Desvendar com precisão os pontos críticos de desenvolvimento das empresas cotadas em bolsa

Para promover o desenvolvimento de alta qualidade das empresas listadas, é necessário resolver com precisão os pontos problemáticos e dificuldades, aprimorando um novo ecossistema de desenvolvimento de alta qualidade baseado na integração de “governança—retorno—reestruturação” por meio de medidas sistemáticas, tornando os resultados do desenvolvimento mais sustentáveis e a eficiência do crescimento plenamente liberada.

Em 2025, as empresas listadas na A-share terão uma forte capacidade de crescimento, com valor de mercado total ultrapassando 123 trilhões de yuans, o índice médio de preço sobre valor patrimonial (P/B) subirá de 3,3 no início do ano para 4,4, mais de 200 reestruturações de ativos importantes serão realizadas, e o total de dividendos em dinheiro e recompras de ações ao longo do ano atingirá 2,68 trilhões de yuans. Este excelente desempenho demonstra a confiança no desenvolvimento das empresas listadas na A-share, consolidando uma base sólida para o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais do nosso país. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, na sua reunião de trabalho sistemática de 2026, propôs a continuidade de “fortalecer a base e promover o crescimento do valor e a melhoria da governança das empresas listadas”, delineando claramente o caminho a seguir para o desenvolvimento de alta qualidade das empresas nesta nova fase.

Em 2025, as empresas listadas na A-share alcançarão avanços notáveis nos três principais campos de fusões e aquisições (F&A), governança corporativa e retorno aos acionistas, elevando simultaneamente a qualidade do desenvolvimento e a vitalidade do mercado. O mercado de fusões e aquisições avançou de uma fase de “aumento de quantidade” para “melhoria de qualidade”, com 70% dos alvos focados em indústrias estratégicas emergentes como semicondutores e energias renováveis, tornando a estrutura das transações mais otimizada, a lógica industrial mais evidente, e destacando o compromisso ativo das empresas listadas com novas forças produtivas de alta qualidade. O caso da aquisição da ZTE System pela Jingwei Huikai para expandir a comunicação de redes especializadas serve de referência para empresas tradicionais encontrarem sua “segunda curva de crescimento”.

O nível de padronização da governança corporativa continua a melhorar, com as autoridades reguladoras emitindo novas regras de governança, revisando o “Código de Governança de Empresas Listadas” e solicitando opiniões públicas sobre o “Regulamento de Supervisão e Administração de Empresas Listadas”, reforçando as restrições aos principais atores. A avaliação do desempenho da Associação de Empresas Listadas da China mostra que a grande maioria das empresas otimizou a eficiência das “três reuniões” (assembleia geral, conselho de administração e conselho fiscal), mais de 70% realiza divulgação voluntária de informações, 90% expandem proativamente os limites de divulgação de informações operacionais, fortalecendo a motivação interna para governança. O sistema de retorno aos acionistas continua a ser aprimorado, com dividendos em dinheiro e recompras totalizando 2,68 trilhões de yuans, atingindo um recorde histórico, tornando-se uma prática comum distribuir dividendos várias vezes ao ano. Essas ações de retorno financeiro aos acionistas aumentam a confiança do mercado, elevando gradualmente a avaliação geral do A-share, com o peso de fundos públicos em ações aumentando 2,4 pontos percentuais, acelerando o ciclo positivo de “retorno—confiança—investimento”.

Por trás desses resultados impressionantes, é importante reconhecer que ainda existem muitos problemas profundos no desenvolvimento das empresas listadas na A-share. As deficiências estruturais nos três principais campos de fusões e aquisições, governança corporativa e retorno aos acionistas precisam ser resolvidas com urgência. As fusões e aquisições enfrentam restrições devido a divergências de avaliação e dificuldades de integração, com mais de 20% de falhas em fusões por aquisições cegas; as empresas de tecnologia inovadora têm canais de financiamento limitados e falta de fundos de longo prazo, sendo necessário fortalecer a execução de políticas e a coordenação entre departamentos. A governança corporativa apresenta problemas formais, com várias empresas investigadas por violações de divulgação de informações, insuficiência na atuação de diretores independentes, além de questões como uso indevido de fundos pelos acionistas controladores e garantias ilegais, deixando brechas na proteção dos investidores de menor escala.

Para promover o desenvolvimento de alta qualidade das empresas listadas, é preciso resolver com precisão os pontos problemáticos, aprimorando um novo ecossistema de desenvolvimento de alta qualidade baseado na integração de “governança—retorno—reestruturação” por meio de medidas sistemáticas, tornando os resultados do desenvolvimento mais sustentáveis e a eficiência do crescimento plenamente liberada. Deve-se aprimorar ainda mais o sistema de suporte para toda a cadeia de fusões e aquisições, detalhar os critérios de reconhecimento de “F&A com lógica industrial”, estabelecer mecanismos de acompanhamento de desempenho pós-fusão, orientar as empresas a precificar racionalmente e focar na integração de suas principais atividades. Ampliar os canais de financiamento para fusões e aquisições de empresas de tecnologia inovadora, incentivar a participação de fundos de pensão, fundos de seguro e outros fundos de longo prazo, lançar títulos especiais de fusão e aquisição para fornecer suporte financeiro estável às aquisições tecnológicas. Detalhar as regras de implementação de políticas, esclarecer os processos de coordenação interdepartamental, estabelecer mecanismos de acompanhamento da implementação de políticas e avaliar periodicamente seus efeitos, garantindo que os benefícios das políticas sejam transmitidos com precisão às empresas.

Aprofundar a reforma de forma abrangente, acelerando a construção de um novo paradigma de governança corporativa centrado no investidor, com coordenação interna e externa. Internamente, promover a criação de estruturas de governança “clara em responsabilidades e equilibrada em poderes”, por meio de incentivos de ações que vinculam a gestão aos interesses de acionistas minoritários, resolvendo o problema do “monopólio de uma única ação”, aprimorando o mecanismo de seleção de diretores independentes, elevando sua profissionalidade e definindo claramente suas responsabilidades em divulgação de informações e supervisão estratégica. Externamente, reforçar a responsabilidade das instituições intermediárias, como auditores e escritórios de advocacia, com responsabilização “perpétua” por falhas; dinamizar o mercado de controle acionário, ampliar canais de expressão para investidores minoritários, aprimorar o sistema de ações coletivas e aumentar a transparência e a relevância das divulgações de informações. Estabelecer mecanismos de retorno de longo prazo que se adaptem ao desenvolvimento das empresas, orientando as empresas a formular políticas de dividendos diferenciadas, divulgando os critérios e planos de longo prazo para distribuição de lucros. Para empresas que não distribuem dividendos por longos períodos, mas continuam a captar recursos, elevar os requisitos de financiamento, exigir a divulgação do uso dos fundos e das expectativas de lucro, fortalecendo a confiança do mercado.