「Grandes dados não-agrícolas」vs「Pequenos dados não-agrícolas」: Qual é realmente o indicador dos rumos do mercado de ações americano?

No mercado financeiro, há duas relatórios de emprego que atraem muita atenção todos os meses. Muitos investidores costumam confundir esses dois dados, sem saber qual deles deve ser o foco principal. A resposta é simples — os dados do Non-Farm Payrolls (NFP) maior são o verdadeiro indicador de direção do mercado, enquanto o Small Non-Farm Payrolls (Small Non-Farm) é apenas um aviso prévio. Vamos entender melhor a verdadeira face desses dois relatórios.

Small Non-Farm é apenas um aperitivo, os dados do NFP maior são o prato principal

Na primeira quarta-feira de cada mês, os Estados Unidos divulgam um relatório de emprego fornecido pela ADP, conhecido como “Small Non-Farm”. A ADP é uma empresa que oferece serviços de processamento de salários, tendo acesso aos dados salariais de milhões de empresas privadas nos EUA, o que lhes permite publicar esses dados com dois dias de antecedência.

Os dados do Small Non-Farm refletem principalmente o aumento de empregos no setor privado dos EUA, sem incluir o setor público. Os investidores valorizam esse relatório porque ele pode antecipar a direção dos dados oficiais do NFP maior. Contudo, esses dados não são perfeitos — baseiam-se na situação de emprego dos clientes da ADP, com cobertura limitada, e às vezes diferem bastante dos dados oficiais.

Dois dias depois, na sexta-feira, chega o relatório do NFP maior, divulgado pelo Bureau of Labor Statistics (BLS). Este é o verdadeiro “evento principal”. Os dados do NFP maior abrangem todas as mudanças de emprego no setor não agrícola dos EUA, incluindo tanto o setor privado quanto o público. Isso faz dele o indicador de emprego mais completo e confiável do país. Para o Federal Reserve definir sua política monetária e para o mercado avaliar a economia, os dados do NFP maior são essenciais.

As três principais diferenças entre esses dois relatórios de emprego

Fontes de dados diferentes, grau de autoridade muito distinto

O Small Non-Farm vem de uma base de dados de uma empresa privada, embora grande, ainda seja uma coleta de dados comercial. Já o NFP maior vem do governo, do Bureau of Labor Statistics, representando a métrica oficial. Essa diferença faz com que os dados do NFP maior tenham muito mais autoridade no mercado do que os do Small Non-Farm.

Cobertura diferente, o NFP maior é mais completo

O Small Non-Farm só mostra a situação do emprego no setor privado, sem incluir mudanças no setor público. O NFP maior, além de mostrar os novos empregos privados, também inclui o número de empregos públicos, a taxa de desemprego e o salário médio por hora, entre outros aspectos. Assim, ele reflete de forma mais abrangente a saúde do mercado de trabalho dos EUA.

Reação do mercado de forma diferente

Após a divulgação do Small Non-Farm, o mercado costuma oscilar, mas geralmente de forma exploratória. Os investidores ajustam suas expectativas para o NFP maior com base nesse dado; se o Small Non-Farm superar as expectativas, o mercado tende a ficar otimista; se ficar aquém, fica mais cauteloso. No entanto, essas oscilações são limitadas, pois todos sabem que os dados oficiais, divulgados dois dias depois, são os que realmente importam.

Como o mercado reage: a verdadeira influência dos dados do NFP maior

A divulgação do NFP maior costuma provocar movimentos bruscos no mercado. Isso não acontece por reação exagerada dos investidores, mas porque esses dados influenciam diretamente a política do Federal Reserve. Quando os dados mostram um mercado de trabalho forte, indica que a economia dos EUA está crescendo com vigor, e o Fed pode optar por manter taxas elevadas ou até aumentar os juros. Isso fortalece o dólar e dá suporte às ações.

Por outro lado, se os dados do NFP maior ficarem muito abaixo do esperado, indicando um mercado de trabalho fraco, o Fed pode sentir pressão para cortar juros. O mercado passa a temer uma recessão, os investidores tornam-se avessos ao risco, e as ações podem cair. Muitas das grandes oscilações do mercado de ações na história tiveram origem em dados do NFP maior inesperados.

Os dados do NFP maior também incluem a variação do salário médio por hora. Quando os salários crescem rapidamente, podem sinalizar pressões inflacionárias, o que também leva o Fed a ajustar sua política. Assim, investidores inteligentes não devem focar apenas na quantidade de empregos criados, mas também na taxa de desemprego e na evolução dos salários.

Como os investidores devem interpretar esses dois relatórios?

Para os traders, o Small Non-Farm funciona como um termômetro do sentimento do mercado. Se o relatório apresentar bom desempenho, os investidores ajustam suas estratégias antecipadamente, preparando-se para um resultado forte no NFP maior. Mas a estratégia mais inteligente é não apostar demais no Small Non-Farm, pois o verdadeiro teste ocorre na divulgação do NFP maior.

Na sexta-feira, quando o NFP maior é divulgado, o mercado costuma ser mais volátil. Muitos fundos de hedge e investidores institucionais elaboram planos de negociação baseados nesses dados. Para o investidor comum, entender o significado do NFP maior é mais importante do que seguir cegamente a tendência.

Resumindo, o Small Non-Farm é um aquecimento, enquanto o NFP maior é a refeição principal. O motivo de ambos serem acompanhados é que um fornece uma referência, e o outro, autoridade. Mas, se for para escolher um foco principal, o NFP maior é indiscutivelmente o mais importante. Cada divulgação dele pode redefinir a tendência de curto prazo do mercado e influenciar a percepção dos investidores sobre o futuro da economia.