercado continua a afastar-se das ações de tecnologia, apesar dos lucros amplamente positivos, os analistas da Morningstar veem oportunidade na retração, que faz o setor parecer amplamente subvalorizado. Hoje, 26% das ações subvalorizadas pertencem ao setor de tecnologia, sendo que mais de dois terços dessas ações estão em software.