Por que a Fed deve resistir à pressão e manter firmemente as taxas em março?

Notícias da Huìtōng Finance APP — Atualmente, os mercados financeiros globais estão envoltos em uma forte atmosfera de tensão, o Estreito de Hormuz está praticamente bloqueado, os preços de energia nos Estados Unidos atingiram níveis máximos em anos, e a tarefa central do Federal Reserve é clara: controlar rigorosamente a inflação e estabilizar os preços. Os investidores devem reconhecer a realidade: neste momento, o foco do Fed é na estabilidade de preços, não em atender às demandas do mercado de ações por cortes de juros. Este artigo irá analisar a lógica central e explicar por que esta reunião de política monetária é uma das mais importantes dos últimos anos.

Inflação persistente agravada, corte de juros seria como colocar gasolina na fogueira

A inflação elevada continua sendo o principal problema do Federal Reserve. Este ciclo de inflação, inicialmente considerado “temporário”, já dura cinco anos, e a resistência da inflação tem se mostrado muito maior do que o esperado. Mesmo com o Fed iniciando a mais agressiva política de aumento de juros em décadas — de março de 2022 a julho de 2023, um aumento total de 525 pontos base em apenas 16 meses — o índice de preços de despesas pessoais (PCE), que o Fed mais valoriza, ainda está quase 1 ponto percentual acima da meta de 2%, e a inflação não mostra sinais de recuo.

Recentes conflitos geopolíticos agravaram ainda mais a inflação. Em 28 de fevereiro, EUA, Israel e Irã entraram em confronto, fazendo o preço internacional do petróleo disparar mais de 40% em relação ao ano anterior, ultrapassando a marca de 100 dólares por barril. Este conflito afetou cerca de um quinto da oferta global de petróleo, e os preços da gasolina nos EUA subiram entre 18% e 25% desde o final de fevereiro. O aumento nos preços de energia funciona como um imposto oculto para os consumidores, perturbando o ritmo de combate à inflação do Fed. Em março, é provável que o índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA apresente uma nova alta, com a inflação na categoria de energia crescendo mais de 5% em relação ao mês anterior.

Antes do surto de crise geopolítica, vários bancos centrais globais já haviam iniciado ciclos de corte de juros; agora, a situação se inverte, e os contratos futuros de juros indicam que o Banco Central Europeu pode retomar o aumento de juros, enquanto o Banco da Austrália já apertou sua política monetária. O mercado também ajustou suas expectativas, adiando o primeiro corte de juros nos EUA para setembro, e reduzindo a magnitude do corte esperado de 50 para apenas 25 pontos base ao longo do ano.

O aumento dos custos de energia permeia os preços de diversos setores, e as empresas tendem a repassar integralmente esses custos aos consumidores. Assim, o aumento nos preços dos combustíveis rapidamente se espalha por bens de alimentação, vestuário, moradia e outros itens. O Fed não pode ignorar a crise geopolítica no Golfo Pérsico; uma redução de juros precipitada neste momento só faria a inflação descontrolada ressurgir, destruindo anos de esforços para controlá-la.

Três pontos principais da reunião de política monetária que determinarão o rumo do mercado

Investidores globais estarão atentos a três sinais-chave para avaliar a direção futura da política do Fed:

Perspectiva econômica e gráfico de pontos

O gráfico de pontos mais recente indicará se o Fed ainda mantém a expectativa de redução de juros neste ano. Se dois ou mais membros do Comitê elevarem suas previsões de juros, o plano de corte de juros para o ano pode ser cancelado imediatamente.

Declaração de política e discurso de Powell

A declaração do FOMC e a coletiva de imprensa do presidente Powell serão essenciais para determinar se o impacto recente no preço do petróleo é uma perturbação de curto prazo ou um risco de longo prazo, o que ajudará a definir o tom da política.

Revisões nos dados econômicos

Ajustes nas previsões de crescimento do PIB e taxa de desemprego refletem se o Fed acredita que os altos preços do petróleo estão prejudicando o expansão econômica. Dados recentes mostram, por exemplo, que em fevereiro, o criação de empregos não agrícola nos EUA caiu 92 mil, e as preocupações com o aperto no crédito continuam crescendo.

Embora o temor de uma “recessão dura” em 2023 não tenha se concretizado até agora, o risco voltou a surgir. Uma recessão não exige necessariamente políticas extremamente restritivas; mesmo uma desaceleração na política monetária pode ser a última gota para derrubar a economia.

Além disso, a troca de liderança do Fed aumenta a incerteza do mercado. O mandato do atual presidente Powell termina em maio, e a nomeação de Kevin Woorh, indicado por Trump, pode sucedê-lo. Discrepâncias internas no FOMC sobre a política futura também se ampliam, e essa divisão interna e as mudanças na equipe são fatores que pressionam a avaliação do mercado de ações, que é altamente sensível à incerteza.

Embora pesquisas mostrem que a maioria dos economistas ainda aposta em um corte de juros pelo Fed em junho, essa expectativa se torna cada vez mais irrealista. Os dados econômicos atuais não suportam uma política de afrouxamento; a economia dos EUA ainda cresce a uma taxa de 2,1% a 2,5%, muito acima da “zona de conforto” sem inflação que o Fed considera ideal.

O Fed manterá a taxa de juros entre 3,50% e 3,75% nesta semana, e o gráfico de pontos mais recente também sinalizará uma postura mais hawkish, indicando uma manutenção de juros mais altos por mais tempo, até o final do segundo semestre.

Impacto direto no dólar e ouro, atenção à volatilidade nas negociações

A decisão de juros de 18 de março irá provocar oscilações nos mercados de dólar e ouro, e os traders devem estar atentos ao gerenciamento de risco:

Dólar: postura hawkish impulsionará a valorização

Se o Fed insistir em não cortar juros e manter uma postura hawkish, o índice do dólar (DXY) deve continuar subindo, apoiado por rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA. O dólar australiano (AUDUSD) já está sobrecomprado tecnicamente e deve recuar para cerca de 0,6950; o dólar frente ao iene (USDJPY) pode ultrapassar a marca psicológica de 160,00.

Se o Fed surpreender com sinais dovish (baixa probabilidade), a libra esterlina, que está bastante sobrevendida, poderá reagir com forte alta.

Ouro: pressão de curto prazo, risco geopolítico como suporte

A valorização do dólar e o aumento dos rendimentos reais pressionarão o ouro no curto prazo; porém, os conflitos geopolíticos contínuos e a característica de proteção contra a inflação do ouro limitarão a queda, aumentando a volatilidade. Atualmente, 4900 dólares é um forte suporte para o preço do ouro.

Conclusão: o Fed manterá postura hawkish, o mercado deve ajustar expectativas de corte de juros

Resumindo, na reunião de março, o Fed não cortará juros, mas dará sinais claros de sua trajetória de política. Com os preços do petróleo elevados e as preocupações inflacionárias reacendendo, o mercado deve aceitar a realidade de que o número de cortes de juros neste ano será muito menor do que o inicialmente previsto. Os investidores devem focar no gráfico de pontos e nas palavras de Powell na coletiva, pois esses elementos irão determinar a direção das negociações de câmbio, commodities e ações nas próximas semanas.

Embora o mercado espere que cortes de juros aliviem o cenário, o Fed precisa considerar o panorama geopolítico e o controle da inflação. A minha previsão é que esta reunião resultará em uma “pausa hawkish”, fortalecendo o dólar e limitando a alta recente do mercado de ações.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

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