"O preço falso do petróleo" ainda oscila em torno de 100 dólares, enquanto o "preço real do petróleo" já atingiu 155 dólares

Os preços globais do petróleo estão a passar por uma divisão rara de duplo trilho. O petróleo Brent e o WTI continuam a oscilar em torno dos 100 dólares, enquanto os preços à vista do petróleo de Dubai e Omã dispararam para 155 dólares por barril.

De acordo com informações da plataforma de negociação de tendências, em 17 de março, a equipa de análise do chefe de commodities do JPMorgan, Natasha Kaneva, afirmou que, a relativa estabilidade do Brent e do WTI não indica uma oferta global abundante, mas sim uma “ilusão” criada por buffers regionais de inventário, desvios na estrutura de fixação de preços de referência e intervenções políticas.

O JPMorgan alertou que, se o Estreito de Hormuz não for reaberto, esta divergência de preços será difícil de sustentar. À medida que os inventários do Atlântico vão sendo esgotados, o Brent e o WTI terão de ser reprecificados para cima, alinhando-se com os preços à vista do Médio Oriente.

Os inventários do Atlântico escondem a escassez no Médio Oriente

O JPMorgan destaca que a estabilidade dos preços do Brent e do WTI deve-se principalmente ao facto de serem referências do “Atlântico”. Isto significa que os seus preços são mais influenciados pela oferta e procura locais na Europa e nas Américas do que pela situação global geral.

A principal causa da interrupção de fornecimento atual é o Estreito de Hormuz, localizado no Médio Oriente. Nos Estados Unidos e na Europa, há inventários comerciais de petróleo suficientes até ao início de 2026, e o mercado espera até mesmo a libertação de reservas estratégicas de petróleo, o que temporariamente aliviou a tensão na costa do Atlântico.

Assim, estes dois benchmarks refletem uma situação de relaxamento regional com buffers, e não uma escassez global.

Por outro lado, o petróleo de Dubai e Omã, como referências do Médio Oriente, estão diretamente expostos ao impacto de interrupções de exportação, captando de forma mais eficaz a escassez marginal. Ambos os preços à vista já atingiram atualmente 155 dólares por barril.

Este preço reflete diretamente a extrema dificuldade de transportar petróleo da região do Golfo. Porque o Brent e o WTI não conseguem captar totalmente a escassez marginal de fornecimento que ocorre no Médio Oriente.

Ásia é a primeira a sentir o impacto, com o atraso temporal a dar uma margem de manobra às regiões da Europa e dos EUA

A configuração geopolítica do comércio amplifica ainda mais esta divisão. O Estreito de Hormuz é a via de transporte de petróleo mais importante do mundo, com a maior parte do petróleo que passa por lá a destinar-se ao mercado asiático.

Dados do JPMorgan indicam que a Índia, o Japão e a Coreia do Sul são os principais compradores de petróleo do Golfo, com cerca de 11,2 milhões de barris por dia de petróleo importado através do estreito, e aproximadamente 1,4 milhões de barris por dia de produtos refinados.

Isto significa que a escassez física imediata e o aumento de preços devido à interrupção de fornecimento se concentram principalmente no mercado asiático. O JPMorgan aponta que a procura na Ásia já mostra sinais iniciais de deterioração, com os preços dos produtos refinados a subir rapidamente, elevando os custos de compra à vista, levando alguns consumidores a retirar-se do mercado.

A lógica do tempo de transporte aumenta ainda mais a diferença de preços. Uma rota típica do Golfo para a Ásia leva cerca de 10 a 15 dias, enquanto para a Europa é necessário passar pelo Canal de Suez, levando cerca de 25 a 30 dias. Se for contornando o Cabo da Boa Esperança, o percurso pode chegar a 35 a 45 dias.

Isto significa que a Ásia sofrerá primeiro e de forma mais intensa o impacto da interrupção do fornecimento do Golfo, enquanto o mercado do Atlântico, representado pelo Brent e pelo WTI, beneficiará de uma maior margem de manobra devido aos inventários acumulados e à lenta ajustagem do fornecimento.

A margem de manobra vai acabar, e o Brent e o WTI enfrentarão pressões de subida

O JPMorgan deixa claro que a estabilidade aparente do Brent e do WTI é temporária.

Os três principais fatores que sustentam esta estabilidade — excesso de inventários regionais, estrutura de fixação de preços de referência e intervenções políticas — são essencialmente buffers de curto prazo, e não refletem uma verdadeira tensão na oferta global. Assim que os inventários comerciais do Atlântico começarem a diminuir rapidamente, o mercado global será forçado a ajustar-se a condições de fornecimento mais apertadas.

Na perspetiva do JPMorgan, se o Estreito de Hormuz permanecer fechado, o Brent e o WTI acabarão por reprecificar-se para cima, alinhando-se com os preços à vista do Médio Oriente. Nessa altura, a diferença de mais de 55 dólares por barril entre o Brent e o Dubai será a maior sobretaxa de risco a pairar sobre o preço do petróleo global.

Este conteúdo foi fornecido pela plataforma de tendências.

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