A transformação da Sha He Co., Ltd é urgente, e a aquisição da Jinghua Electronics será a chave para quebrar o impasse

Em 17 de março à noite, a Shahe Co., Ltd. (000014) divulgou o relatório de desempenho anual de 2025. Os dados mostram que a empresa alcançou uma receita operacional de 310 milhões de yuans no ano, com um prejuízo líquido de 150 milhões de yuans atribuível aos acionistas da empresa listada. Considerando as tendências de desenvolvimento do setor, essa variação de desempenho foi principalmente influenciada pelo ajuste no ambiente do setor imobiliário tradicional. Nesse contexto, somando-se à orientação política de apoio à manufatura avançada por parte do capital estatal, a empresa planeja adquirir 70% da participação na Jinghua Electronics por 2,74 bilhões de yuans em dinheiro, transformando a reestruturação de uma autoajuda empresarial em uma decisão estratégica de responder às políticas e conquistar setores de alta qualidade, tornando-se uma disposição importante com significado estratégico e valor de desenvolvimento.

De um padrão em magnetoeletricidade a uma antiga construtora, o fim de uma lenda de lucros de 24 anos exige transformação urgente

A trajetória de desenvolvimento da Shahe Co., Ltd. é um exemplo típico de transformação de empresas estatais de Shenzhen. A empresa foi fundada em 1987 como Shenzhen Huayuan Magnetoeletric Co., Ltd., passou por uma reestruturação de ações em 1991 e foi oficialmente listada na Bolsa de Shenzhen em 2 de junho de 1992, sendo uma das primeiras empresas estatais locais de Shenzhen a abrir capital. Por volta de 2002, a empresa realizou uma grande reestruturação de ativos, estabelecendo o desenvolvimento e a gestão imobiliária como suas principais atividades, e mudou seu nome para “Shahe Co., Ltd.” Posteriormente, criou projetos emblemáticos como “Shiji Village” e “Shahe City”, acumulando uma sólida reputação e recursos no setor.

Ao longo de 24 anos de listagem, a Shahe Co., Ltd. manteve uma operação estável, atravessando múltiplos ciclos do mercado imobiliário. Mesmo sob a pressão de queda do setor em 2024, a empresa conseguiu um lucro líquido atribuível aos acionistas de 16,45 milhões de yuans, uma marca rara na indústria. No entanto, com a contínua profunda reestruturação do setor imobiliário, para a Shahe Co., Ltd., permanecer apenas no setor tradicional não só ameaça sua lucratividade contínua, mas também pode fazer perder a janela de oportunidade para a transformação do setor. Assim, entrar em setores de manufatura avançada de alto crescimento e alto valor agregado tornou-se a única saída para mitigar riscos de concentração de negócios e alcançar um desenvolvimento sustentável.

Essa transformação não é uma escolha aleatória da empresa, mas uma resposta inevitável às tendências do setor e às políticas governamentais. Com o setor imobiliário entrando em uma fase de ajuste profundo, a política de “habitação não para especulação” está se aprofundando, e o crescimento das construtoras tradicionais está sendo continuamente comprimido. A transformação para setores emergentes tornou-se consenso na indústria. A mudança da Shahe Co., Ltd. está alinhada às exigências de desenvolvimento de alta qualidade da manufatura avançada, sendo uma etapa crucial para romper o teto de crescimento e reconstruir sua competitividade central.

Impulsionada por políticas, a transformação do capital estatal, a Jinghua Electronics pode ser a melhor solução para uma nova vida

Atualmente, o governo está promovendo fortemente a concentração de capital estatal em manufatura avançada e indústrias emergentes estratégicas, incentivando as estatais a adquirir e reestruturar para criar novas forças produtivas; as políticas locais de Shenzhen também apoiam claramente as empresas estatais municipais na expansão para setores de alto crescimento, ajudando a construir um sistema de desenvolvimento industrial diversificado. Como uma empresa listada controlada pela Comissão de Atividades Estatais de Shenzhen, a reestruturação da Shahe Co., Ltd. é uma prática concreta de resposta ao chamado do governo para “cultivar novas forças produtivas” e de implementação das reformas das estatais de Shenzhen, alinhando-se às políticas de favorecimento às indústrias estratégicas emergentes e ao serviço de atualização industrial da cidade, promovendo uma integração profunda entre estratégia de negócios, estratégia de ativos estatais e desenvolvimento regional.

A Jinghua Electronics, como núcleo da transformação, possui uma compatibilidade estratégica quase “sob medida” com a Shahe Co., Ltd., tornando a aquisição uma necessidade evidente:

Primeiro, o setor em que a Jinghua Electronics atua está altamente alinhado às direções políticas. Sua atuação em controladores inteligentes e displays de nova geração é parte fundamental das indústrias estratégicas emergentes do país. Beneficiando-se da popularização de tecnologias como AIoT, 5G e Indústria 4.0, estima-se que o mercado de controladores inteligentes na China ultrapasse 4,82 trilhões de yuans até 2026, enquanto o setor de displays de nova geração deve superar 880 bilhões de yuans. O apoio político e o crescimento de mercado oferecem uma ampla oportunidade de crescimento para a Shahe após a transformação.

Segundo, a força tecnológica da Jinghua Electronics complementa suas deficiências de negócios. Como uma empresa nacional de especialização e inovação “Pequeno Gigante”, ela possui quase 40 anos de experiência, com um sistema técnico completo que cobre óptica de displays, software embarcado e outras disciplinas, detendo 49 patentes (incluindo 11 de invenção) e 28 direitos autorais de software. Sua capacidade de pesquisa, desenvolvimento e fabricação integrada de “display + controle inteligente” é difícil de ser replicada, preenchendo uma lacuna na área de manufatura avançada da Shahe Co., Ltd.

Além disso, a resiliência de desempenho e a lucratividade contínua da Jinghua Electronics podem ajudar a Shahe a reverter rapidamente sua situação. Seus clientes incluem líderes globais como Daikin, Schneider, Kohler e Gree, com mais de 50% de receita proveniente do exterior, e uma estrutura de mercado globalizada com alta fidelidade dos clientes. Entre janeiro e setembro de 2025, a empresa obteve um lucro líquido de 38,54 milhões de yuans, com margem de lucro bruta superior à média do setor em 3-9 pontos percentuais por três anos consecutivos, demonstrando alta qualidade de lucratividade. Os acordos de compra também garantem que, de 2026 a 2028, o lucro líquido ajustado não seja inferior a 121 milhões de yuans. Após a consolidação, a reestruturação permitirá uma rápida reversão dos prejuízos da Shahe, promovendo uma nova configuração de negócios com “gestão imobiliária estável + manufatura avançada”, otimizando a estrutura de negócios e a qualidade de lucros.

A assembleia de acionistas em 23 de março será decisiva, a votação determinará a transformação

Atualmente, a reestruturação está na fase final. A empresa respondeu integralmente às perguntas do questionário de fusão e aquisição da Bolsa de Shenzhen no início de março, abordando questões como origem dos fundos (recursos próprios suficientes, sem necessidade de empréstimos bancários), avaliação justa do alvo (P/E de 15,01 vezes, P/B de 1,41 vezes, significativamente abaixo da média do setor), sustentabilidade do desempenho, entre outros. O parecer de auditoria do consultor financeiro independente, China International Capital Corporation, reforça a conformidade da reestruturação.

Segundo o anúncio, a segunda assembleia extraordinária de acionistas de 2026 será realizada em 23 de março, para aprovar 21 resoluções especiais, incluindo o plano de transação, compromissos de desempenho e reconhecimento de transações relacionadas. Todas as resoluções exigem aprovação de pelo menos dois terços dos votos dos acionistas presentes, com acionistas relacionados se abstendo de votar. Os acionistas registrados até o fechamento do mercado em 12 de março podem votar presencialmente ou por votação online (código de votação: 360014). Essa votação não é apenas uma aprovação da aquisição de ativos, mas uma decisão crucial sobre se a Shahe Co., Ltd. poderá sair do ciclo de prejuízos, evitar riscos potenciais e entrar com sucesso em setores de alto crescimento como AIoT, controle industrial e veículos inteligentes, impactando diretamente o futuro da empresa. Como proprietários, cada voto dos acionistas influencia diretamente a qualidade dos ativos, a capacidade de lucro e o valor de longo prazo da empresa. Diante de pressões nos fundamentos, uma janela de transformação que se fecha rapidamente e o contínuo fluxo de benefícios políticos, a participação ativa e a decisão prudente dos acionistas são essenciais para garantir o sucesso da reestruturação e impulsionar a recuperação e o crescimento de alta qualidade da empresa.