Atrasos regulatórios forçam Citi a fazer downgrade na previsão de Bitcoin enquanto o momentum dos ETF arrefece

Investidores institucionais estão a reavaliar o risco após a última redução na previsão do Bitcoin pela Citi, que vincula o potencial de valorização da criptomoeda mais estreitamente à política dos EUA e à procura por ETFs.

Citi reduz as metas de 12 meses para Bitcoin e Ethereum

O Citigroup, o terceiro maior banco do mundo, reduziu as suas metas de preço para Bitcoin e Ethereum em 12 meses, sinalizando uma postura mais cautelosa por parte das instituições em relação às criptomoedas. A medida ocorre à medida que os legisladores dos EUA atrasam regras abrangentes para ativos digitais e à medida que a procura por ETFs mostra sinais de fadiga.

O banco baixou a sua previsão base para Bitcoin em 12 meses para $112.000, uma redução em relação à meta anterior de $143.000. Para Ethereum, a Citi agora prevê uma meta de $3.175, comparado com a projeção anterior de $4.304. Ambas as ajustamentos evidenciam como as narrativas macroeconómicas e políticas estão a moldar as expectativas.

A revisão implica uma redução de $31.000 para o cenário central do Bitcoin numa única atualização. Além disso, a meta base para Ethereum foi cortada em $1.129, destacando uma redefinição significativa na visão de 12 meses do banco. A Citi atribui essa mudança principalmente ao impasse na legislação de criptomoedas nos EUA e à tendência de enfraquecimento na entrada de fundos em ETFs.

Segundo a Citi, os mercados tinham efetivamente precificado uma onda regulatória pró-cripto vinda de Washington. No entanto, esse impulso político esperado não se materializou, levando investidores e previsores a repensar a perspetiva mais ampla do preço do Bitcoin. Como resultado, a última previsão reflete uma postura mais cautelosa, em vez de uma rejeição total da classe de ativos.

Atrasos regulatórios e procura mais fraca por ETFs pesam nas projeções

As metas atualizadas fazem parte de uma atualização mais ampla das previsões da Citi para criptomoedas, que incorpora novas informações sobre regulamentação e fluxos de fundos. Os analistas da Citi apontam diretamente para os atrasos legislativos nos EUA como um fator-chave. Projetos de lei e estruturas regulatórias estão paralisados, e a clareza sobre a estrutura de mercado, custódia e stablecoins permanece limitada.

Como afirmou um comentador de mercado, quando um banco do tamanho da Citi ajusta as suas metas, geralmente reflete uma narrativa macroeconómica mais profunda. Nesse caso, essa narrativa combina o impasse político com o arrefecimento na procura de ETFs de spot e futuros. Além disso, mostra como o sentimento pode ajustar-se rapidamente quando o suporte estrutural parece menos certo.

Os fluxos de entrada em ETFs, que eram um pilar central das teses otimistas anteriores, claramente perderam impulso. Contudo, a procura não desapareceu completamente; ela apenas abrandou a níveis que já não justificam as metas agressivas anteriores. A Citi observa que a tendência de arrefecimento dos fluxos de ETFs força uma recalibração do capital esperado a entrar no mercado de criptomoedas através de produtos regulados.

Apesar da redução, tanto o Bitcoin quanto o Ethereum continuam a ser negociados abaixo das suas novas metas base. O Bitcoin está atualmente cotado perto de $74.089, enquanto o Ethereum situa-se em torno de $2.325. Isto significa que a Citi ainda vê um potencial de valorização substancial nos próximos 12 meses, assumindo que as condições não se deteriorem ainda mais.

No entanto, grande parte desse potencial de valorização agora depende do progresso político. Qualquer movimento decisivo por parte dos legisladores dos EUA para avançar com regras para criptomoedas poderia reacender o interesse institucional. Por outro lado, um atraso prolongado na legislação de criptomoedas nos EUA poderia manter as avaliações próximas aos níveis atuais ou até mesmo empurrá-las para cenários de baixa.

Cenários otimistas e pessimistas mapeiam uma vasta gama de resultados

Para além do cenário base, a Citi apresenta um amplo espectro de possíveis trajetórias para a previsão do preço do Bitcoin e do Ethereum. O cenário otimista da Citi para o Bitcoin mantém-se inalterado em $165.000 no mesmo horizonte de 12 meses. Esse valor está aproximadamente 47% acima da meta revisada de $112.000, indicando que a Citi ainda vê espaço para uma surpresa de forte valorização.

Para o Ethereum, o cenário otimista aponta para um preço de $4.488. Esses números indicam que a Citi não se tornou amplamente pessimista em relação aos ativos digitais, mesmo após reduzir as suas previsões centrais. Além disso, destacam como o desempenho futuro dependerá bastante das condições macroeconómicas, da clareza regulatória e do renovado interesse institucional.

No lado negativo, o cenário pessimista da Citi prevê uma queda do Bitcoin para $58.000. Para o Ethereum, o cenário de baixa é ainda mais severo em termos percentuais, com uma projeção de queda para $1.198. Ambos os resultados negativos estão explicitamente ligados a um ambiente recessivo, que o banco atualmente não considera como sua expectativa base.

O banco enfatiza que esses cenários de baixa dependem de uma desaceleração global significativa. No entanto, mesmo que uma recessão completa não se concretize, a incerteza regulatória prolongada e o apetite ao risco moderado ainda podem limitar os ganhos. Assim, os investidores estão a acompanhar os dados económicos e as notícias políticas com atenção redobrada.

O cenário intermediário permanece a previsão base atualizada da Citi, que tem maior peso para fundos grandes e alocadores profissionais. Representa a visão central da instituição com base nos dados existentes e na configuração macroeconómica atual. Além disso, define o padrão que muitos clientes usam para avaliar se o desempenho das criptomoedas está acima ou abaixo das expectativas.

Implicações para a procura institucional e posicionamento de mercado

A revisão da previsão do Bitcoin pela Citi também tem implicações sobre como as mesas institucionais irão posicionar-se no próximo ano. Metas centrais mais baixas podem influenciar modelos de risco, construção de carteiras e estratégias de cobertura em fundos multi-ativos. No entanto, a manutenção de cenários otimistas robustos sugere que os cenários de risco continuam a estar em cima da mesa.

Os produtos ETF permanecem centrais nesta perspetiva. A anterior subida na procura institucional por fluxos de ETFs ajudou a legitimar as criptomoedas como um ativo mainstream em 2024, impulsionando entradas recorde por parte dos principais emissores. Contudo, à medida que os fluxos se normalizam, os alocadores podem tornar-se mais seletivos, favorecendo períodos de stress de mercado ou avanços políticos para aumentar a exposição.

Para o Ethereum, a previsão de preço atualizada reflete tanto a sua correlação com o Bitcoin quanto os seus fundamentos de rede distintos. As metas da Citi sugerem que o líder de contratos inteligentes ainda pode superar se a atividade e a receita de taxas aumentarem juntamente com uma regulamentação mais clara. Além disso, qualquer progresso na escalabilidade ou na tokenização de casos do mundo real pode apoiar o limite superior da faixa.

Olhando para o futuro, a Citi deixa a porta aberta para novas alterações à medida que as condições evoluem. Novas legislações, mudanças na procura por ETFs ou uma surpresa macroeconómica relevante podem desencadear outra rodada de revisões. Por ora, o mercado deve adaptar-se a uma narrativa institucional mais moderada para o Bitcoin e o Ethereum, com potencial de valorização ainda presente, mas mais condicionado do que antes.

Resumindo, as metas base reduzidas da Citi para o Bitcoin em $112.000 e para o Ethereum em $3.175 ainda implicam ganhos notáveis a partir dos preços atuais. No entanto, a grande disparidade entre cenários otimistas e pessimistas destaca o quão dependentes os próximos 12 meses serão da regulamentação nos EUA, das tendências macroeconómicas e dos fluxos impulsionados por ETFs.