200 milhões de ações em leilão, Western King Foods com perdas superiores a 1,9 mil milhões em quatro anos pode mudar de proprietário, magnata de Zouping em Shandong afundado em problemas de dívida

Fonte: Times Weekly

A maior acionista da A-share de “óleo de milho” enfrenta uma mudança significativa no controle.

Recentemente, a Xiwang Food (000639.SZ) anunciou que as 200 milhões de ações detidas pelo acionista controlador, Xiwang Group Co., Ltd. (doravante “Xiwang Group”), serão leiloadas judicialmente na JD.com de 30 de março de 2026 às 10h até 31 de março às 10h (com possibilidade de prorrogação), exceto em casos de adiamento.

Para este leilão, a Xiwang Food afirmou claramente no anúncio que a disposição judicial dessas ações apresenta risco de mudança no controle efetivo da empresa.

Sabe-se que esses 200 milhões de ações representam 99,01% do total de ações da Xiwang Group na empresa, e 18,53% do capital social total da companhia. Se o leilão for concluído, a Xiwang Group e seus acionistas concertados, Shandong Yonghua Investment Co., Ltd. e Wang Di (filho de Wang Yong), possuirão conjuntamente apenas 2.014,24 milhões de ações da Xiwang Food, representando 1,87% do capital social total.

Dados indicam que a Xiwang Food atua principalmente na produção de óleo de milho, óleo de girassol e outros óleos vegetais comestíveis, além de produtos de nutrição esportiva e gerenciamento de peso, envolvendo pesquisa, produção e venda. O controle real da empresa pertence ao presidente do conselho de administração da Xiwang Group, Wang Yong. Em 2011, a Xiwang Food foi adquirida por meio de uma operação de “backdoor listing” na JinDe Development, tornando-se a “primeira ação de óleo de milho” no mercado A-shares doméstico.

Além disso, de acordo com o relatório semestral de 2025 da Xiwang Food, a empresa possui a maior base de produção de óleo de germen de milho no país, com uma participação de mercado de mais de 30%, sendo a única empresa de grande escala na China que realiza processamento profundo de milho e toda a cadeia industrial do milho.

Sobre o leilão judicial das ações da Xiwang Food, Zhang Xinyuan, chefe do departamento de pesquisa do instituto de consultoria Guofangde Zhiku, afirmou em entrevista ao Times Weekly que, se o leilão resultar na mudança de controle efetivo, pode ocorrer uma ajustamento parcial na estrutura do setor de óleos comestíveis a curto prazo. Como o óleo de milho é uma categoria especializada, uma mudança na posição de mercado ou na estabilidade dos canais de distribuição da Xiwang devido à alteração acionária pode criar oportunidades de penetração de mercado para outras marcas de óleo de milho.

“De longo prazo, espera-se que o padrão competitivo geral do setor não sofra mudanças fundamentais, pois o mercado de óleos comestíveis é dominado por óleo de soja, óleo de colza e outros, com o óleo de milho tendo uma participação relativamente limitada”, afirmou Zhang Xinyuan.

Quanto aos potenciais compradores do leilão judicial, Gao Chengyuan, presidente e CEO da consultoria de marketing Tangyuan, acredita que provavelmente não serão empresas tradicionais de grãos e óleos. Para ele, o maior valor patrimonial atual da Xiwang Food reside na sua capacidade de produção de óleo de milho e na sua cadeia de valor completa, mas, ao mesmo tempo, ela acumulou prejuízos de quase 2 bilhões de yuans nos últimos quatro anos. Para empresas líderes como Goldfish e COFCO, construir capacidade própria de produção é muito mais eficiente do que adquirir uma empresa “doente”.

Ele aponta que os verdadeiros potenciais compradores de ações da Xiwang Food podem ser capital de indústria ou plataformas de ativos estatais locais — os primeiros valorizam oportunidades de integração de recursos e capacidade, enquanto os segundos buscam estabilidade no emprego local e na arrecadação de impostos.

O especialista sênior em gestão empresarial e consultor sênior Dong Peng também compartilha dessa opinião. Grandes grupos tradicionais de grãos e óleos tendem a esperar devido a preocupações antitruste e para evitar assumir dívidas pesadas; ao contrário, empresas de alimentos que desejam integrar toda a cadeia de milho ou capitais interessados na reestruturação de ativos em dificuldades podem ver este leilão judicial como uma oportunidade rara de obter controle a baixo custo e remodelar o setor.

No dia 16 de março (primeiro dia de negociação após o anúncio), as ações da Xiwang Food atingiram o limite de alta, fechando a 3,14 yuans por ação, com valor de mercado de 3,389 bilhões de yuans.

Fonte da imagem: Tonghuashun

Histórico da crise de controle da Xiwang Food

Por trás do leilão judicial que ameaça o controle da Xiwang Food está uma verdadeira história de dívidas envolvendo Wang Yong, bilionário de Zouping, Shandong, e suas empresas do “sistema Xiwang”.

Sabe-se que a sede da Xiwang Group fica na cidade de Zouping, Shandong, fundada por Wang Yong em 1986. Após anos de desenvolvimento, o grupo evoluiu de uma fábrica rural para uma grande empresa privada com atuação em processamento profundo de milho, aço especial, logística e comércio internacional. No auge, possuía ativos totais de 50 bilhões de yuans, controlando três empresas listadas: Xiwang Food (000639.SZ), Xiwang Special Steel (01266.HK, já deslistada) e Xiwang Real Estate (02088.HK, em suspensão). A família Wang é uma das mais ricas de Zouping, com uma fortuna de 6,1 bilhões de yuans, ocupando a 156ª posição na lista de bilionários da Forbes China em 2013.

A crise de dívidas que arrastou essa grande empresa privada começou com uma garantia externa.

Em 2017, a Qixing Group, também de Zouping, enfrentou problemas de liquidez, e a Xiwang Group, como maior garantidora, foi afetada. Segundo relatório divulgado, até 17 de maio de 2017, a Xiwang Group tinha fornecido garantias de 2,9 bilhões de yuans para a Qixing, representando 77% do limite de garantias externas.

Em outubro de 2019, a Xiwang Group entrou em default de bonds, enfrentando uma crise de dívidas de bilhões de yuans. Em 2020, a empresa chegou a um acordo com credores, evitando falência e reestruturação.

No entanto, o acordo não foi totalmente implementado. Em maio de 2024, a Xiwang Group foi novamente listada como devedora executada, com um valor envolvido de 3,043 bilhões de yuans. Wang Yong foi várias vezes listado como devedor em tribunais de Jinan, Qingdao e outras cidades. Em outubro de 2024, o Tribunal Popular Intermediário de Qingdao publicou um edital de busca de ativos executáveis no valor de 330 milhões de yuans de Wang Yong e seu filho, oferecendo uma recompensa de 3% do valor efetivamente localizado. Posteriormente, o procedimento foi suspenso após acordo entre as partes.

Dados do Tianyancha mostram que, até 15 de março de 2026, a Xiwang Group ainda tinha quatro processos de execução ativos, totalizando 2,598 bilhões de yuans em dívidas. Além disso, há 50 registros de bloqueio de ações, sendo 24 deles ocorridos em 2025.

Fonte da imagem: Tianyancha

Com a deterioração contínua da crise de dívidas, a plataforma principal listada, Xiwang Food, também não escapou. Entre 2023 e 2025, a empresa divulgou várias “Declarações Simplificadas de Mudanças de Participação”, revelando leilões de ações controladas pelo grupo Xiwang e seus acionistas concertados, Yonghua Investment.

De acordo com os anúncios, em abril de 2024, 6,44 milhões de ações da Xiwang Food sob controle do grupo foram leiloadas; entre 2023 e 2024, ações de Yonghua Investment foram leiloadadas três vezes, totalizando mais de 114 milhões de ações; em janeiro e março de 2025, novas ações de Yonghua Investment também foram leiloadadas, somando mais de 116 milhões de ações.

Os resultados mostram que a maior parte dessas ações foi adquirida por investidores ativos no mercado de leilões judiciais, como Han Lili, An Zhongge, Li Songfeng e Fang Lei. Até o terceiro trimestre de 2025, Li Songfeng, Fang Lei e Zhong Ge estavam entre os quatro maiores acionistas de circulação da Xiwang Food, com 32,31 milhões, 25 milhões e 15 milhões de ações, respectivamente.

Setor de nutrição esportiva “atrasado”, prejuízo de mais de 19,6 bilhões nos últimos quatro anos

Enquanto as ações eram frequentemente leiloadas, o desempenho financeiro da Xiwang Food também não foi bom.

Segundo o último relatório de resultados, em 2025, a empresa espera um lucro líquido atribuível aos acionistas de -13,20 bilhões a -8,80 bilhões de yuans, com prejuízo maior que o do ano anterior; o lucro líquido ajustado também deve ficar na mesma faixa, indicando prejuízo crescente.

Analisando os relatórios anteriores, verifica-se que essa é a quarta perda consecutiva da Xiwang Food. De 2022 a 2024, os prejuízos foram de 619 milhões, 16,86 milhões e 444 milhões de yuans, respectivamente. Com a previsão de prejuízo de pelo menos 880 milhões de yuans em 2025, o prejuízo acumulado nos últimos quatro anos ultrapassa 1,96 bilhão de yuans.

A justificativa da empresa para o prejuízo de 2025 é o desempenho insatisfatório do setor de nutrição esportiva, que ela considera sua “segunda curva de crescimento”.

Desde 2016, a Xiwang Food atua no segmento de suplementos nutricionais. Nesse ano, adquiriu a Kerr, uma conhecida marca de nutrição esportiva e gerenciamento de peso na América do Norte, entrando oficialmente na indústria de suplementos, considerada a “segunda curva de crescimento” da companhia.

Surpreendentemente, essa aquisição, considerada um exemplo de “estudo de caso” no mercado de capitais, acabou levando a uma forte queda nos resultados.

Segundo o relatório, o aumento contínuo nos preços do soro de leite e a intensificação da concorrência fizeram com que o desempenho do setor de nutrição esportiva não atingisse as expectativas. De acordo com as normas contábeis, a Xiwang Food deve registrar uma provisão de impairment de ativos intangíveis entre 950 milhões e 1,5 bilhão de yuans em 2025.

Vale notar que, também devido ao desempenho insatisfatório do setor de nutrição esportiva, a empresa já havia provisionado impairment de goodwill e ativos intangíveis de aproximadamente 863 milhões de yuans em 2024.

Além do declínio do “segundo crescimento”, o setor tradicional de óleos vegetais da Xiwang Food também enfrenta crescimento lento. Entre 2022 e 2024, e no primeiro semestre de 2025, as receitas do setor de óleos foram de 2,853 bilhões, 2,385 bilhões, 2,253 bilhões, e 942 milhões de yuans, com quedas anuais de 9,56%, 16,41%, 5,55% e 11,84%, respectivamente.

Zhang Xinyuan afirmou ao Times Weekly que a queda na receita do setor de óleos comestíveis pode estar relacionada às mudanças no padrão de competição do mercado. “Devido ao excesso de capacidade de produção doméstica, a competição é intensa, e a demanda dos consumidores por qualidade e nutrição saudável também está crescendo, o que torna a disputa entre marcas ainda mais acirrada.”

Para a Xiwang Food, a controladora mergulhada em dívidas e com prejuízos contínuos nos últimos anos, essa antiga empresa de grãos e óleos pode estar na encruzilhada mais crítica desde sua abertura de capital. Se a leilão judicial de controle puder trazer uma nova oportunidade, ainda é preciso acompanhar.