【Atualização de Mercado】A volatilidade do mercado é intensa, não perca os cinco principais pontos de atenção para investir em IA!

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Na eclosão da guerra entre EUA e Irã, o mercado concentrou-se principalmente na escalada dos preços do petróleo e no ressurgimento da inflação, temas que também abordamos em vários artigos. Neste artigo, revisitamos outras preocupações do mercado, incluindo vários eventos de risco de crédito privado ocorridos no último mês, além do potencial de disrupção das ações de software pelo AI à medida que suas capacidades se fortalecem; ao mesmo tempo, no setor de hardware, após o otimismo com os resultados da Nvidia, o preço das ações recuou, refletindo uma avaliação mais rigorosa do mercado e o aumento do risco de correção de valor.

Diante de várias preocupações e do agravamento completo do conflito no Oriente Médio, o desempenho geral do mercado acionário foi prejudicado, com o S&P 500 quase sem crescimento desde o início do ano até 10/03. Assim, após as análises rápidas sobre a situação no Oriente Médio nos dois artigos anteriores, nesta reportagem aprofundamos as cinco principais dúvidas recentes do mercado, incluindo crédito privado, o fim do SaaS, e o ressurgimento de preocupações com monetização do AI.

Destaques do artigo:
Q1: Risco oculto no crédito privado aumenta a probabilidade de risco sistêmico?
Q2: Como a dependência de crédito privado para gastos de capital em AI deve ser monitorada?
Q3: AI levará a um aumento significativo do desemprego e recessão econômica?
Q4: O fim do SaaS? AI destruirá suas vantagens tradicionais?
Q5: Os riscos também existem no hardware de AI?

Q: Risco oculto no crédito privado aumenta a probabilidade de risco sistêmico?

Fora do conflito EUA-Irã, recentemente o risco de liquidez no crédito privado voltou a ser discutido. Após o colapso de bancos regionais como Zions Bancorp e Western Alliance, e do credor de empréstimos automotivos Tricolor no ano passado, a turbulência recomeçou em fevereiro, começando com a restrição de resgates do fundo de dívida ao varejo da Blue Owl Capital, e em 27/02, o banco britânico de hipotecas Market Financial Solutions (MFS) declarou falência após captação de várias instituições de Wall Street. Grandes gestoras como Blackstone e BlackRock também relataram saques recordes de fundos de crédito privado, com alguns atingindo limites de resgate.

Esses eventos envolvendo instituições financeiras não depositárias (NDFIs) sem transparência continuam a surgir, levando o mercado a relembrar o alerta do CEO do JPMorgan Jamie Dimon no ano passado: “Quando você vê uma barata, pode haver mais.” A preocupação de que o mercado de crédito privado possa esconder riscos sistêmicos maiores voltou a crescer. Após o anúncio da falência da MFS, o índice KBW Bank caiu até -6% no intraday, marcando a maior queda diária desde a crise de tarifas de 2024.

A: Risco de exposição de bancos a empréstimos a NDFIs é controlado, risco de liquidez é baixo

Quanto à possibilidade de crise de liquidez, mantemos uma visão relativamente otimista, pois a maioria dos bancos mantém exposição limitada a NDFIs. Segundo a S&P Global Market Intelligence, entre os 20 maiores bancos em empréstimos a NDFIs em 2025 Q4 (que representam cerca de 85% do mercado total de empréstimos a NDFIs), a exposição de maioria é relativamente baixa, com participação inferior a 20% do total de ativos, e apenas 8 bancos com participação superior a 10%, indicando que o risco de concentração ainda está sob controle.

Isso significa que, mesmo que ocorram inadimplências generalizadas de NDFIs, o impacto não deve se espalhar para todo o sistema financeiro, causando uma crise de liquidez. Além disso, a taxa de inadimplência de empréstimos a NDFIs pelos bancos, segundo a S&P, permaneceu em 0,14% no 4º trimestre de 2025, indicando que os problemas atuais são mais de eventos isolados do que uma crise sistêmica.

Q: Dependência de gastos de capital em AI no crédito privado deve ser monitorada?

Por outro lado, acreditamos que a importância do crédito privado no financiamento de AI está crescendo. Mesmo grandes empresas de tecnologia, com fluxo de caixa forte, encontram dificuldades em cobrir os altos custos de infraestrutura de AI, aumentando a demanda por financiamento externo. Além disso, no setor de AI, é provável que surjam mais empresas unicórnio não listadas, com avaliações superiores a US$ 1 bilhão, que dependem especialmente do mercado de capitais privado, reforçando a importância do crédito privado na cadeia de valor de AI.

Segundo a Morgan Stanley, até 2028, o crédito privado fornecerá mais de US$ 1,5 trilhão em financiamento externo para construção de data centers, representando mais da metade do financiamento necessário para a cadeia de AI, tornando-se um dos principais provedores de capital. Nesse cenário, uma mudança de humor do mercado para mais conservador e o aperto no crédito privado podem aumentar o risco de interrupção de fluxo de caixa, prejudicando a expansão e a lucratividade das empresas.

A: Risco concentrado no NeoCloud de crédito privado

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• A: O risco de crédito privado aumentar não deve gerar crise sistêmica, pois a exposição dos bancos a NDFIs é controlada e a taxa de inadimplência permanece baixa, indicando que os problemas atuais são de eventos isolados.

• B: A dependência crescente de gastos de capital em AI no crédito privado pode aumentar riscos de interrupção de fluxo de caixa, especialmente para NeoCloud, afetando expansão e lucros.

• C: AI pode causar aumento temporário do desemprego, mas a longo prazo, a recuperação e criação de novas oportunidades de trabalho podem mitigar o impacto, sem uma relação direta com recessão.

• D: A capacidade de AI de gerar efeitos de recuperação, superando os efeitos de substituição, sugere que a criação de empregos pode continuar a evoluir positivamente.

• E: Empresas SaaS com barreiras de entrada, dados e tecnologia ainda terão vantagem na era AI, fortalecendo sua posição ao integrar AI em seus serviços.

• F: A cadeia de hardware de AI apresenta riscos de excesso de estoque, especialmente na Nvidia, onde o aumento de inventário indica preparação para grandes entregas, devendo-se monitorar a evolução até o primeiro semestre de 2026.

• G: Para lidar com múltiplas dúvidas do mercado, a estratégia de “diversificação” é recomendada, com foco em tecnologia e alocação flexível entre setores de ataque e defesa, conforme o risco e o sentimento de mercado.

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