Guerra destrói expectativas de cortes de taxas! Federal Reserve é forçada a um impasse pelos preços do petróleo: probabilidade de aumento de taxa ultrapassa pela primeira vez a de corte

Notícias da 汇通财经APP—— A guerra do Irão mudou completamente as perspetivas sobre os custos de empréstimo do Federal Reserve, com o rastreador de probabilidades do mercado da Reserva Federal de Atlanta a mostrar que, pela primeira vez em vários anos, a probabilidade de aumento de juros nos próximos três meses (25%) supera a de cortes (20%). Antes do início do conflito, a probabilidade de corte atingia 40%, enquanto a de aumento era de apenas 5%. O aumento dos preços de energia está a impulsionar a inflação, forçando o Federal Reserve a reavaliar o caminho de aperto monetário, com o mercado dominado por expectativas hawkish a curto prazo.

A reunião do Federal Reserve, que começa nesta quarta-feira (18 de março) e dura dois dias, espera-se que mantenha as taxas inalteradas, mas as expectativas hawkish a curto prazo continuam a dominar o mercado, com o futuro a depender da duração do conflito.

Probabilidade de aumento de juros nos próximos 3 meses superior à de cortes

De acordo com o rastreador de probabilidades do mercado da Reserva Federal de Atlanta, baseado em dados de negociação do CME Group e do Federal Reserve de Nova Iorque: probabilidade de aumento de juros nos próximos 3 meses: 25%; de cortes: 20%; de manutenção: predominante (com 98,9% de probabilidade de manter inalterado na quarta-feira).

Esta é a primeira vez desde o ciclo atual de aumentos que o mercado apresenta uma precificação rara de aumento superior ao de cortes, sinalizando que a guerra do Irão alterou substancialmente as expectativas de política monetária.

Antes da guerra, 40% de probabilidade de cortes vs. apenas 5% de aumentos; agora, a situação inverteu-se completamente

Antes do conflito, o mercado precificava uma probabilidade de 40% de o Federal Reserve agir com cortes na próxima reunião, contra apenas 5% de aumentos. Contudo, a guerra do Irão levou a uma escalada nos preços de energia e a uma reavivada expectativa de inflação, com a previsão a inverter-se completamente em apenas duas semanas.

O mercado reduziu significativamente as apostas em cortes até 2026 e passou a incorporar riscos de aumentos adicionais. A dupla missão do Federal Reserve (pleno emprego + estabilidade de preços) encontra-se novamente numa encruzilhada: o choque energético aumenta a inflação, exigindo aperto, mas, ao mesmo tempo, a necessidade de apoiar o crescimento e o emprego obriga a uma política mais acomodatícia.

A escalada dos preços de energia está a prejudicar a inflação, forçando o Fed a reavaliar o caminho de aperto

A interrupção do Estreito de Hormuz bloqueou cerca de um quinto do fornecimento mundial de petróleo, com os preços do petróleo a oscilar em níveis elevados, com um aumento de quase 50% em duas semanas. O impacto do choque energético já se estende da gasolina e do combustível de aviação para o transporte, produtos químicos, manufatura e agricultura, elevando a inflação subjacente e o custo de vida.

Os responsáveis do Federal Reserve precisam avaliar se o conflito levará a uma inflação persistentemente elevada ou se criará uma situação de estagflação com “crescimento lento + preços em alta”. A curto prazo, as posições hawkish continuam a prevalecer, com discussões sobre aumentos de juros a voltarem à mesa.

Dupla missão de emprego e inflação numa encruzilhada: preços do petróleo elevados ampliam risco de estagflação

O Federal Reserve precisa equilibrar a estabilidade de preços com o pleno emprego. A surpresa de uma redução de 92 mil empregos em fevereiro indica riscos de desaceleração, mas a escalada dos preços do petróleo reacende a pressão inflacionária.

Uma política de afrouxamento demasiado rápida pode repetir os erros de 2021-2022, com inflação descontrolada; uma política de aperto precoce pode agravar a desaceleração económica.

O mercado já precifica uma trajetória de taxas mais altas e por mais tempo: condições financeiras a curto prazo estão a apertar, e a crise energética pode ser a “gota d’água” que aumenta significativamente o risco de estagflação.

A reunião de quarta-feira deve manter as taxas inalteradas, com sinais de consenso quase total

Espera-se que a reunião do FOMC de quarta-feira mantenha as taxas entre 3,5% e 3,75%, com uma probabilidade de 98,9% segundo o CME FedWatch. Dada a elevada incerteza, a abordagem mais simples pode ser manter a previsão de dezembro passado — uma única redução de juros este ano.

O mercado irá acompanhar de perto a declaração de política, o resumo das projeções econômicas (SEP), o gráfico de pontos e a conferência de Powell, especialmente quanto à avaliação do impacto do conflito no Médio Oriente. Qualquer linguagem hawkish pode levar a um aperto adicional das condições financeiras.

Expectativas hawkish a curto prazo dominam. A médio e longo prazo dependem da intensidade e duração do conflito

A curto prazo, as expectativas hawkish continuam a dominar: os preços do petróleo permanecem elevados, as expectativas de inflação sobem persistentemente, e a trajetória de cortes de juros é adiada, podendo até incluir riscos de novos aumentos.

A médio e longo prazo, o caminho das taxas dependerá da intensidade e duração do conflito: se terminar em semanas com rápida recuperação da oferta, os cortes podem recomeçar; se se prolongar, o risco de estagflação aumenta, e o Fed pode ser forçado a reconsiderar aumentos de juros.

Investidores devem estar atentos às declarações do próximo encontro, às mudanças no gráfico de pontos e ao discurso de Powell, bem como às previsões do ministro da Energia e ao andamento do conflito, pois a volatilidade será elevada.

Resumo do editor

A guerra do Irão mudou completamente as perspetivas do Federal Reserve sobre os custos de empréstimo, com o rastreador de Atlanta a mostrar que a probabilidade de aumento de juros nos próximos três meses (25%) supera a de cortes (20%) — pela primeira vez neste ciclo. Antes da guerra, 40% de probabilidade de cortes contra 5% de aumentos; agora, a situação inverteu-se. Os preços do petróleo subiram quase 50% em duas semanas, agravando as preocupações inflacionárias, e o Federal Reserve encontra-se novamente numa encruzilhada.

A reunião de quarta-feira deve manter as taxas inalteradas, seguindo a previsão de dezembro passado de uma única redução. As expectativas hawkish a curto prazo continuam, enquanto a médio e longo prazo dependem da intensidade e duração do conflito. Os investidores devem acompanhar de perto as declarações de política, o gráfico de pontos e a conferência de Powell, pois qualquer sinal hawkish pode levar a um aperto adicional das condições financeiras. A crise energética pode ser a “última gota”, aumentando significativamente o risco de estagflação.