A taxa de câmbio do Renminbi sobe fortemente e rompe 6.87, com uma valorização de quase 300 pontos em 1 mês

Jornalista丨Ye Maishui

Editor丨Yang Xi 曾芳

Após o feriado prolongado do Ano Novo Chinês, a taxa de câmbio do renminbi (RMB) registou uma “abertura de sucesso”. Em 25 de fevereiro, durante o pregão, o RMB fora de bordo face ao dólar atingiu temporariamente 6.8619, enquanto o RMB no mercado doméstico tocou 6.8654, ambos atingindo os seus níveis mais altos desde abril de 2023, com aumentos superiores a 130 pontos base.

O mercado acredita que, no primeiro trimestre deste ano, as exportações da China devem continuar a crescer rapidamente. Com o sentimento do mercado cambial a manter-se otimista, a probabilidade de uma forte recuperação do índice do dólar (DXY) a curto prazo é baixa. Espera-se que, após o Ano Novo Chinês, o câmbio do RMB permaneça relativamente forte.

O RMB valorizou quase 300 pontos base em um mês, e a razão foi encontrada.

O mercado cambial vive uma “abertura de sucesso”, com duas sessões consecutivas de forte alta. Em 24 de fevereiro, o câmbio no mercado doméstico atingiu temporariamente 6.8804, enquanto o no mercado fora de bordo chegou a 6.8760, marcando um novo pico desde 28 de abril de 2023.

Em 25 de fevereiro, essa tendência continuou. Nesse dia, a taxa de referência do RMB face ao dólar foi ajustada para cima em 93 pontos base, para 6.9321. Os preços no mercado doméstico e fora de bordo também continuaram a subir, com o RMB fora de bordo atingindo temporariamente 6.8619, e o no mercado doméstico tocando 6.8654, ambos atingindo novos máximos desde abril de 2023.

Desde o final de dezembro de 2025, quando o RMB ultrapassou a barreira de 7.0, a moeda continuou a valorizar-se no início de 2026, permanecendo abaixo de 7.0, com o valor fora de bordo atingindo um máximo de 6.9957.

Desde fevereiro, o RMB face ao dólar valorizou cerca de 300 pontos base na taxa de referência, com ambos os mercados, no e fora de bordo, apresentando uma valorização superior a 1%.

Ao mesmo tempo, o índice do dólar (DXY) caiu 0.6% neste ano.

Sobre as recentes mudanças na taxa de câmbio do RMB, Wang Qing, principal analista macroeconómico da Dongfang Jincheng, afirmou que o RMB se valorizou rapidamente face ao dólar após o feriado, continuando a tendência relativamente forte desde dezembro de 2025.

As razões por trás incluem: primeiro, desde novembro de 2025, as relações comerciais entre China e EUA estabilizaram-se, melhorando o ambiente externo geral da China, o que é uma importante base para a força do RMB neste período.

Segundo, recentemente, o Departamento de Justiça dos EUA iniciou uma investigação criminal contra o presidente do Federal Reserve, Powell, afetando a independência do Fed e pressionando o dólar. Além disso, a proposta do novo presidente do Fed de “redução de taxas + redução do balanço” ainda não conseguiu reverter a tendência de fraqueza do dólar. A fraqueza do dólar tem impulsionado a valorização de moedas não americanas, incluindo o RMB.

Por fim, após a contínua valorização do RMB face ao dólar, a demanda acumulada por conversão cambial, resultante do forte crescimento das exportações, está se acelerando.

Dados recentes de compra e venda de moeda indicam que, em dezembro de 2025 e janeiro de 2026, os superávits de câmbio das instituições bancárias atingiram, respetivamente, 99,93 bilhões de dólares e 88,76 bilhões de dólares, sendo os maiores e terceiros maiores superávits mensais da história. Destaca-se que, com a valorização liderada pelo RMB fora de bordo, o sentimento do mercado cambial permaneceu elevado, contribuindo para a tendência de fortalecimento do RMB e rompimento de barreiras importantes.

Wang Qing acredita que, a curto prazo, considerando a continuação da estabilização do ambiente externo, as exportações chinesas deverão manter um crescimento relativamente rápido no primeiro trimestre. Com o sentimento do mercado cambial elevado, a probabilidade de uma forte recuperação do índice do dólar é baixa. Assim, espera-se que, após o Ano Novo Chinês, o RMB permaneça relativamente forte.

É importante notar que, recentemente, houve volatilidade na política tarifária dos EUA, mas seu impacto no índice do dólar e na taxa de câmbio do RMB tem sido limitado.

Segundo Zhang Wei, analista da Caitong Securities, a principal razão para a valorização do RMB é a fraqueza do dólar, e não uma força intrínseca do RMB. A atual valorização do RMB é passiva, impulsionada principalmente pela fraqueza contínua do dólar. Além disso, a liberação concentrada da demanda por conversão cambial após setembro de 2025 acelerou a valorização do RMB.

Mais importante ainda, a resiliência da economia doméstica também fornece suporte ao RMB. Em 19 de janeiro, o Departamento Nacional de Estatísticas divulgou dados sobre a economia nacional em 2025. Segundo cálculos preliminares, o PIB total foi de 14.018.79 trilhões de yuans, com um crescimento de 5.0% em termos reais em relação ao ano anterior.

A forte valorização do RMB pode impulsionar o mercado de ações.

Ao longo do ano, o valor do RMB face ao dólar dependerá principalmente de três fatores: a trajetória do dólar, as mudanças no ambiente externo de comércio e economia da China, e os efeitos das políticas internas de estabilização econômica.

Wang Qing avalia que, no atual processo de fortalecimento do RMB, não se deve ignorar possíveis pressões de depreciação futura. Por um lado, o índice do dólar caiu significativamente desde 2025, já assimilando fatores negativos como cortes de taxas do Fed. Espera-se que o índice do dólar estabilize em 2026, especialmente considerando a postura do novo presidente do Fed de “redução de taxas + redução do balanço”, que deve influenciar o dólar de forma relevante. Isso significa que o impulso passivo de valorização do RMB face ao dólar neste ano pode diminuir.

Por outro lado, em fevereiro, a Suprema Corte dos EUA decidiu que as tarifas globais e as tarifas específicas contra o fentanilo impostas pelo governo americano são inconstitucionais. O governo dos EUA respondeu com novas tarifas substitutas por 150 dias e ordenou ao Escritório de Representação Comercial que inicie uma investigação sob a Seção 301 da Lei de Comércio de 1974, visando impor tarifas adicionais a parceiros comerciais e produtos específicos.

Isso aumenta a incerteza na política tarifária dos EUA para 2026.

Com o impacto negativo das tarifas elevadas dos EUA na economia global e nas exportações chinesas se tornando mais evidente, o crescimento das exportações da China em 2026 pode desacelerar, a demanda por conversão cambial pode diminuir, e a volatilidade do mercado cambial pode aumentar devido às incertezas externas. No entanto, as políticas macroeconômicas de estabilização, a adaptação do mercado imobiliário e o crescimento do PIB em torno de 5.0% fornecerão suporte para a estabilidade do câmbio.

Wang Qing acredita que, se o câmbio do RMB se desviar rapidamente dos fundamentos, incluindo ajustes na taxa de referência, o regulador intervirá decisivamente, emitindo sinais claros de política. Históricamente, essas ferramentas têm sido eficazes para orientar as expectativas do mercado e evitar excessos na flutuação cambial. Assim, projeta-se que, em 2026, o câmbio do RMB oscilará entre 7.0 e 7.2.

Anteriormente, o Banco Popular da China publicou o Relatório de Implementação da Política Monetária do Quarto Trimestre de 2025, reiterando a “estabilidade básica” da taxa de câmbio, reforçando a flexibilidade, a orientação das expectativas e a prevenção de excessos, além de acrescentar a função de “estabilizador automático da política cambial na macroeconomia e na balança de pagamentos”, elevando o papel do câmbio como estabilizador macroeconómico.

O chefe de estratégia da Kuroki Capital, Chen Xingwen, afirmou ao jornal que, no curto prazo, o RMB provavelmente manterá uma tendência de fortalecimento. Do ponto de vista externo, o índice do dólar continuará relativamente fraco devido à influência de cortes de taxas do Fed, favorecendo a valorização do RMB.

No entanto, a política de estabilização cambial do Banco Central evitará uma valorização excessiva do RMB, prevendo-se que a taxa de câmbio oscile dentro de uma faixa razoável. A médio e longo prazo, a tendência de valorização do RMB é clara, embora o ritmo seja mais moderado. Os fundamentos econômicos sólidos da China, avanços tecnológicos, a otimização da estrutura comercial e o fluxo de capitais equilibrado apoiarão o câmbio do RMB.

Contudo, fatores de incerteza, como o ritmo de recuperação global e as relações comerciais sino-americanas, podem influenciar temporariamente a taxa de câmbio.

O vice-gerente do Departamento de Mercado Financeiro do Banco de Transportes, Tang Jianwei, também afirmou anteriormente que o RMB provavelmente não apresentará uma rápida valorização ou depreciação unilateral, mas sim uma “valorização moderada, oscilações bidirecionais e uma faixa de variação”.

O objetivo do Banco Central chinês permanece sendo manter a taxa de câmbio do RMB “basicamente estável em um nível razoável e equilibrado”, corrigindo firmemente as apostas unilaterais do mercado.

Os fatores que impulsionarão o futuro do câmbio do RMB incluirão o “espaço externo de fraqueza do dólar”, a “resiliência interna da economia e do comércio” e a “política do Banco Central de manter a estabilidade dinâmica”. Além disso, a mudança do comportamento das empresas de “esperar para ver” para “conversão de moeda de acordo com a tendência” será uma variável-chave para o desempenho futuro do RMB.

Vale destacar que a valorização do RMB terá impacto positivo nos mercados de capitais. A curto prazo, o desempenho do mercado de ações pode ser impulsionado, levando à valorização de ativos denominados em RMB. Um estudo da Goldman Sachs mostrou que, para cada 0,1% de aumento na taxa de câmbio, a avaliação das ações sobe de 3% a 5%.

Por outro lado, a valorização do RMB pode aumentar os custos de troca de moeda em investimentos transfronteiriços. Por exemplo, no Hong Kong-Shanghai Stock Connect, na gestão de fundos transfronteiriços e em fundos mútuos reconhecidos, a valorização do RMB durante o período de posse pode reduzir o retorno final.

(Editar: Wen Jing)

Palavras-chave: RMB Taxa de câmbio