A Castle Securities abandona posição baixista sobre títulos de tesouro americanos, afirmando que o mercado subestima os riscos de desaceleração económica

A Castle Securities abandonou a sua posição de venda em títulos do Tesouro dos EUA, afirmando que o mercado já assimilou basicamente o risco de inflação causado pelo aumento dos preços do petróleo, mas subestimou os possíveis danos ao crescimento global.

O macroestratega Frank Flight afirmou que a Castle Securities mudou a sua visão sobre os títulos do governo dos EUA para uma posição “neutra”, e que, se a guerra no Irã persistir ou for resolvida relativamente rápido, os títulos de curto prazo globais podem ter potencial de valorização.

Ele destacou que, se ocorrer uma interrupção prolongada no transporte de petróleo, os investidores se prepararão para uma desaceleração econômica, o que pode pressionar os mercados e os títulos corporativos, mas a demanda por títulos do governo de curto prazo pode aumentar.

Outra possibilidade é que, se a situação se acalmar, os operadores possam retirar as apostas agressivas de alta nas taxas de juros acumuladas desde o início do conflito, abrindo espaço para uma queda nos rendimentos.

Flight escreveu em um relatório de clientes na segunda-feira: “Nos níveis atuais de avaliação, achamos que o espaço para posições vendidas em ativos de renda fixa dos EUA já é limitado. Sentimos que os riscos de cauda de inflação em alta e crescimento em baixa estão apresentando uma assimetria de cauda mais acentuada.”

À medida que a ameaça de conflito impacta o crescimento econômico global, um número crescente de investidores está apostando que a onda de vendas de títulos globais pode estar chegando ao fim, sendo a Castle Securities apenas uma delas. Na segunda-feira, os títulos do Tesouro dos EUA e outros títulos governamentais subiram juntos, levando a uma queda de dois pontos base na rentabilidade dos títulos de dois anos, para cerca de 3,70%.

Mesmo antes da escalada da crise no Irã, a Castle Securities já havia apontado que, devido à resiliência do crescimento, tarifas e gastos governamentais pressionando continuamente os preços ao consumidor, o mercado subestimava o risco de inflação nos EUA. Embora a empresa ainda espere que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas este ano, o mercado já começou a se orientar majoritariamente nessa direção.

Flight afirmou que é improvável que os preços do petróleo permaneçam próximos de 100 dólares por barril. Se a tensão diminuir, os preços do petróleo podem cair para 70 dólares; se a oferta for interrompida de forma mais severa, podem subir para 150 dólares. Em um cenário de preços elevados do petróleo, o ambiente financeiro restritivo pode, por fim, suprimir o crescimento econômico e as expectativas de inflação, reduzindo assim a necessidade de aumentos de juros por parte do banco central.

Ele explicou que uma alocação que aproveite a inclinação acentuada da curva de rendimentos (ou seja, melhor desempenho dos títulos de curto prazo em relação aos de longo prazo) pode oferecer a “melhor proteção” aos investidores em diversos cenários.

Ele acrescentou que isso ocorre porque, se o conflito se aliviar, os títulos de curto prazo subirão, enquanto que, se a inflação acelerar e os ativos de risco continuarem sustentados, a curva de rendimentos pode se tornar “curva de urso” (ou seja, os títulos de longo prazo caem mais do que os de curto prazo).