Preço do petróleo do Médio Oriente dispara acima de 150 dólares! Leia tudo: A ameaça do Irão está prestes a tornar-se realidade?

Irã ameaça elevar o preço do petróleo para 200 dólares por barril, o que pode parecer exagero, mas com a crise energética a continuar, esse cenário parece mais provável do que a previsão do presidente dos EUA, Donald Trump, de que os preços do petróleo rapidamente retornariam aos níveis pré-guerra…

A guerra conjunta entre Israel e os EUA contra o Irã já entrou na terceira semana — e foi escalada para um conflito que cobre toda a região do Médio Oriente — mas o índice de referência global do petróleo reage até agora de forma surpreendentemente “suave”.

O petróleo Brent atualmente negocia perto de 100 dólares por barril, um aumento de cerca de 65% em relação ao início do ano, embora esse preço, há algumas semanas, fosse difícil de imaginar, ainda assim abaixo do pico temporário de quase 120 dólares na semana passada.

Dado que, desde o início do conflito, cerca de um quinto do fornecimento global de petróleo (aproximadamente 20 milhões de barris por dia) ficou retido devido ao fechamento efetivo do Estreito de Hormuz, o preço do petróleo deveria estar muito mais alto. Isso parece indicar que os investidores ainda mantêm alguma confiança em Trump, apostando que a crise será resolvida rapidamente, que o Estreito de Hormuz será reaberto em breve — seja chamando isso de “opção de venda de Trump”, “negociação TACO” ou “comprar Trump”, muitos traders de petróleo parecem apostar que esse presidente conseguirá, no final, limitar os danos ao mercado.

“Quando tudo isso acabar, o preço do petróleo cairá de forma muito, muito rápida”, afirmou Trump nesta segunda-feira.

No entanto, esse otimismo parece cada vez mais difícil de conciliar com a realidade no terreno — seja nos campos de batalha cada vez mais intensos, ou na escassez de oferta que se espalha pelo mercado físico de petróleo.

Sinais ignorados

Na verdade, o mercado físico de petróleo está enviando sinais cada vez mais fortes de pressão, embora o mercado de “papel” de referência internacional tenha, até agora, ignorado esses sinais.

Apesar do impacto da guerra com o Irã ter paralisado o comércio, o preço de referência do petróleo no Médio Oriente atingiu níveis históricos recordes, tornando-se o petróleo mais caro do mundo. Esses índices de referência usados para precificar milhões de barris de petróleo do Médio Oriente destinados à Ásia dispararam, elevando os custos dos refinadores asiáticos, que agora buscam alternativas ou planejam reduzir ainda mais a produção nos próximos meses.

S&P Global Platts informa que a avaliação do petróleo Dubai para carregamento em maio atingiu na terça-feira um recorde de 157,66 dólares por barril, superando o recorde de 147,50 dólares de 2008, quando o Brent atingiu seu pico.

Isso fez com que o prêmio do petróleo Dubai sobre o preço de swap atingisse 60,82 dólares por barril, enquanto a média de prêmio de fevereiro foi de apenas 90 centavos.

Ao mesmo tempo, o contrato futuro de petróleo Oman atingiu na terça-feira um recorde de 152,58 dólares por barril, com um prêmio de 55,74 dólares sobre o preço de swap do Dubai, enquanto a média de fevereiro foi de apenas 75 centavos. O petróleo Oman é exportado de um terminal fora do Estreito de Hormuz.

Esse aumento reflete a grande incerteza na oferta real de petróleo no Médio Oriente, após múltiplos ataques iranianos a terminais de petróleo em Omã e ao principal terminal de exportação de petróleo de Abu Dhabi, Fuyairah.

O Brent e o WTI não refletem a “real tragédia” do mercado de petróleo?

Como apontado por Natasha Kaneva, chefe de commodities da JPMorgan, em seu mais recente relatório de terça-feira, há uma clara desconexão entre os preços do petróleo de referência internacional e a interrupção de fornecimento na região do Médio Oriente.

A questão central é que o Brent e o WTI são índices de referência do Atlântico, enquanto o impacto atual está concentrado no Médio Oriente. Assim, esses preços de referência são fortemente influenciados por fundamentos regionais relativamente confortáveis — os estoques comerciais de petróleo nos EUA e na Europa no início de 2026 ainda estão relativamente altos, e toda a bacia do Atlântico tem uma oferta relativamente confortável a curto prazo.

Além disso, a expectativa de liberação de reservas estratégicas de petróleo dos EUA (SPR) — e a liberação parcial que deve ocorrer em breve — também ajuda a aliviar a escassez de curto prazo nos mercados de Brent e WTI.

Por outro lado, os índices de referência do petróleo do Médio Oriente, como Dubai e Omã, refletem de forma mais precisa a desconexão do mercado físico. Atualmente, os preços à vista do Dubai e de Omã estão acima de 150 dólares por barril, evidenciando a gravidade da escassez de petróleo na região do Golfo. Esses preços do petróleo do Médio Oriente são diretamente afetados pela interrupção das exportações, refletindo de forma mais eficaz a escassez marginal de oferta do que os preços do Atlântico.

O fator geográfico do comércio intensifica essa dinâmica. A maior parte do petróleo transportado pelo Estreito de Hormuz vai para a Ásia — antes do início do conflito, cerca de 11,2 milhões de barris por dia de petróleo e 1,4 milhão de barris de produtos refinados atravessavam o estreito em direção à Ásia.

Como resultado, a escassez física direta — e o aumento dos preços do petróleo — concentram-se no mercado asiático, que depende mais do petróleo do Golfo. De fato, com o aumento dos preços dos produtos e a alta dos preços do petróleo à vista, sinais iniciais de demanda prejudicada já aparecem na Ásia.

JPMorgan destaca que o efeito do tempo reforça ainda mais essa divergência. Uma rota típica do Golfo para a Ásia leva de 10 a 15 dias, enquanto o transporte para a Europa via Suez leva cerca de 25 a 30 dias, e contornar o Cabo da Boa Esperança pode levar de 35 a 45 dias. Assim, o impacto da interrupção no fluxo do Golfo atingirá o mercado asiático mais cedo e de forma mais intensa, enquanto os preços de referência do Atlântico, como Brent e WTI, terão uma janela maior de amortecimento devido ao excesso de estoques e à lentidão na ajustagem da oferta. Os EUA, com uma produção de mais de 13 milhões de barris por dia, sofrerão o impacto de forma mínima.

Para o JPMorgan, a aparente estabilidade dos preços do Brent e do WTI não deve ser interpretada como sinal de oferta global suficiente. Ela é uma ilusão criada por estoques regionais excessivos, composição dos índices de referência e intervenções políticas temporárias.

Na prática, para refinadores, especialmente na Ásia, a escassez de petróleo já é um problema sério. A região depende de cerca de 60% do petróleo importado do Médio Oriente, e a busca por alternativas e fornecimento oportuno está se tornando cada vez mais difícil. A pressão já levou vários países a fazer ajustes dolorosos. Refinadores na Ásia começaram a reduzir a taxa de processamento para conservar estoques cada vez mais escassos. Alguns países proibiram exportações de derivados, uma medida defensiva que pode restringir ainda mais o mercado global.

Com o agravamento da escassez de petróleo, os preços dos produtos refinados sobem rapidamente. O preço do querosene de aviação na Ásia está se aproximando de 200 dólares por barril, perto do recorde de cerca de 220 dólares atingido no início do mês.

A crise pode se espalhar ainda mais

No final, essa crise provavelmente não ficará restrita à Ásia.

Dados da Kpler mostram que, no ano passado, cerca de três quartos das exportações de querosene de aviação do Médio Oriente através do Estreito de Hormuz — aproximadamente 379 mil barris por dia — não passaram pelo estreito desde o início da guerra.

Não surpreende que o preço do transporte de querosene de aviação no centro de refino de Amsterdã-Roterdã-Antuérpia tenha disparado para um recorde de 190 dólares por barril, superando o pico de fevereiro de 2022 após o início do conflito Rússia-Ucrânia.

Comparações com a crise russo-ucraniana podem ser mais ilustrativas.

Antes do conflito de 2022, a Rússia fornecia cerca de 30% das importações de petróleo da Europa e um terço das importações de derivados. Com os traders preocupados com a perda de uma das maiores produtoras globais de petróleo (com produção de cerca de 10 milhões de barris por dia), o Brent subiu para 130 dólares por barril após o início do conflito — embora essa piora nunca tenha se concretizado totalmente.

Segundo dados da Morgan Stanley, as interrupções físicas causadas pela guerra no Irã já superaram em mais de três vezes essa preocupação.

Mesmo que o Estreito de Hormuz seja reaberto imediatamente, o alívio será imediato? Segundo a Agência Internacional de Energia, desde o início do conflito, cerca de 10 milhões de barris por dia de produção no Médio Oriente foram fechados. Restabelecer esses fluxos levará semanas ou até meses.

Certamente, o mercado de petróleo entrou na guerra com uma oferta relativamente confortável, com a IEA prevendo uma superabundância de cerca de 3,7 milhões de barris por dia. Mas esse excesso foi eliminado pelo caos atual. A semana passada, a IEA anunciou uma liberação recorde de 400 milhões de barris de suas reservas estratégicas, ajudando a amortecer o impacto inicial. No entanto, esgotar estoques não substitui a entrega de novos volumes de petróleo.

Em outras palavras, o impacto na oferta do mercado de petróleo é real e pode persistir.

Assim, embora o preço do petróleo possa inicialmente despencar com a reabertura do Estreito de Hormuz, devido a uma reação de alívio, a dura realidade do mercado físico pode fazer os traders pensarem duas vezes antes de apostar que a promessa de normalização de Trump está próxima de se concretizar…