Acionistas "limpam carteiras" com vendas assustadoras que desabam preços, "Monkey Mao" ouve conselhos e muda de ideias

“猴茅”昭衍新药, estes dias voltou a estar no centro das atenções do mercado.

17 de março, uma terça-feira inicialmente tranquila,昭衍新药 na bolsa A sofreu um limite de baixa repentino, e o fechamento na H股 caiu mais de 11%.

A causa direta da movimentação do preço, aponta para um anúncio de redução de participação na noite anterior. Segundo o anúncio, os acionistas Gu Xiaolei e seus acionistas concertados Gu Meifang, devido a necessidades de liquidez, planejam, nos próximos três meses, reduzir conjuntamente suas ações por meio de leilão concentrado, totalizando 30.742.500 ações A, representando 4,1026% do capital social da empresa. Se o plano for executado até o limite máximo, esses acionistas praticamente sairão de suas posições.

Esse plano de “descarte completo” imediatamente gerou pânico no mercado, e na abertura do dia seguinte, as ações caíram até o limite de baixa. De forma dramática, na noite de 17 de março,昭衍新药 publicou um “aviso de retificação”, ajustando a proporção de redução de 4,1026% para 3,00%.

Até o fechamento de hoje, embora o preço ainda não tenha se recuperado, a queda foi reduzida para 0,14%, com o preço de fechamento de 29,28 yuan por ação, e valor de mercado de 21,941 bilhões de yuan.

Um anúncio de redução de participação, e o preço cai ao limite de baixa, à primeira vista, parece que a “redução completa” feriu a confiança; mas, mais profundamente, talvez os fundamentos da昭衍新药 já não consigam mais oferecer confiança suficiente ao mercado.

Por que o limite de baixa?

De acordo com o anúncio de 16 de março, o plano de redução é que os acionistas Gu Xiaolei e seus acionistas concertados Gu Meifang, após três dias de negociação do anúncio, reduzam, respectivamente, 20.420.504 e 10.322.035 ações por meio de leilão concentrado.

Vale destacar que Gu Xiaolei e Gu Meifang são parentes de tio e sobrinha, formando uma ação conjunta, e suas ações foram adquiridas antes da entrada da empresa na bolsa A em 2017, além de aumentos de capital subsequentes. Se o plano for executado até o limite, esses acionistas sairão praticamente de suas posições, encerrando uma participação de oito anos, com uma “limpeza de carteira”.

Normalmente, “redução completa” é interpretada pelo mercado como uma saída total dos acionistas relevantes, a preços atuais e nesta fase. Isso desencadeia duas grandes preocupações:

• Desconfiança: Como os acionistas mais familiarizados com a empresa, sua saída total certamente fará o mercado ficar mais pessimista quanto à sua trajetória futura e avaliação.

• Medo de venda em massa: Segundo o anúncio, a redução será feita por leilão concentrado, o que significa que, em curto prazo, mais de 4% das ações poderão ser vendidas no mercado secundário. O mercado já antecipa essa possibilidade, preocupando-se com o aumento potencial da oferta e a insuficiência de liquidez, levando alguns fundos a se protegerem antecipadamente, saindo de suas posições.

No entanto, a redução de participação é apenas uma aparência. O limite de baixa do preço das ações sempre volta aos fundamentos da empresa.

De acordo com o relatório de resultados anterior,昭衍新药 estima uma receita de 1,573 a 1,738 bilhões de yuan em 2025, uma queda de 13,9% a 22,1% em relação ao ano anterior. Curiosamente, enquanto a receita cai em dois dígitos, o lucro líquido atribuído aos acionistas cresce de forma exponencial: previsão de aumento de 214% a 371%, e o lucro líquido ajustado (excluindo itens não recorrentes) dispara 945,2%, chegando a 1.467,7%.

Crise do猴茅

Por trás da queda na receita de dois dígitos e do crescimento expressivo do lucro, está a fragilidade da barreira competitiva da昭衍新药.

Na previsão de resultados, a empresa explica que, primeiro, o aumento dos preços de ativos biológicos e sua valorização natural impulsionaram o valor justo, contribuindo positivamente para o desempenho; segundo, o laboratório mantém operação estável, mas, devido à forte concorrência anterior, a receita de contratos e a margem bruta diminuíram em relação ao ano anterior, e a contribuição do negócio de serviços laboratoriais caiu.

Resumindo, o crescimento do lucro não vem de uma melhora na capacidade de geração de caixa do negócio principal, mas sim do aumento do “valor de mercado” dos macacos de experimento que possuem.

Este é, na verdade, o núcleo das dúvidas do mercado sobre昭衍新药 nos últimos anos.

Nos últimos anos,昭衍新药 foi apelidada de “猴茅” devido ao aumento contínuo do preço dos macacos de experimento. Durante o ciclo de alta do setor, esses macacos não eram apenas recursos escassos, mas também uma fonte importante de lucro e avaliação para a empresa. Especialmente desde 2025, com o preço dos macacos entrando em uma nova fase de alta, ultrapassando 100 mil yuan e continuando a subir, a tensão entre oferta e demanda se tornou tema recorrente, impulsionando ações relacionadas. De dezembro de 2025 até meados de janeiro de 2026, o preço das ações da昭衍新药 subiu de 16 para 27 yuan, impulsionado pela expectativa de alta do “preço do macaco”.

Assim,昭衍新药 repetidamente se beneficiou do “ciclo do macaco” e do prêmio de avaliação que ele proporcionou.

Porém, o problema é que o aumento do preço do macaco pode elevar o lucro, mas também amplifica a vulnerabilidade. As variações no valor justo dos ativos biológicos refletem mais ganhos contábeis do que melhorias sustentáveis na operação principal. Pode aumentar o lucro do período, mas é difícil converter isso em fluxo de caixa operacional real, e ainda mais difícil substituir a recuperação da lucratividade do negócio principal.

Os resultados voláteis de昭衍新药 nos últimos anos confirmam isso. Em 2022, impulsionada pelo alto preço dos macacos, a empresa atingiu um recorde de lucro líquido de 1,074 bilhões de yuan; mas nos dois anos seguintes, com a desaceleração do setor, os resultados caíram rapidamente, chegando a 397 milhões em 2023 e apenas 74 milhões em 2024, uma forte retração em relação ao pico.

Além disso, o verdadeiro desafio de昭衍新药 não é apenas a volatilidade do preço do macaco, mas também a pressão sobre seu principal negócio de CRO pré-clínico. Como apontaram analistas, a queda na margem do negócio de laboratório se deve ao “impacto retardado da forte concorrência anterior”. Isso indica que a queda no desempenho atual não é um evento isolado, mas uma consequência de problemas anteriores, como a guerra de preços e a queda na qualidade dos pedidos, refletidos na receita e na margem bruta. Em outras palavras, mesmo que o setor de CRO pré-clínico comece a se recuperar, essa recuperação ainda não se traduziu na performance do core da昭衍新药.

Por outro lado, o ambiente externo também está mudando silenciosamente. Desde 2025, a FDA vem promovendo a redução do uso de animais em pesquisa de novos medicamentos, com a publicação do “FDA Modernization Act 3.0”, que substitui “testes em animais” por “testes não clínicos”. Novas tecnologias, como inteligência artificial, órgãos em chip e organoides, estão emergindo como alternativas, trazendo grande incerteza para o futuro dos animais de experimento. Isso desafia o modelo de negócios altamente dependente do “preço do macaco” em um ciclo de longo prazo.

Ao analisar essa queda, a redução de participação foi o gatilho imediato, mas o frio mais profundo vem do próprio setor. Quando a história do “preço do macaco” não consegue mais sustentar sozinho a avaliação, e a recuperação do negócio de CRO pré-clínico ainda não se concretizou, o mercado fica mais exigente com昭衍新药. O que ela realmente precisa fazer é voltar a focar no crescimento sustentável do negócio principal e na reconstrução de sua competitividade no setor.

Fonte: E药经理人

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