Volume em Duas Semanas Ultrapassa o Mês Inteiro do Ano Passado! Títulos Panda em Março Continuam em Ascensão, Instituições Recomendam Explorar Estratégias de "Carry Trade e Alavancagem"

Finance China News 13 de março (Editora Zhang Liang Estagiário Liang Zefeng)

Os Panda Bonds, como principal instrumento de participação de instituições estrangeiras no mercado de dívida chinês e de promoção da internacionalização do Renminbi, continuam a ser emitidos com forte dinamismo no início de 2026.

Desde março, grandes bancos estrangeiros e instituições multilaterais de desenvolvimento têm lançado sucessivamente Panda Bonds, incluindo o DBS, BNP Paribas, Deutsche Bank e o Banco Asiático de Infraestrutura, numa confluência de fatores como baixos custos de financiamento doméstico e aumento da procura pelo Renminbi, o mercado de Panda Bonds enfrenta uma oportunidade de expansão de alta qualidade.

Emissão acumulada ultrapassa 1 trilhão de yuans, mercado de Panda Bonds mantém-se ativo em março

Panda Bonds referem-se a títulos emitidos por instituições registadas no exterior (incluindo empresas estrangeiras e instituições chinesas no estrangeiro) no mercado chinês, denominados em Renminbi.

Nos últimos anos, o mercado de Panda Bonds tem crescido continuamente. Segundo relatórios da China Chengxin, até 2025, o volume total de emissão de Panda Bonds ultrapassou 1 trilhão de yuans, atingindo 1,159 triliões de yuans. Em 2025, o volume de emissão ultrapassou 180 mil milhões de yuans, ficando em segundo lugar na história, com quase 50% das emissões por entidades estrangeiras, atingindo um recorde histórico.

Quanto à estrutura de maturidade, as emissões de Panda Bonds têm se concentrado cada vez mais em médio e longo prazo, com os prazos de 3 e 5 anos dominando. A proporção de títulos com prazo superior a 5 anos aumentou significativamente para mais de 30% em 2025, refletindo a crescente confiança dos investidores no desenvolvimento de longo prazo dos Panda Bonds.

Desde março, o mercado de Panda Bonds mantém-se altamente ativo. Segundo dados do sistema de alerta de empresas, nas duas primeiras semanas de março, as emissões totalizaram 15,5 mil milhões de yuans, superando os 13,05 mil milhões de yuans de todo o mês de março de 2025.

Além disso, desde março, foram emitidos 9 títulos de Panda Bonds no mercado, com frequentes participações de grandes bancos estrangeiros. O Deutsche Bank emitiu dois tranches de títulos bancários comerciais, totalizando 5,5 mil milhões de yuans, com taxas de 1,95% para 3 anos e 2,13% para 5 anos; o Banco de Infraestrutura Asiático emitiu 3 mil milhões de yuans em títulos internacionais, com uma taxa de 1,7%.

(Fonte: Alerta de Empresas, compilado pela Finance China)

Importa notar que três novos Panda Bonds estão prestes a começar a pagar juros. O BNP Paribas planeja emitir, em duas fases, 5 mil milhões de yuans em títulos bancários comerciais a partir de 17 de março, destinados a usos gerais e atividades comerciais do grupo, com início de pagamento de juros em 18 de março; o DBS emitirá 5 mil milhões de yuans em títulos bancários comerciais de 3 anos em 18 de março, com início de pagamento em 20 de março.

Vantagens de custos baixos combinadas com políticas favoráveis aumentam a atratividade dos Panda Bonds

Por que as instituições estrangeiras continuam a reforçar sua presença no mercado de Panda Bonds? Segundo relatórios da Finance China, isso deve-se principalmente ao ambiente de financiamento de baixas taxas de juros, às contínuas melhorias regulatórias e ao aumento da procura pelo Renminbi.

A Union Credit afirma que, com uma política monetária moderadamente acomodatícia, o mercado interno mantém-se com taxas de juros baixas. Por exemplo, o Panda Bond AAA de 3 anos emitido no mercado interbancário teve uma taxa média fixa de 2,3% em 2025, atingindo um mínimo histórico. Apesar das divergências na política do Federal Reserve, o custo relativo de financiamento em Renminbi ainda apresenta vantagem.

A Union Credit acrescenta que, em 2026, o mercado de Panda Bonds enfrentará um pico de vencimentos, com um montante de 113,23 mil milhões de yuans a serem pagos ao longo do ano, quase o dobro do ano anterior. Instituições como o Novo Banco de Desenvolvimento, a China Capital da BMW e a Beijing Holdings, com grandes pressões de pagamento, poderão continuar a apoiar o mercado primário de Panda Bonds através de reemissões.

A China Chengxin destaca que o governo continua a enviar sinais de apoio, garantindo uma base sólida para o desenvolvimento do mercado. No âmbito de apoio fiscal, o Ministério das Finanças e a Administração Tributária já esclareceram que, entre 2026 e 2027, os rendimentos de juros de títulos de instituições estrangeiras investindo no mercado doméstico estarão isentos de imposto de renda e IVA, reforçando a atratividade dos títulos em Renminbi. A reunião de trabalho do Banco Popular da China em 2026 também expressou a intenção de incentivar mais emissores estrangeiros qualificados a lançar Panda Bonds, aprofundando a abertura do mercado financeiro e facilitando o uso transfronteiriço do Renminbi. Com a contínua internacionalização do Renminbi em pagamentos transfronteiriços e transações financeiras, os Panda Bonds, como veículo importante para promover essa internacionalização, continuarão a beneficiar.

O mercado enfrenta uma oportunidade de expansão, com recomendações de estratégias de carry trade e alavancagem

Qual será o futuro e o valor de investimento dos Panda Bonds? Diversas instituições fizeram previsões para 2026.

A Union Credit acredita que, sob a iniciativa “Belt and Road” e a cooperação de mecanismos multilaterais, o mercado de Panda Bonds terá oportunidades de expansão com múltiplos participantes. Com a infraestrutura de uso do Renminbi no exterior em contínua melhoria e a abertura do mercado em avanço, espera-se que mais emissores diversos participem. Prevê-se que, em 2026, os Panda Bonds mantenham um elevado nível de emissão, possivelmente atingindo recordes históricos.

A China Chengxin acredita que a necessidade de reemissão de emissores maduros continuará a sustentar o mercado. Economias em desenvolvimento e empresas multinacionais, apoiadas por financiamento de projetos, expansão do uso do Renminbi e suporte de mecanismos multilaterais, podem ser fontes importantes de crescimento. A melhoria do sistema de classificação de crédito, o fortalecimento da divulgação de informações transfronteiriças e a otimização dos mecanismos de gestão de fluxo de capitais também serão fatores críticos para a expansão do mercado.

Shenwan Hongyuan prevê que, em 2026, o mercado de títulos poderá continuar a apresentar um perfil de “baixas taxas de juros e alta volatilidade”. Com as expectativas de inflação melhorando e riscos de aumento das taxas de juros de longo prazo, estratégias de carry trade e alavancagem em títulos de crédito de prazo médio e curto terão valor relativo elevado. O mercado de Panda Bonds, com sua duração geralmente mais curta, está alinhado com as preferências atuais das instituições. Com a contínua promoção da internacionalização do Renminbi, espera-se que o mercado cresça rapidamente, com oportunidades de investimento em segmentos específicos que merecem atenção.

(Finance China, Zhang Liang, Estagiário Liang Zefeng)