A inovação rápida vai estrear na bolsa de Hong Kong: anteriormente foi apontada por falhas no controlo interno, e antes do IPO distribuiu um dividendo de 200 milhões de yuan.

Redação|Zhang Jun                              Fonte|Beiduo Business & Beiduo Finance

13 de março, a Shenzhen Feisu Innovation Technology Co., Ltd. (doravante “Feisu Innovation”, HK:03355) divulgou um anúncio de emissão na Bolsa de Valores de Hong Kong, com período de subscrição de 13 a 18 de março, prevendo a sua entrada no mercado principal da HKEX em 23 de março de 2026.

Para esta oferta, o preço de emissão da Feisu Innovation varia entre HKD 35,2 e HKD 41,6 por ação, com uma emissão global de 40 milhões de ações H, levantando aproximadamente HKD 1,408 a HKD 1,664 bilhões. Com o preço médio de emissão (HKD 38,4), o total arrecadado será cerca de HKD 1,536 bilhões, com um valor líquido de aproximadamente HKD 1,434 bilhões.

Destes, cerca de 40% será destinado ao fortalecimento do desenvolvimento tecnológico e digital nos próximos cinco anos, cerca de 30% para melhorar a capacidade de entrega nos principais mercados internacionais, cerca de 20% para digitalizar soluções e plataformas de serviços de rede, e cerca de 10% para fundos de operação e uso geral da empresa.

Nesta emissão, a Feisu Innovation contou com 11 investidores âncora, que subscreveram aproximadamente US$ 90,22 milhões (cerca de HKD 704 milhões) em ações da empresa. Entre os investidores âncora estão Hao Fund, Great Holding, WT Asset Management, SCGC Capital (DeepCrown Ventures), entre outros.

De acordo com informações do aplicativo Tianyancha, a Feisu Innovation foi fundada em abril de 2009, anteriormente conhecida como Shenzhen Yuxuan Network Technology Co., Ltd. Atualmente, o capital social da empresa é de 360 milhões de yuans, com Wei Xiang como representante legal, tendo como principais acionistas Wei Xiang, Wu Dunxiang e DeepCrown Ventures.

Segundo o prospecto, Wei Xiang é o acionista controlador da Feisu Innovation, detendo 56,65% das ações diretamente, controlando um total de 61,16% dos direitos de voto, além de atuar como diretor executivo, presidente do conselho de administração (chairman) e CEO. Outros acionistas incluem Fupeng Assets, Guotai Haitong, DeepCrown Ventures e Guoxin Securities.

Conforme informações do Beiduo Business & Beiduo Finance, a Feisu Innovation tentou listar na Bolsa de Valores de Shenzhen em março de 2023, com uma arrecadação prevista de 1,394 bilhões de yuans, posteriormente reduzida para 1,354 bilhões. Em maio de 2024, a empresa decidiu encerrar voluntariamente o processo de IPO. Durante esse período, a empresa passou por várias rodadas de questionamentos.

Qual é a avaliação da Feisu Innovation nesta emissão?

1. Foi criticada por falhas no controle interno

É importante destacar que a Feisu Innovation foi alvo de críticas públicas. Em janeiro de 2025, o site de informações de auditoria e listagem da SZSE divulgou três cartas de supervisão, incluindo a penalização da Feisu Innovation e das instituições intermediárias, como China Merchants Securities e Deloitte Hua Yong Certified Public Accountants.

O órgão regulador apontou que a empresa apresentava deficiências no controle interno relacionado aos sistemas de informação. Além disso, desde junho de 2023, a empresa só mantém logs de operações do sistema por seis meses, com respostas às perguntas de investigação que não condizem com a realidade. Em terceiro lugar, há falhas no controle interno do sistema financeiro da empresa.

A SZSE considerou que a Feisu Innovation não garantiu a veracidade, precisão e integridade dos documentos de solicitação de emissão e das informações divulgadas, violando as regras de revisão de emissão de ações da SZSE. O controlador, presidente e CEO Wei Xiang assumiu responsabilidade importante.

Assim, o Centro de Revisão de Listagem da SZSE decidiu emitir advertências por escrito a Wei Xiang e à Feisu Innovation, além de aplicar advertências por escrito à China Merchants Securities e às pessoas responsáveis, bem como à Deloitte Hua Yong e seus responsáveis.

Em maio de 2025, a Feisu Innovation apresentou seu prospecto na HKEX, atualizado em dezembro do mesmo ano. Em janeiro de 2026, a CSRC (Comissão de Valores Mobiliários da China) emitiu uma notificação de registro para a emissão no exterior. Em março de 2026, a empresa passou pela audiência e divulgou o prospecto após a audiência.

No prospecto enviado à HKEX, a Feisu Innovation afirmou que as cartas de supervisão indicaram certas deficiências no controle interno, incluindo a precisão das informações exibidas na plataforma de vendas, problemas na retenção de logs de operações do sistema e a ausência de regras internas para liquidação e auditoria reversa.

No entanto, a empresa acredita que já corrigiu os problemas apontados e reforçou seus mecanismos de monitoramento interno.

2. Crescimento rápido de desempenho e distribuição de dividendos de 200 milhões de yuans

Segundo o prospecto, a Feisu Innovation dedica-se ao desenvolvimento, design e venda de equipamentos essenciais e componentes gerais para o setor de telecomunicações. De acordo com dados da Frost & Sullivan, em 2024, a empresa será a segunda maior fornecedora global de soluções de rede DTC online, com uma participação de mercado de 6,9%.

Atualmente, suas soluções incluem equipamentos de rede de alto desempenho, sistemas operacionais de rede escaláveis e plataformas de gestão de redes em nuvem, atendendo a cenários como computação de alto desempenho, data centers, redes corporativas e telecomunicações, satisfazendo a demanda global por soluções de rede de alto desempenho e de base.

Nos anos de 2022, 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025 (3º trimestre), a receita da Feisu Innovation foi aproximadamente 1,988, 2,213, 2,612 e 2,175 bilhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos de aproximadamente 365 milhões, 457 milhões, 397 milhões e 423 milhões de yuans.

A principal fonte de receita é a solução de rede de desempenho básico. Durante o período, essa solução gerou receitas de aproximadamente 1,291, 1,389, 1,498 e 1,139 bilhões de yuans, representando 64,9%, 62,8%, 57,3% e 52,4% do total de receitas.

De modo geral, a receita da Feisu Innovation mantém uma tendência de crescimento, com margem bruta em ascensão. No entanto, o lucro líquido apresentou queda em 2024. Especificamente, em 2022, o lucro líquido foi cerca de 365 milhões de yuans, crescendo 25,3% em 2023 para 457 milhões, e diminuindo 13,0% em 2024 para 397 milhões.

Para explicar a redução do lucro líquido em 2024, a empresa afirmou que isso se deve ao aumento significativo nas despesas de P&D e vendas, principalmente devido ao aumento na remuneração de funcionários de P&D e vendas, parcialmente compensado pelo aumento na margem de lucro bruto.

Nos primeiros três trimestres de 2025, a receita foi aproximadamente 2,175 bilhões de yuans, um aumento de 11,3% em relação aos 1,954 bilhões do mesmo período de 2024; o lucro bruto foi cerca de 1,143 bilhões, com crescimento de 14,8%; e o lucro líquido foi aproximadamente 423 milhões, um aumento de 20,6%, em comparação com 351 milhões no mesmo período de 2024.

Em termos de norma internacional de relatórios financeiros, o lucro líquido ajustado da Feisu Innovation foi aproximadamente 388, 470 e 408 milhões de yuans em 2022, 2023 e 2024, respectivamente. Nos primeiros três trimestres de 2025, o lucro líquido ajustado foi cerca de 461 milhões de yuans.

Além disso, a empresa depende de fabricantes contratados para atender às suas necessidades de produção. Em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros três trimestres de 2025, a Feisu Innovation contratou aproximadamente 155, 151, 163 e 182 fabricantes sob contrato.

De acordo com o último prospecto, em 2025, a receita da Feisu Innovation foi de aproximadamente 2,966 bilhões de yuans, um aumento de 13,55%; o lucro bruto foi cerca de 1,615 bilhões, em comparação com 1,306 bilhões em 2024; e o lucro líquido foi aproximadamente 601 milhões, um crescimento de 51,4% em relação aos 397 milhões de 2024.

Segundo o prospecto, a empresa distribuiu dividendos de 200 milhões de yuans aos acionistas em maio de 2025. Em 2022, também distribuiu dividendos de 60 milhões de yuans aos acionistas.