Não se deixe assustar pelos preços do petróleo! JPMorgan vai contra a maré: as expectativas de aumento de taxas dos bancos centrais globais são "irracionais"

Com oito bancos centrais do G10 divulgando suas decisões de taxa esta semana, os mercados financeiros globais estão claramente a viver uma “Semana de Super Banco Central”. E, neste contexto, a tensão no Médio Oriente provocou uma forte subida nos preços do petróleo, levando os operadores de mercado a reavaliarem as expectativas sobre as ações de política monetária dos bancos centrais — com uma clara inclinação para posições hawkish…

No entanto, a equipa de estratégia de ações do JPMorgan acredita, no seu mais recente relatório, que “essas expectativas podem não ser razoáveis”.

A equipe do JPMorgan notou que, nas últimas duas semanas, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA e da Alemanha aumentaram significativamente, com os rendimentos de 2 anos a subir 35 e 40 pontos base, respetivamente. A equipa de estratégia de taxas do JPMorgan destacou que o encerramento de posições populares amplificou ainda mais esta tendência, especialmente no mercado europeu.

Após a escalada do conflito no Médio Oriente, as expectativas do mercado para a taxa de juros do Banco Central Europeu em dezembro de 2026 subiram mais de 55 pontos base, enquanto os operadores também reduziram significativamente as expectativas de cortes de juros pelo Federal Reserve, com uma redução acumulada de 40 pontos base desde início do mês.

Porém, a equipa liderada por Mislav Matejka do JPMorgan acredita que, independentemente de como evoluir a situação geopolítica, este movimento no mercado de obrigações pode não ser sustentável.

O JPMorgan destaca que, é importante notar, que se o conflito persistir e os preços da energia permanecer elevados, isso poderá restringir o crescimento económico, podendo forçar os bancos centrais a ignorar a inflação elevada. Se o conflito acabar por desencadear uma recessão, a possibilidade de os bancos centrais aumentarem as taxas será mínima; por outro lado, se a situação se acalmar, o aumento temporário da inflação dificilmente será motivo para os bancos centrais aumentarem as taxas.

Os economistas do JPMorgan prevêem que, se o conflito se aliviar, mas o risco de prémio de risco permanecer elevado, o forte crescimento económico previsto para este ano não será afetado de forma substancial, mas a inflação global (CPI) em 2026 deverá subir cerca de 0,5 pontos percentuais acima do nível já elevado atual.

No entanto, a equipa do JPMorgan acredita que este cenário não justifica as expectativas atuais do mercado europeu de aumento de taxas, pois a sensibilidade do crescimento económico europeu ao choque nos preços da energia é relativamente maior. A equipa de economia europeia do JPMorgan ainda espera que o Banco Central Europeu mantenha as taxas inalteradas em 2026 e 2027.

O JPMorgan aponta que, a principal diferença entre a situação atual e a de 2022, é que, em 2022, a inflação em alta foi impulsionada pelos efeitos subsequentes do impacto da pandemia de COVID-19, e o aumento atual nos preços do gás natural, que é crucial para a Europa, ainda está muito abaixo dos níveis após a destruição das infraestruturas do gasoduto russo-europeu em 2022.

A instituição espera que, “em breve, veremos o retorno às negociações de contratos de longo prazo.”

(Origem: Caixin)