A escassez global de fertilizantes! O "efeito de segunda ordem" do bloqueio do Estreito de Ormuz está chegando - Morgan Stanley: o Médio Oriente é mais do que um depósito de petróleo

A aplicação de notícias financeiras de Zhitong informa que, recentemente, o banco de investimento Morgan Stanley publicou um relatório de pesquisa que apresenta o “efeito secundário” do bloqueio do Estreito de Ormuz. Se o efeito primário é a rápida escalada dos preços de energia, impactando diversos ativos globais, então o efeito secundário refere-se à crise de abastecimento de indústrias intensivas em energia, como alumínio, produtos petroquímicos e fertilizantes. Dentre eles, a vulnerabilidade e a escassez na cadeia de fornecimento de fertilizantes destacam-se especialmente, sendo transmitidas através de canais comerciais globais para várias economias, com os mercados emergentes sendo os mais afetados, embora as economias desenvolvidas também não possam evitá-lo.

Parte 01. O Oriente Médio não é apenas um depósito de petróleo

O Oriente Médio é uma fonte central de petróleo e gás natural em todo o mundo, além de ser uma região-chave para a produção e exportação de alumínio, produtos petroquímicos e fertilizantes. Essas indústrias são altamente intensivas em energia e profundamente integradas às cadeias de suprimentos globais, formando uma forte ligação com os recursos de petróleo e gás: fertilizantes e plásticos são produzidos diretamente a partir de hidrocarbonetos, a produção de alumínio é uma das etapas industriais que mais consome energia globalmente, e as matérias-primas essenciais para fertilizantes e produtos químicos industriais, como enxofre e ácido sulfúrico, também são exportadas principalmente pelo Oriente Médio.

O Morgan Stanley acredita que a interrupção no fornecimento de energia e na logística de transporte provoca diretamente a escassez ou atrasos na entrega de matérias-primas downstream, e que a duração desses efeitos secundários será superior ao próprio conflito — pois, após o conflito, as operações de recuperação priorizarão o transporte de petróleo e gás liquefeito, enquanto a restauração da capacidade industrial ficará em segundo plano.

Com base em cálculos do banco de dados de anuários comerciais, essa interrupção, transmitida por canais comerciais globais, já afetou várias áreas upstream essenciais, como alumínio, petroquímicos e fertilizantes.

Parte 02. Escassez global de fertilizantes

O Oriente Médio, apoiado por recursos abundantes e de baixo custo de gás natural, tornou-se uma importante região produtora de amônia, ureia e outros fertilizantes nitrogenados, sendo um suporte fundamental para a cadeia de fornecimento global de fertilizantes. A interrupção no fornecimento de fertilizantes dessa região causa impactos diretos na agricultura global e nas indústrias relacionadas, sendo a área mais amplamente afetada nesta cadeia secundária.

O impacto no comércio é significativo: mais de 12 bilhões de dólares em fertilizantes são importados do Oriente Médio por países ao redor do mundo, representando mais de 16% do volume total de comércio global de fertilizantes. Algumas categorias de fertilizantes nitrogenados têm uma dependência ainda maior, com mais de 25% de suas importações vindo dessa região, demonstrando a alta dependência das economias agrícolas globais em relação ao Oriente Médio.

O risco de escassez de matérias-primas upstream aumenta: o Oriente Médio é uma fonte central de enxofre e ácido sulfúrico, com cerca de 5 bilhões de dólares em comércio dessas substâncias enfrentando risco de interrupção. Como essas matérias-primas são essenciais para a produção de fertilizantes, sua escassez agravará ainda mais a capacidade de produção, criando um ciclo vicioso na cadeia de suprimentos.

A rigidez na oferta: fertilizantes, como insumos essenciais para a agricultura, têm uma demanda altamente vinculada ao calendário agrícola. Uma interrupção repentina no fornecimento do Oriente Médio dificulta a substituição rápida por outros fornecedores, criando uma lacuna de oferta de fertilizantes que é difícil de preencher rapidamente.

Parte 03. Interrupções no comércio global de alumínio e produtos petroquímicos

A escassez de fertilizantes é o principal ponto de dor nesta cadeia secundária, mas a interrupção no comércio de alumínio e produtos petroquímicos ocorre simultaneamente, criando uma pressão dupla na cadeia de suprimentos industrial global. Ambas as categorias de produtos apontam para a posição central do Oriente Médio como fornecedor-chave, sendo também matérias-primas essenciais para as indústrias de manufatura downstream.

(1) Comércio de alumínio: 8% do fluxo global sob risco, com restrições na cadeia de matérias-primas upstream

Mais de 15 bilhões de dólares em comércio de alumínio estão ameaçados, principalmente alumínio não laminado, que representa cerca de 8% do comércio global dessa metal. Esses produtos são componentes essenciais para a fabricação de peças e produtos acabados downstream.

Os países do Golfo, como Emirados Árabes Unidos, Bahrein, Catar e Omã, são os principais fornecedores globais de alumínio, exportando principalmente para Ásia e partes da Europa. A interrupção na produção e logística de energia no Estreito de Ormuz afetará diretamente as exportações de alumínio primário e semiacabados dessa região, criando uma escassez global de matérias-primas de alumínio upstream.

(2) Produtos petroquímicos: 9% do comércio global de plásticos exposto, com impacto direto em várias economias

O Oriente Médio é um grande exportador mundial de produtos petroquímicos e plásticos. Aproximadamente 26 bilhões de dólares em comércio de plásticos estão ameaçados, representando 9% do total global, afetando significativamente economias como China, Índia, Turquia e Egito.

Os plásticos, utilizados em embalagens, manufatura industrial e consumo cotidiano, têm uma cadeia de suprimentos que, se interrompida, causará uma escassez de matérias-primas downstream, agravando a escassez de fertilizantes e alumínio, e ampliando o impacto na cadeia de produção industrial global.

Parte 04. Os mercados emergentes como principais vulneráveis

Segundo o Morgan Stanley, o efeito secundário do impacto no preço do petróleo apresenta diferentes níveis de exposição entre as economias globais. Os mercados emergentes são os principais vulneráveis à escassez de fertilizantes, alumínio e produtos petroquímicos, enquanto as economias desenvolvidas, embora tenham estruturas industriais mais robustas, ainda possuem vulnerabilidades na importação de matérias-primas, com riscos de propagação contínua.

Impacto concentrado nos mercados emergentes: Índia, Brasil, Turquia e África do Sul são os maiores importadores de alumínio, petroquímicos/plásticos e fertilizantes do Oriente Médio. A escassez simultânea dessas três categorias de matérias-primas upstream afetará diretamente setores essenciais como agricultura e manufatura, gerando forte pressão na cadeia de suprimentos.

Vulnerabilidades nas economias desenvolvidas: Austrália, como grande país de recursos, ainda importa uma quantidade significativa de fertilizantes do Oriente Médio, enfrentando riscos de escassez. Japão, Coreia do Sul, Itália e Estados Unidos importam do Oriente Médio uma parcela de pelo menos 10% de seu alumínio, e a escassez de matérias-primas de alumínio se propagará para suas indústrias de manufatura downstream.

Parte 05. Conclusões principais

A interrupção no Estreito de Ormuz, que provocou o impacto nos preços do petróleo, já ultrapassou o setor energético, tornando-se uma crise de abastecimento de matérias-primas industriais upstream, como alumínio, petroquímicos e fertilizantes. A escassez de fertilizantes, por sua ligação com a produção agrícola global e segurança alimentar, constitui o principal risco desta cadeia secundária.

O Morgan Stanley destaca duas características marcantes desse impacto:

Primeiro, sua persistência: após o conflito, as operações de recuperação priorizarão o transporte de petróleo e gás liquefeito, enquanto a restauração da capacidade industrial será secundária. Assim, os efeitos da escassez de matérias-primas durarão mais do que o próprio conflito.

Segundo, sua transmissão: o impacto se espalhará através de canais comerciais globais, do upstream para o downstream, e de mercados emergentes para economias desenvolvidas.

Para as economias globais, é necessário ajustar rapidamente suas cadeias de suprimentos para lidar com a escassez de matérias-primas. Contudo, os efeitos dessa interrupção já são bastante evidentes. Em um contexto de recuperação da manufatura global, as economias enfrentam múltiplas pressões para substituir matérias-primas, gerenciar estoques e ajustar capacidades, tornando-se variáveis importantes no processo de recuperação econômica mundial.