Corretoras de gestão de ativos pivot completamente para renda fixa + múltiplas estratégias

Corretor de Valores Times Jornalista Xu Ying Wang Rui

Sob o grande contexto de queda na taxa de juros central do mercado, redução do espaço de cupom de títulos de crédito tradicionais e enfraquecimento da “fé” nos títulos de investimento urbano, a indústria de gestão de ativos de corretoras está passando por uma profunda transformação na estratégia de investimento.

Recentemente, ao investigar várias instituições, o Corretor de Valores Times descobriu que abandonar o investimento puramente em títulos e migrar totalmente para “renda fixa + múltiplas estratégias” tornou-se uma escolha unânime na indústria. Isso não é apenas uma otimização a nível de produtos e estratégias, mas uma reconstrução sistemática do sistema de pesquisa e investimento, estrutura de retorno e gestão de riscos.

A Caitong Asset Management explica que a atual queda na taxa de retorno absoluto é um desafio comum a toda a indústria, e depender de um único ativo já não satisfaz as necessidades dos investidores. Um responsável da Guolian Minsheng Asset Management também afirmou que os retornos básicos de renda fixa estão em níveis baixos, e as estratégias de cupom e duração enfrentam limitações, tornando difícil alcançar retornos absolutos significativos, o que é uma preocupação geral do setor. O gerente geral da Guohai Asset Management, Chen Jiabin, também comentou que a tradicional dependência de crédito de baixo nível e estratégias baseadas apenas em cupom estão sendo significativamente restringidas, devido à racionalização na precificação do risco de crédito e à escassez de ativos de alta qualidade, tornando difícil sustentar retornos de longo prazo apenas com spread de juros.

Sob múltiplas pressões, a reconstrução das fontes de retorno tornou-se uma tarefa urgente para o setor. A evolução do tradicional “renda fixa +” para um sistema de “renda fixa + múltiplas estratégias” tornou-se a direção central da evolução da base de renda fixa das gestoras de ativos de corretoras. Além disso, diferentemente da simples combinação anterior de “renda fixa + ações”, esta rodada de iteração de estratégias enfatiza mais a diversificação, a utilização de ferramentas e uma abordagem de estratégias de longo prazo e de todos os momentos.

A Caitong Asset Management foi uma das primeiras a implementar uma estrutura sistemática no setor. Desde 2016, a empresa começou a desenvolver o negócio de “renda fixa + múltiplas estratégias”, atualmente tendo evoluído o tradicional “renda fixa +” para um conjunto completo de estratégias que inclui bonds conversíveis, finanças quantitativas, derivativos e ativos no exterior. Em termos de estrutura, além do departamento tradicional de pesquisa de renda fixa e do departamento de investimentos públicos/privados de renda fixa, a grande seção de renda fixa também inclui o departamento de negócios internacionais e o departamento de investimentos inovadores. Essa estrutura reduz a complexidade de comunicação entre departamentos e permite uma rápida construção de um sistema de estratégias que combina “base de renda fixa” com “potencial de diversificação”. Além disso, a empresa reforça a integração de pesquisa e investimento, aprimora a capacidade de negociação de títulos de taxa de juros, buscando ganhos tanto na pesquisa quanto na negociação, gradualmente reduzindo a dependência de um único cupom.

A Guangzheng Asset Management também completou a transição de retorno de renda fixa de um único cupom para múltiplas fontes de retorno. A estratégia geral passou de uma postura passiva de manutenção para uma negociação ativa e diversificada, com uma base sólida de renda fixa fornecendo o cupom básico, enquanto estratégias de timing de ações, seleção de bonds conversíveis, hedge quantitativo e opções oferecem ganhos adicionais limitados, sempre controlando a volatilidade dentro de limites aceitáveis para o passivo. A Guangzheng acredita que a capacidade central do “renda fixa +” não é simplesmente somar ferramentas como ações, bonds conversíveis ou estratégias quantitativas, mas sim a capacidade de alocação de ativos e reequilíbrio, controle de retração e disciplina de investimento, além da colaboração entre múltiplas estratégias.

“Em um período de juros baixos, o limiar para gestão ativa não diminui, mas aumenta significativamente”, afirmou um responsável da Guolian Minsheng Asset Management. A empresa busca reconstruir fontes de retorno através de gestão refinada de duração, diversificação de múltiplos ativos e exploração de estratégias alternativas como ABS e REITs. Essas abordagens não representam uma mudança de “caminho para ganhar”, mas sim uma exigência maior de capacidades de pesquisa e gestão de portfólio.

Instituições como Guohai Asset Management, Guojin Asset Management e Hu’an Asset Management também estão avançando na implementação de “renda fixa + múltiplas estratégias”. A Guojin adota uma estratégia de “expansão de ativos horizontal e aprofundamento de ferramentas vertical”, estendendo as fontes de retorno para REITs, commodities e ativos transfronteiriços, usando estratégias de negociação e derivativos para otimizar o desempenho do portfólio. Chen Jiabin explicou que a Guohai está mudando de uma ênfase inicial na obtenção de retorno estático para uma abordagem de “obter retorno dinâmico”, adicionando estratégias de negociação à base de crédito; a empresa aumenta a alocação em bonds conversíveis, aproveitando sua flexibilidade para melhorar a elasticidade de retorno, além de investir em derivativos como futuros de títulos do governo, promovendo uma alocação de múltiplos ativos de forma estável. A Hu’an também foca em “fortalecer as vantagens dos produtos de renda fixa + e construir estratégias de ativos múltiplos”, ampliando continuamente os limites de investimento e criando um sistema de produtos com alocação equilibrada e retorno estável.

“Em um ambiente de juros baixos, os produtos e estratégias de ‘renda fixa +’ no mercado estão evoluindo rapidamente, impondo novas exigências às capacidades das gestoras de ativos. Na minha opinião, a capacidade central de renda fixa + e múltiplos ativos é a ‘integração de retornos diversificados sob controle de risco de retração’, ou seja, alcançar ganhos adicionais através de múltiplas estratégias, sempre controlando rigorosamente a retração”, afirmou Chen Jiabin.

(Responsável: Zhao Yanping HF094)