Como construir um ISA defensivo

Assim como com os guarda-chuvas, investimentos defensivos só realmente ajudam se estiverem em mãos antes da tempestade.

Um ataque conjunto dos EUA e Israel ao Irã trouxe esse tipo de tempestade aos mercados mundiais neste mês. A volatilidade do mercado disparou à medida que o risco de inflação, principalmente devido ao aumento dos preços de energia, voltou a surgir.

Após repetidos períodos de turbulência no mercado causados pelas ações do presidente Donald Trump, construir um ISA defensivo para ocasiões assim faz cada vez mais sentido: pode-se retirar renda desse abrigo fiscal enquanto se preserva o capital. Enquanto isso, o meio mais fácil de proteger seus fundos, o cash ISA, terá seu limite anual reduzido de £20.000 para £12.000 a partir de abril do próximo ano.

Em novembro, a chanceler do Reino Unido, Rachel Reeves, anunciou a mudança, embora tenha feito uma exceção para quem tem mais de 65 anos. Reeves tem se mostrado interessada em incentivar mais poupadores a investirem seu dinheiro, na tentativa de gerar retornos mais altos para os indivíduos e potencialmente canalizar mais recursos para ações do Reino Unido.

Ela quer estimular esses tipos de poupadores a saírem de sua zona de conforto, sem mencionar recuperar parte da receita fiscal perdida para os cash ISAs. Infelizmente, isso também significa empurrá-los para alguns dos mercados mais voláteis desde a pandemia.

Certamente, as expectativas de inflação do mercado de gilts do Reino Unido para os próximos dois anos aumentaram neste ano. Quase 4%, elas permanecem no limite superior do intervalo de cinco anos.

Para investidores cautelosos, construir um ISA de ações e fundos que ofereça um retorno superior à inflação, com proteção contra a volatilidade do mercado a um custo razoável, deve representar a fórmula ideal de portfólio.

Construir um ISA defensivo exigirá alguma autorreflexão sobre os retornos de investimento desejados, versus o risco que se pode tolerar. Um retorno anual de 5 a 10% pode superar a inflação, mas o que acontece quando todos os mercados — ações e títulos — caem? Isso ocorreu em 2022 e pode acontecer este ano.

Que tipo de queda, ou retração, você pode tolerar? Isso depende, claro, de quando você precisará desse dinheiro. Grandes retrações que acontecem justamente quando você quer esses fundos significarão liquidar suas posições em momentos de fraqueza, o pior momento.

Assumindo que a estabilidade do capital seja um objetivo principal, comece com um investimento seguro, fundamental (cerca de 10-20% do portfólio). Ter parte do seu limite de ISA em uma conta de mercado monetário em libras esterlinas é um bom começo. “Fundos de mercado monetário são projetados para serem produtos de baixo risco que se comportam de forma semelhante a dinheiro em espécie”, diz Kyle Caldwell, especialista em fundos na plataforma de investimentos Interactive Investor.

“Investidores frequentemente os usam para estacionar saldos em dinheiro por um curto período enquanto decidem onde investir, ou como uma ‘proteção’ durante períodos de volatilidade no mercado de ações.” Seus rendimentos tendem a acompanhar as mudanças nas expectativas de inflação mais rapidamente do que as taxas de depósito bancário. Ele recomenda o Royal London Short Term Money Market, um fundo de mercado monetário popular, que rendia 4,25% no final de fevereiro.

Esses fundos de mercado monetário devem ocupar apenas a extremidade mais conservadora de um portfólio defensivo. Mesmo um investidor cauteloso precisará de pelo menos algumas posições mais arriscadas. Mas isso não exige nada complicado. Existem fundos que oferecem uma abordagem de múltiplos ativos, com riscos baixos a muito baixos, como ações, que ao longo do tempo tendem a superar a inflação.

Os fundos de “preservação de riqueza”, que consistentemente entregaram proteção de capital durante períodos de fraqueza do mercado de ações, incluem Capital Gearing, Personal Assets e Ruffer Investment Company. Cada um possui uma baixa alocação em ações e muitas posições defensivas, como títulos ligados à inflação de baixo risco, mas adotam abordagens diferentes para cada classe de ativo. Esses fundos estão disponíveis como fundos de investimento listados, oferecendo liquidez de negociação adequada.

Todos esses fundos superaram facilmente a inflação por mais de uma década. No entanto, seus registros de cinco anos até o início de março são mistos. Personal Assets teve o melhor desempenho, com mais de 5% de retorno total anualizado, segundo a Bloomberg. Ruffer e Capital Gearing retornaram cerca de 3% cada.

“Passamos longos períodos sendo ignorados pelos investidores”, diz Charlotte Yonge, da Troy Asset Management, que administra o Personal Assets Trust. “Em momentos de venda, somos a parte do portfólio das pessoas que não sofre retração.”

Ela acredita que oferece um investimento de “sono tranquilo”, ao contrário da versão mais arriscada de “comer bem”. O fundo atualmente mantém cerca de 39% de seu portfólio em empresas de alta qualidade, algumas compradas na liquidação do mercado após o anúncio de tarifas dos EUA em abril passado. Junto com mais de um quarto do portfólio em títulos do governo dos EUA e do Reino Unido protegidos contra inflação de curto prazo, o Personal Assets possui 10% em barras de ouro físico.

A Ruffer Investment Company também possui ouro e metais preciosos, com uma alocação de aproximadamente 5%. Ela difere do Personal Assets Trust ao manter uma proporção muito maior em títulos nominais de curto prazo — 42% — e muito menos em títulos indexados separadamente.

O fundo Ruffer usa derivativos, tanto nos mercados de crédito quanto de ações, para proteger o portfólio contra riscos mais amplos de mercado.

“In our view, we are living through a period of ‘regime change’,” diz Jasmine Yeo, co-gerente da Ruffer Investment Company. “Este período será caracterizado por uma inflação mais alta e volátil, tensões geopolíticas elevadas e um aumento insustentável na dívida pública”, acrescenta.

O Capital Gearing Trust tem a abordagem mais conservadora entre esses três, e pode ser mais indicado para quem se preocupa com a inflação, mas não vê urgência em possuir muito ouro. Quase metade do portfólio está em títulos do governo indexados à inflação e outros 29% em outros títulos e créditos corporativos.

Isso, naturalmente, deixa pouco espaço para ações mais arriscadas, que para o CG geralmente são fundos de investimento negociados a preços baixos abaixo de seus valores patrimoniais líquidos.

Mesmo assim, Emma Moriarty, gestora de portfólio na CG Asset Management, diz que tem preocupações de que as altas avaliações que ela vê no mercado de ações dos EUA possam rapidamente se traduzir em quedas em todas as ações do Reino Unido, incluindo fundos. A parte de ações do portfólio, de 24%, está no seu nível mais baixo desde 2012.

Notavelmente, o fundo de Moriarty possui muito pouco ouro, cerca de 1% em fundos negociados em bolsa de ouro físico. Embora admita que perdeu a forte valorização dos últimos anos, ela argumenta que “achamos que o valor disso parece muito especulativo neste momento, assim como as ações dos EUA”.

Dado seu foco em investimentos de baixo risco com rendimento, o desempenho do CG manteve-se firme em períodos difíceis, como o atual. De fato, desde que o conflito com o Irã começou em 28 de fevereiro, esses três fundos resistiram bem em relação às ações e títulos.

Todos estão ou com perdas pequenas ou, no caso do preço das ações da Ruffer, com alta de cerca de 1%. Note que cada um gerencia ativamente quaisquer descontos ou prêmios de trust, comprando ou vendendo ações conforme necessário.

Isso nos traz de volta à área delicada das expectativas de retorno para o nosso hipotético proprietário de um ISA defensivo. Por mais baixo que pareça o risco, a perspectiva de retornos de um dígito médio a médio prazo dificilmente fará o coração acelerar, mesmo em um ISA com benefícios fiscais.

Esses fundos de baixo retorno podem não oferecer retorno suficiente para alguns investidores, que buscarão um pouco mais de crescimento em um ISA defensivo, sem assumir riscos excessivos. Isso pode ser feito introduzindo fundos de ações conservadores e geridos ativamente no ISA defensivo.

A questão é que não é preciso se contentar com retornos semelhantes a dinheiro para ter um ISA defensivo. Não surpreendentemente, acrescentar algum crescimento usando o City of London Investment Trust, com 13% ao ano nos últimos cinco anos e bem à frente do índice All Share, teria animado um portfólio composto pelos fundos de preservação de riqueza e fundos de mercado monetário. Estes últimos tiveram ganhos de apenas dígitos baixos nos últimos cinco anos, às vezes ficando atrás da inflação.

Mas, assumindo que entramos em uma nova era, onde a volatilidade de preços persiste e a inflação continua sendo um problema, o apelo do investimento defensivo, especialmente usando ISAs fiscalmente eficientes, também permanecerá. Combinado com uma fatia de fundos de mercado monetário para liquidez, uma abordagem de múltiplos ativos com uma combinação de títulos protegidos contra inflação e fundos de retorno absoluto pode ser a melhor escolha daqui para frente.

A RIT Capital, parte da J Rothschild Capital Management, possui tanto participações diretas em capital privado, incluindo SpaceX, quanto propriedade de fundos de private equity e hedge funds. Seu objetivo é alocar em estratégias não correlacionadas. Embora o desempenho nos últimos cinco anos tenha sido fraco, abaixo de 1%, a estratégia faz algum sentido em um mundo de volatilidade e inflação crescente.

Nos últimos anos, vários setores ou estilos de investimento, como qualidade ou valor, ofereceram refúgios seguros. Mas, como essas tendências podem mudar rapidamente, alguém que construa seu próprio ISA defensivo pode optar por gestores de portfólio.

Personal Asset, Capital Gearing, RIT e Ruffer cobram taxas de 1% ou menos, com poucos ou nenhum custo adicional, sendo o RIT e o Ruffer opções mais caras. O trust City of London tem taxas muito baixas, abaixo de um terço de 1%.

Se a inflação se tornar um problema, o dinheiro em espécie não oferecerá muita solução. Sim, um cash ISA é uma vantagem para quem tem rendimentos mais altos. Quem busca uma estratégia defensiva para seus portfólios deve procurar outras oportunidades. Agrupar esses investimentos em um ISA defensivo faria mais sentido do que simplesmente mantê-los todos em dinheiro. Uma combinação de ativos protegidos contra inflação preparará melhor você para qualquer tempestade que venha pela frente.