Relatório anual com três principais indicadores em queda, qual é o impacto na listagem em Hong Kong da Tianwei Food?

Depois de 2021, a receita, o lucro líquido atribuível aos acionistas e o lucro líquido ajustado da Tianwei Food em 2025 voltaram a apresentar crescimento negativo em relação ao ano anterior

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Investimento Time, Ponto Ponto Financeiro, investigador Dong Lin

Na fase crucial de planeamento para listar em “A+H” em duas regiões, a empresa-mãe do hotpot “Good Family” — Sichuan Tianwei Food Group Co., Ltd. (doravante Tianwei Food, 603317.SH) — apresentou um relatório de resultados anuais em declínio.

Na noite de 11 de março, Tianwei Food divulgou o relatório de desempenho de 2025. Os dados mostram que a empresa atingiu uma receita de 3,449 bilhões de yuans em 2025, uma diminuição de 0,79% em relação ao ano anterior; um lucro líquido atribuível aos acionistas de 570 milhões de yuans, uma queda de 8,79%; e um lucro líquido ajustado de 508 milhões de yuans, uma redução de 10,22%.

Apesar do impacto moderado, esta é a primeira vez desde 2021 que a receita, o lucro líquido e o lucro líquido ajustado da empresa diminuíram simultaneamente.

No mesmo dia, Tianwei Food também divulgou o plano de distribuição de lucros para 2025. O anúncio indica que a empresa pretende distribuir um dividendo em dinheiro de 0,55 yuan por ação (antes de impostos) a todos os acionistas, totalizando aproximadamente 582 milhões de yuans (antes de impostos), com uma taxa de distribuição superior a 100%. Com o valor de recompra de ações realizado ao longo do ano, o total de dividendos em dinheiro de Tianwei Food em 2025 atingirá 598 milhões de yuans, representando 105,03% do lucro líquido atribuível aos acionistas no ano.

Investimento Time, Ponto Ponto Financeiro, investigador Dong Lin notou que, em agosto de 2025, Tianwei Food iniciou oficialmente a listagem na Bolsa de Hong Kong, com o objetivo de captar fundos para construção de marca, marketing, expansão e aprofundamento da rede de vendas e distribuição, investimentos potenciais e aquisições, fortalecimento da cadeia de suprimentos, digitalização das operações, pesquisa e inovação de produtos, entre outros.

Do ponto de vista do setor, a Haitan Weiye (603288.SH, 3288.HK) conseguiu listar na Bolsa de Hong Kong em 2025, levantando um total de 9,27 bilhões de dólares de Hong Kong. Além disso, o mercado de Hong Kong também reúne várias empresas líderes em condimentos, como Yihai International (1579.HK), Anjoy Food (603345.SH, 2648.HK). Com o mercado interno de condimentos entrando na fase de competição por estoque, será que a Tianwei Food, com crescimento lento de seus negócios principais, poderá se tornar a segunda empresa do setor a listar em “A+H”?

Dados de receita e margem bruta da Tianwei Food em 2025, por setor e produto

Fonte: Relatórios financeiros da empresa

Fundada em 2007, a Tianwei Food entrou na Bolsa de Xangai em abril de 2019, sendo conhecida como a “primeira ação de condimentos compostos de Sichuan”. Seus principais produtos incluem temperos para hotpot, condimentos para pratos chineses, molhos picantes, entre outros, com seis marcas principais: “Good Family”, “Da Hong Pao”, “Tian Che”, “Tianwei Food Catering Premium”, “Shicui Fang” e “Jiadian Zhiwei”.

Analisando a estrutura de receita, os condimentos de receita padrão representam a maior fonte de receita da Tianwei Food. Em 2025, esse produto gerou 1,767 bilhões de yuans, uma leve queda de 0,20% em relação ao ano anterior, representando 51,24% da receita total; os condimentos para hotpot atingiram 1,229 bilhões de yuans, uma redução de 2,87%, respondendo por 35,63%; os condimentos para salsichas e carnes defumadas alcançaram 288 milhões de yuans, uma diminuição de 12,52%, enquanto outras categorias de produtos tiveram crescimento, com aumento de 50,88%, atingindo 159 milhões de yuans.

Quanto aos canais de distribuição, em 2025, as vendas online da Tianwei Food cresceram significativamente, enquanto os canais offline, que representam a base de receita, apresentaram retração. A receita online totalizou 936 milhões de yuans, um aumento de 56,91%, respondendo por cerca de 27% da receita principal; as vendas offline foram de 2,507 bilhões de yuans, uma redução de 12,76%, mas ainda representando mais de 70%. Regionalmente, o mercado do leste atingiu vendas de 912 milhões de yuans, um crescimento de 30,69%; já as vendas nos mercados do centro e oeste caíram 16,19% e 8,69%, respectivamente.

Dados do Wind indicam que, de 2022 a 2024, o desempenho da Tianwei Food apresentou crescimento, com receita subindo de 2,691 bilhões de yuans para 3,476 bilhões, embora a taxa de crescimento tenha desacelerado de 32,84% para 10,41%; o crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas também caiu de 85,11% em 2022 para 36,77% em 2024.

Apesar da desaceleração nos resultados, a Tianwei Food mantém uma alta proporção de dividendos. Em 2022, 2023, 2024 e na primeira metade de 2025, a empresa distribuiu aproximadamente 38 milhões, 242 milhões, 423 milhões e 585 milhões de yuans, respectivamente, totalizando cerca de 1,288 bilhões de yuans em três anos e meio, representando aproximadamente 77,9% do lucro líquido total do período.

Histórico de dividendos recentes da Tianwei Food

Fonte: Wind

Na segunda metade de 2025, Tianwei Food iniciou oficialmente o IPO na Bolsa de Hong Kong. A empresa afirmou que a emissão de ações H visa avançar sua estratégia de internacionalização e expansão global, além de aproveitar melhor a plataforma do mercado de capitais internacional e otimizar sua estrutura de capital.

Investimento Time, Ponto Ponto Financeiro, investigador Dong Lin observou que, no prospecto, a empresa afirmou que seus produtos já são vendidos em mais de 50 países e regiões, mas no relatório anual de 2025, não detalhou receitas estrangeiras separadamente. Ainda em dezembro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários solicitou esclarecimentos adicionais sobre seis pontos, incluindo a finalidade do uso dos fundos levantados e a legalidade das operações de estabelecimento e alterações de participação acionária anteriores.

Quanto à avaliação, o setor de consumo na Bolsa de Hong Kong apresenta uma redução sistemática de múltiplos, estabelecendo uma base de preço mais rigorosa para a Tianwei Food. Segundo dados do Wind, até 12 de março de 2026, o índice de preço sobre lucro (PE-TTM) do índice de consumo de Hang Seng era de 17 vezes, uma queda em relação às 17,47 vezes de março de 2025, atingindo o menor nível em quase três anos. Como ação na A-Share, até 12 de março, o PE-TTM da Tianwei Food era de 22,71 vezes, e, se listar com sucesso, o preço de emissão das ações H poderá estar com um desconto superior a 20% em relação às ações na A-Share, o que pode reduzir o volume de captação.

Palavras-chave do Investimento Time: Tianwei Food (603317.SH)

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência