O S&P 600 Está Prestes a Fazer Isto pela Primeira Vez em Anos. Poderia Levar a um Rali Enorme para Small Caps.

É evidente que as megacaps tecnológicas têm sido a estratégia dominante no mercado de ações dos EUA nos últimos anos. As small caps, frequentemente apresentadas como diversificadores e ações com potencial de retorno acima da média, têm sido consistentemente atrasadas desde 2021. A última vez que atingiram o pico relativamente ao S&P 500 (^GSPC +0,25%) foi há cerca de uma década. O gráfico demonstra isso, usando o iShares Core S&P Small Cap ETF (IJR +0,88%), que acompanha o S&P 600, e o iShares Core S&P 500 ETF (IVV +0,28%).

Dados fundamentais do gráfico por YCharts

Um dos principais fatores desta tendência tem sido o crescimento dos lucros. Se o S&P 500 cumprir a previsão atual de 11% de crescimento dos lucros no primeiro trimestre de 2026, marcará o 11º trimestre consecutivo de crescimento positivo dos lucros ano a ano e o sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos.

Por outro lado, o Índice S&P 600 Small Cap tem estado na extremidade oposta. De Q1 2023 a Q2 2024, apresentou um crescimento negativo dos lucros de -10% ou pior em seis trimestres consecutivos. Só voltou a ficar positivo em Q2 2025.

Mas o impulso pode estar apenas a começar para as small caps.

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Small caps estão prestes a superar as large caps em crescimento de lucros

Se o S&P 600 conseguir cumprir as previsões atuais, irá gerar um crescimento de lucros de 29% em relação ao ano anterior no quarto trimestre deste ano. O Nasdaq-100, referência para as megacaps tecnológicas, espera-se que produza um crescimento de 28% nos lucros nesse mesmo período.

Em outras palavras, o crescimento dos lucros das small caps pode em breve superar o do setor tecnológico.

Isto é importante porque o desempenho e as avaliações das small caps têm sido influenciados por lucros abaixo do esperado. O iShares Core S&P Small Cap ETF, que acompanha o S&P 600, negocia a um rácio preço/lucro (P/E) de 18. O iShares Core S&P 500 ETF negocia a um P/E de 28.

Essa diferença de avaliação é compreensível quando o S&P 500 apresenta um crescimento de lucros muito superior. Mas, quando as taxas de crescimento dos lucros são semelhantes, a diferença de avaliação deveria ser muito menor. O P/E das small caps aumentou modestamente nos últimos anos, mas a margem de desconto em relação ao S&P 500 ainda não mudou muito. Certamente não foi ajustada ao nível que deveria, dado o crescimento esperado dos lucros futuros.

Não espero que as large caps e as small caps negociem a P/E semelhantes num futuro próximo. Mas também acredito que há um valor ainda por explorar na S&P 600. Assim que isso acontecer, acho que há uma boa hipótese de vermos um período prolongado de desempenho superior das small caps em relação às large caps.

Nos próximos anos, acho que as small caps são a melhor aposta na categoria de ações dos EUA.