Kaiyuan Securities: Atribui classificação de compra a China Merchants Shekou

Open Source Securities Co., Ltd. Qi Dong, Hu Yaowen recentemente realizaram estudos sobre China Merchants Shekou e divulgaram o relatório de pesquisa «Relatório de atualização de informações da empresa: foco de investimento nas cidades principais, posição no setor em progresso constante», atribuindo uma classificação de compra à China Merchants Shekou.

China Merchants Shekou (001979)

Desempenho sob pressão na realização de resultados, posição no setor em progresso constante, manutenção da classificação de «Compra»

A China Merchants Shekou divulgou o relatório de 2025, a empresa enfrenta pressão nos lucros, a classificação de vendas melhora contra a tendência, foco de investimento nas cidades principais, custos de financiamento continuam a diminuir. Devido à desaceleração do mercado imobiliário e ao aumento de provisões para depreciação, ajustamos para baixo as previsões de lucros de 2026-2027 e adicionamos uma previsão para 2028, prevendo que o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2026-2028 seja de 23,0, 38,9 e 40,8 bilhões de yuans (antes de ajustes, 49,6 e 55,4 bilhões de yuans para 2026-2027), EPS de 0,26, 0,43 e 0,45 yuans, com o preço atual das ações correspondendo a um PE de 37,9, 22,4 e 21,4 vezes. A intensificação do investimento da empresa, com uma oferta de imóveis relativamente suficiente, mantém a classificação de «Compra».

Receita em queda ano a ano, múltiplas razões prejudicam o desempenho

Em 2025, a receita operacional da empresa foi de 154,728 bilhões de yuans, uma redução de 13,53% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 10,24 bilhões de yuans, uma queda de 74,65%; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 9,69 bilhões de yuans, uma redução de 69,67%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 0,0511 yuans por ação. A principal razão para a queda do lucro líquido foi: (1) provisões para depreciação de 4,27 bilhões de yuans, uma redução de 1,67 bilhões em relação ao ano anterior, incluindo provisões para depreciação de estoque de 3,27 bilhões de yuans e provisões para perdas de crédito de 750 milhões de yuans; (2) a escala de receita de liquidação e a margem bruta diminuíram, com margem bruta de 13,76% em 2025, uma redução de 0,85 pontos percentuais, sendo 15,33% na área de desenvolvimento, uma redução de 0,25 pontos percentuais; margem líquida de 0,45%, uma redução de 1,89 pontos percentuais; (3) receita de investimentos de 7,08 bilhões de yuans, uma queda significativa de 81,8%.

Posição no setor subiu para a quarta colocação, foco de investimento nas cidades principais

Em 2025, a empresa atingiu uma área de vendas contratadas de 716,12 mil metros quadrados, uma redução de 23,5%; o valor de vendas contratadas foi de 1960,09 bilhões de yuans, uma redução de 10,6%, posição no setor subiu para a quarta colocação, com vendas totais em 10 cidades entre as três primeiras posições. Em 2025, a empresa adquiriu 43 terrenos, com uma área total de aproximadamente 4,4 milhões de metros quadrados, valor total de aproximadamente 938 bilhões de yuans, um aumento de 93% em relação ao ano anterior, com intensidade de investimento de 47,9% (2024: 22,2%). Em 2025, quase 90% dos investimentos foram nas «10 cidades principais», com 63% em cidades de primeira linha.

Receita de propriedades mantida estável, custos de financiamento continuam a diminuir

Em 2025, a receita total de propriedades detidas foi de 7,63 bilhões de yuans, um aumento de 2,2%; em 2025, foram lançados 29 novos projetos, com uma área total de 1,77 milhão de metros quadrados, incluindo 12 apartamentos, 8 comerciais e 3 parques industriais. Até o final de 2025, a dívida com juros era de 242,4 bilhões de yuans, um aumento de 8,9%; o custo de capital agregado foi de 2,74%, uma redução de 25 pontos base em relação ao início do ano; a taxa de endividamento prévia era de 64,17%, a taxa de endividamento líquido de 72,46%, e a relação caixa/curto prazo de 1,19, mantendo-se na faixa verde das três linhas vermelhas.

Aviso de risco: recuperação de mercado abaixo do esperado, controle de preços de imóveis além do previsto, operação de negócios diversificados abaixo do esperado.

Detalhes das previsões de lucros mais recentes:

Nas últimas 90 dias, 13 instituições emitiram classificações para esta ação, sendo 11 de compra e 2 de manutenção; a média do preço-alvo das instituições nos últimos 90 dias foi de 12,7.

Este conteúdo foi organizado pelo Securities Star com base em informações públicas, gerado por algoritmo de IA (registro de cálculo de rede 310104345710301240019), não constituindo recomendação de investimento.