Do armazenamento de prata em cadeia aos ativos de reserva: Como o padrão Matrixdock FRS está a remodelar a lógica de emissão de RWA?

“Quando a prata entra na cadeia, os custos de posse de ativos reais e suas propriedades econômicas começam a ser incorporados na camada de protocolo”.

À medida que os ativos do mundo real (RWA) se tornam uma direção importante no setor de blockchain, as discussões sobre a entrada de ativos na cadeia estão mudando. Na fase inicial, o foco principal era “quais ativos podem ser tokenizados”. Com a infraestrutura se tornando mais madura, uma questão ainda mais crucial surge: quais ativos podem operar de forma estável e a longo prazo na cadeia, tornando-se parte do sistema financeiro. Essa mudança também significa que o caminho dos RWA está passando de “entrada de ativos na cadeia” para “design de estrutura de ativos”.

Pesquisas institucionais também refletem essa tendência. O Boston Consulting Group (BCG) estima que até 2030, o valor global de ativos tokenizados pode atingir 16 trilhões de dólares; a McKinsey prevê que, em um cenário mais conservador, o mercado de tokenização pode alcançar mais de 2 trilhões de dólares. Com a expansão do mercado, o foco está mudando de “se os ativos podem entrar na cadeia” para questões mais fundamentais como “qualidade e estrutura dos ativos”. Nesse contexto, o conceito de ativos de reserva (Reserve Assets) começa a retornar às discussões do setor.

No sistema financeiro tradicional, ativos de reserva geralmente desempenham papéis de estabilidade de valor e fornecimento de liquidez, como títulos do governo ou ouro. No ambiente financeiro na cadeia, ativos com funções semelhantes ainda são relativamente limitados. Embora as stablecoins forneçam liquidez para transações na cadeia, no nível de alocação de ativos a longo prazo, o mercado ainda busca por categorias de ativos do mundo real mais diversificadas. Nesse cenário, ativos de metais preciosos com estruturas de mercado maduras e fundamentos de valor a longo prazo voltam a entrar na visão dos RWA, sendo considerados componentes importantes de ativos de reserva na cadeia.

Prata: uma nova variável no sistema de metais preciosos na cadeia

Nos ativos do mundo real na cadeia, o ouro sempre foi uma das categorias mais representativas. Após anos de desenvolvimento, o ouro tornou-se um produto relativamente maduro na tokenização de ativos reais, sendo também considerado um ativo relativamente estável no sistema financeiro na cadeia. No entanto, nos mercados financeiros tradicionais, os metais preciosos não se limitam apenas ao ouro.

Ao contrário do ouro, que principalmente armazena valor, a prata é impulsionada por demanda de investimento e consumo industrial. A demanda contínua por prata na fabricação de eletrônicos, novas energias e produção industrial faz com que seu preço apresente características mais evidentes de ciclos econômicos. Essa dupla função faz da prata um ativo com um papel diferente do ouro na alocação de ativos: o ouro é mais próximo de um ativo de reserva macroeconômica, enquanto a prata, em certa medida, combina atributos de investimento e de commodities industriais, situando-se na interseção entre metais preciosos e commodities.

Apesar disso, no mercado financeiro na cadeia, produtos de tokenização de prata maduros ainda são relativamente limitados. Em comparação com o ouro, a tokenização de prata na cadeia ainda está em estágio inicial, tornando-se uma área ainda a ser expandida na tokenização de ativos reais.

Recentemente, a plataforma RWA Matrixdock lançou o token de prata XAGm, um produto representativo nesse cenário. Este produto usa prata física que atende ao padrão LBMA Good Delivery como ativo base, sendo custodiada por cofres de nível institucional, trazendo ativos tradicionais de metais preciosos para o ambiente financeiro na cadeia. No mercado na cadeia, isso significa que a prata pode não apenas servir como um ativo de investimento, mas também ser usada como garantia, para negociação e em cenários DeFi de alocação de ativos.

De uma perspectiva mais macro, o lançamento do produto de prata também tem um significado importante para a indústria. No desenvolvimento da tokenização de ativos do mundo real, o mercado já formou um consenso: nem todos os ativos são adequados para operar a longo prazo no sistema financeiro na cadeia. Em comparação, categorias de ativos com estruturas de mercado maduras, precificação global e longa história de validação são mais propensas a se tornar parte da infraestrutura financeira na cadeia.

Os metais preciosos atendem a esse critério. O ouro tem sido considerado por muito tempo como um ativo de reserva no sistema financeiro tradicional, enquanto a prata, além de suas propriedades de investimento, possui uma demanda industrial ampla e ciclos de mercado mais evidentes. Introduzir a prata no sistema financeiro na cadeia não só amplia os tipos de metais preciosos na cadeia, mas também fornece uma categoria de ativos que combina atributos de reserva e alta liquidez de negociação.

Sob essa perspectiva, a tokenização da prata não apenas representa uma nova categoria de ativo, mas também marca a expansão do sistema de metais preciosos na cadeia, de uma estrutura de reserva única para uma estrutura diversificada de ativos de reserva.

FRS: mecanismo de emissão na cadeia para o design de ativos do mundo real

Além dos ativos em si, a estrutura do XAGm também reflete um design sistemático da Matrixdock para mecanismos de emissão de ativos na cadeia no setor de RWA. No sistema financeiro tradicional, ativos físicos como metais preciosos geram custos contínuos durante a posse, como armazenamento, seguros e auditorias. Esses custos estruturais são frequentemente chamados de retorno negativo (negative carry). Produtos financeiros tradicionais geralmente refletem esses custos por meio de estruturas de taxas ou variações de valor líquido, como ETFs de commodities que deduzem custos ao valor líquido ao longo do tempo.

A Fungible Reserve Standard (FRS) proposta pela Matrixdock é um mecanismo determinístico para codificar na cadeia os custos de posse de ativos reais. Esse mecanismo introduz a variável asset-per-token q(t), que faz com que a quantidade de ativo subjacente representada por cada token diminua ao longo do tempo de acordo com parâmetros de custo predefinidos, mapeando diretamente os custos de posse de ativos reais na lógica da cadeia.

Com esse mecanismo, o reserva de ativos permanece constante, enquanto a oferta de tokens é ajustada dinamicamente para refletir os custos de posse, sem alterar o saldo dos usuários. Essa estrutura é semelhante à redução do valor líquido em ETFs de commodities para refletir taxas, mas a FRS visa refletir custos reais de custódia e operação, sem incluir taxas de gestão ou lucros.

Do ponto de vista do design do mecanismo, essa abordagem busca equilibrar a autenticidade econômica dos ativos com a composabilidade do DeFi.

Camada de reserva da Matrixdock: o posicionamento de longo prazo dos RWA

O lançamento do XAGm também é visto como uma expansão do sistema de Camada de Reserva (Reserve Layer) da Matrixdock. Essa ideia descreve a construção de uma camada de reserva composta por ativos do mundo real de alta qualidade, fornecendo uma base de valor estável e verificável para as atividades financeiras na cadeia.

Dentro desse framework:

• O ouro desempenha principalmente papéis de armazenamento de valor e reserva de longo prazo
• A prata, devido à sua maior ciclicidade e liquidez de mercado, traz mais dimensão de negociação e fluxo

A combinação de ambos faz com que o sistema de metais preciosos na cadeia evolua de uma reserva única para uma estrutura de ativos mais diversificada. Do ponto de vista do desenvolvimento do setor, isso também reflete uma mudança na trajetória dos RWA: a competição de mercado está mudando de “quem consegue emitir ativos mais rapidamente” para “quem consegue construir uma estrutura de ativos mais resiliente na cadeia”.

À medida que metais preciosos como ouro e prata entram na infraestrutura na cadeia, uma estrutura de reserva de ativos mais diversificada está se formando. Para a Matrixdock, o lançamento do XAGm não apenas representa uma nova categoria de metais preciosos, mas também reforça seu posicionamento na trajetória de RWA — construindo uma camada de reserva na cadeia baseada em ativos do mundo real de alta qualidade.