Por trás do limite de queda de Zhaoyangxin Pharma na Bolsa A e da queda de mais de 10% na Bolsa de Hong Kong

Os jornalistas do “Daily Economic News” observaram que, até ao fecho de 17 de março, o preço das ações da Zhaoyan New Drug (603127) (SH603127) atingiu o limite de baixa na A-share, fechando a 29,32 yuans por ação; na Hong Kong, caiu 11,73%, para 16,780 dólares de Hong Kong por ação.

Na noite de 16 de março, a Zhaoyan New Drug divulgou um aviso sobre o plano de redução de participação dos acionistas em ações A. O aviso indica que os acionistas Gu Xiaolei e sua pessoa de ação comum Gu Meifang (parentes por afinidade) pretendem, no prazo de três dias úteis após a divulgação do plano de redução, reduzir conjuntamente aproximadamente 30,74 milhões de ações, representando 4,1026% do capital social atual da empresa, por meio de negociação em leilão concentrado, ao longo de três meses.

É importante notar que esses dois acionistas estão vendendo todas as ações que possuem na Zhaoyan New Drug, sendo que 4,7218 milhões de ações foram adquiridas antes do IPO (oferta pública inicial) da empresa, e o restante provém de aumentos de capital por meio de capital próprio. A justificativa apresentada para a redução de participação é “necessidade de fundos pessoais”.

A proporção de ações planejada para redução gerou discussões

De acordo com o relatório trimestral de 2025 da Zhaoyan New Drug, os dez maiores acionistas incluem Gu Xiaolei e Gu Meifang, que ocupam, respectivamente, a quarta e a sétima posições, ambos atuando como acionistas em ação comum conjunta, com uma participação total de 4,1026% do capital social da empresa.

Dados indicam que tanto Gu Xiaolei quanto Gu Meifang já exerceram cargos de diretores na empresa e participaram das decisões do conselho, mas ambos deixaram esses cargos em abril de 2023 e janeiro de 2019, respectivamente. Um artigo de 2022 da “Taozhuang Youth Chamber of Commerce” mostra que Gu Xiaolei era vice-presidente do Grupo Xiangtang na época. Outras informações indicam que Gu Meifang trabalhou como contadora na Jiangsu Xiangtang Group Import and Export Co., Ltd., e é filha do fundador do Grupo Xiangtang, Gu Jianping.

Vale destacar que o Grupo Xiangtang é um investidor inicial importante e acionista relacionado da Zhaoyan New Drug, com uma ligação profunda e cooperação estreita. Quando a empresa foi listada, o “sistema Xiangtang” (composto por Gu Xiaolei, Gu Meifang, Lhasa Xiangtang e Gu Zhenqi) detinha aproximadamente 18,04% das ações, sendo o terceiro maior grupo de acionistas, ficando atrás apenas do controlador da empresa, Feng Yuxia, e seu marido, Zhou Zhiwen.

Atualmente, o Grupo Xiangtang, por meio de sua subsidiária Xiangtang Heyu (Beijing) Technology Co., Ltd., participa conjuntamente com a Zhaoyan New Drug em investimentos em fundos industriais, formando uma entidade relacionada. Com base nesse contexto, o plano de redução total de participação de Gu Xiaolei e Gu Meifang tem atraído ampla atenção.

Outra informação que tem gerado discussões é a proporção de ações que planejam reduzir, que corresponde a 4,1026%. Segundo o “Regulamento Provisório de Gestão da Redução de Participação dos Acionistas de Empresas Listadas”, acionistas majoritários que reduzem suas ações por meio de negociação em leilão concentrado na bolsa de valores, ou outros acionistas que fazem o mesmo, não podem, em um período de três meses, reduzir mais de 1% do total de ações da empresa, se a redução for antes de 5% de participação.

No entanto, como Gu Xiaolei e Gu Meifang não possuem mais de 5% de participação, e suas ações adquiridas antes do IPO representam apenas 472.18 mil ações, ou seja, menos de 1% do total, essa redução não viola as regras.

Em 17 de março, uma fonte do setor afirmou em entrevista que o plano de redução gerou uma reação significativa no mercado, principalmente por envolver uma redução total e uma proporção de venda muito maior do que a habitual. Na realidade, a participação combinada atual dos dois acionistas já está abaixo de 5%, portanto, normalmente, não seria necessário divulgar uma pré-anúncio de redução, mas a divulgação ocorreu porque, na época do IPO, os acionistas fizeram um compromisso de que, mesmo com participação abaixo de 5%, deveriam divulgar uma prévia de redução com três dias úteis de antecedência.

Preço de compra de macacos de laboratório em março ultrapassa 130 mil yuans

Além da controvérsia sobre a redução de participação dos acionistas originais, a Zhaoyan New Drug, uma das principais empresas de CRO (terceirização de pesquisa clínica farmacêutica) na China, também enfrenta dificuldades de desaceleração de desempenho: o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 63,04% em 2023 e 81,34% em 2024, sendo que em 2024 houve a primeira queda de receita em uma década.

De acordo com o aviso de resultados de 2025, a empresa estima uma receita entre 1,573 e 1,738 bilhões de yuans, uma redução de aproximadamente 13,9% a 22,1% em relação ao ano anterior; e um lucro líquido atribuível aos acionistas entre 233 milhões e 349 milhões de yuans, um aumento de aproximadamente 214,0% a 371,0%.

Entre os lucros projetados de crescimento, a contribuição dos serviços laboratoriais e outros negócios varia de -206 milhões a -130 milhões de yuans. O impacto do forte competição setorial anterior, que resultou em contratos de desempenho com menor receita e margem bruta, ainda se reflete na redução de receita e margem de lucro em comparação ao ano anterior. No entanto, devido ao aumento dos preços de ativos biológicos e ao crescimento natural de valor, a variação no valor justo dos ativos biológicos contribuiu com um lucro líquido de 452 milhões a 499 milhões de yuans para a Zhaoyan.

Esse ativo biológico refere-se aos macacos de laboratório. Atualmente, a Zhaoyan é uma das CROs com maior quantidade de macacos próprios na China, beneficiando-se do aumento de preços desses animais. Segundo relatório de pesquisa da Kaiyuan Securities de março, com base em informações de licitações públicas do China Government Procurement Network, o preço de compra de macacos de laboratório em março já ultrapassou 130 mil yuans por animal, um aumento significativo em relação aos cerca de 90 mil yuans no meio de 2025.

O relatório também aponta que, com o avanço do setor de medicamentos inovadores doméstico, a demanda deve continuar forte, e o aumento de preços de materiais-chave para testes pré-clínicos, além de novas ordens, deve impulsionar crescimento em quantidade e preço, acelerando a velocidade de assinatura de contratos.

Especialistas do setor também compartilham opiniões semelhantes. Segundo eles, a competição por preços baixos na indústria de CRO foi severa anteriormente, mas a situação melhorou bastante em relação ao ano passado, principalmente porque o setor como um todo está se recuperando. Uma das razões é que algumas empresas conseguiram financiamento durante o período de baixa nos últimos dois anos, enquanto outras obtiveram lucro por meio de parcerias de desenvolvimento de negócios (BD), melhorando seu fluxo de caixa. Além disso, o governo lançou várias políticas de apoio às empresas farmacêuticas, com impacto mais forte do que antes de 2024.

Por outro lado, eles não acreditam que a alta contínua do preço dos macacos de laboratório seja algo positivo: “O aumento do preço dos macacos elevará os custos de pesquisa das empresas farmacêuticas, criando pressão significativa sobre os clientes. Manter preços relativamente estáveis e razoáveis é mais benéfico para impulsionar o desenvolvimento de pesquisa e desenvolvimento.”

No entanto, a alta nos preços dos macacos pode continuar por algum tempo. Segundo a líder global em CRO, Charles River, o número de macacos utilizados para avaliação de segurança em 2023 foi de 10.874 animais, em 2024 de 11.646, e em 2025 de 12.850, com uma tendência de crescimento contínuo.

Em janeiro deste ano, a Charles River anunciou planos de adquirir uma fornecedora de primatas não humanos no Camboja por 510 milhões de dólares, com o objetivo de fortalecer o controle da cadeia de suprimentos e reduzir custos operacionais.

Imagem de capa: Banco de mídia do “Daily Economic News”

(Responsável: Zhao Yanping HF094)

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