Converter disposições de princípios em normas concretas executáveis, verificáveis e responsabilizáveis
Mercado de fundos privados de 22 biliões de yuan recebe "manual operacional" de divulgação de informações

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Especial: A Comissão de Valores Mobiliários publica o "Regulamento de Supervisão e Gestão da Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados"

◎ Jornalista Liang Yinyan

A primeira regulamentação administrativa sobre a divulgação de informações de fundos de investimento privados foi publicada há apenas duas semanas, e o manual de operações detalhadas correspondente — “Regulamento de Implementação da Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados (Rascunho de Consulta)” (doravante “Regulamento de Implementação”) e o “Modelo de Conteúdo Importante para Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados (Rascunho de Consulta)” (doravante “Modelo de Conteúdo Importante”) — recentemente foram abertos para consulta pública, marcando que a supervisão da divulgação de informações no mercado de fundos privados de 22,4 trilhões de yuans está acelerando sua implementação prática a partir do desenho institucional.

Na opinião de especialistas do setor, o Regulamento de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante aprimoram ainda mais o sistema de regras de autorregulação dos fundos de investimento privados. Após sua publicação oficial, formar-se-á um sistema de divulgação de informações composto por “regulamentos departamentais + documentos normativos + regras de autorregulação”. Essa combinação de “Regulamento + Modelo” transforma regras de princípios em padrões concretos, passíveis de execução, inspeção e responsabilização, oferecendo aos gestores de fundos uma “manual de operação” e uma “diretriz de conformidade” claras.

Sistema de “1+N+X” em constante aprimoramento

Em 13 de março, a Associação de Fundos de Investimento da China (doravante “CFA”) publicou o Regulamento de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante para consulta pública. Este é o primeiro regulamento de autorregulação detalhado a ser lançado após a publicação, em 27 de fevereiro, do “Regulamento de Supervisão e Gestão da Divulgação de Informação de Fundos de Investimento Privados” (doravante “Regulamento de Divulgação”).

Uma fonte da Guotai Haitong Securities afirmou em entrevista ao jornal Shanghai Securities que o Regulamento de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante complementam efetivamente o Regulamento de Divulgação, detalhando ainda mais os requisitos de regras de divulgação de informações, ajudando a consolidar a responsabilidade de divulgação de informações por parte de todos os atores do setor, elevando a normatização e a transparência do setor de fundos privados, fortalecendo a base institucional para o desenvolvimento de alta qualidade do setor.

“Este Regulamento transforma os requisitos do Regulamento de Divulgação em diretrizes de execução mais claras e listas de verificação operacionais, focando em relatórios periódicos, relatórios temporários e relatórios de liquidação, além de esclarecer aspectos como divulgação penetrante, investimentos transfronteiriços e transações relacionadas importantes, com quantificações específicas, garantindo que o Regulamento de Divulgação seja realmente implementado na indústria”, afirmou um responsável da Fonseshuan Investment ao Shanghai Securities.

Um responsável principal da Comissão de Valores Mobiliários da China afirmou anteriormente que, para os fundos privados, a melhoria do sistema “1+N+X”, incluindo regras de acesso, captação, custódia e divulgação de informações, é fundamental para combater práticas ilegais como captação irregular, apropriação, uso próprio e transferência de interesses, promovendo o desenvolvimento do setor de forma regulada e aprimorada.

Li Shoushuang, sócio-gerente do Dachen Law Firm, disse ao Shanghai Securities que 2026 pode marcar um novo ponto de partida para a atualização das regulamentações e regras de supervisão do setor de fundos privados. Com o aprimoramento contínuo do sistema “1+N+X”, o setor enfrentará um ambiente jurídico mais completo, regulado e robusto.

Garantir que a divulgação de informações seja “vista e possa ser verificada”

De acordo com o Regulamento de Implementação e o Modelo de Conteúdo Importante, o conteúdo divulgado pelos gestores aos investidores deve atender aos requisitos do Modelo de Conteúdo Importante, podendo adotar formatos próprios para refletir as características dos fundos privados.

“Há mudanças significativas no Modelo de Divulgação, com aumento evidente de novos conteúdos”, afirmou um responsável da Fonseshuan Investment. “A utilização de uma divulgação padronizada ajuda a elevar a transparência operacional dos fundos privados.” Permitir que os gestores personalizem os formatos de acordo com as características dos produtos garante a padronização e legibilidade das informações essenciais, mantendo a flexibilidade das estratégias dos fundos privados. A obrigatoriedade de incorporar requisitos de divulgação penetrante e de risco nos modelos força os gestores a aprimorar seus controles internos e a conscientização de conformidade, promovendo uma mudança na indústria para uma “divulgação proativa e transparente”.

Além disso, os gestores de fundos privados devem fazer backup das informações divulgadas na plataforma de backup de divulgação de informações designada pela CSRC. A plataforma de backup não serve como canal de divulgação, sendo apenas para armazenamento; informações não divulgadas por outros canais serão consideradas como não cumprindo a obrigação de divulgação.

Para um responsável do Chuangtou Venture Capital, padrões unificados e claros de divulgação impulsionarão a formação de mecanismos de seleção mais eficazes no mercado, concentrando recursos em instituições que operam de forma regulada e transparente, aliviando problemas de “dinheiro ruim expulsando o bom” do ponto de vista institucional.

Um responsável da Chongyang Investment afirmou ao Shanghai Securities que o Regulamento de Implementação estabelece uma operação de duplo canal, com “divulgação ativa via canais acordados + arquivamento passivo na plataforma de backup”, garantindo que a divulgação seja proativa, conveniente e eficaz, enquanto o arquivamento passivo assegura a verificabilidade e rastreabilidade das informações, promovendo a mudança dos gestores de fundos de uma postura de “cumprir a fiscalização” para uma de “serviço ao cliente”, garantindo plenamente o direito à informação dos investidores.

Impulsionar a transformação e modernização do setor

O Regulamento de Divulgação e o Regulamento de Implementação, pela primeira vez, cobrem sistematicamente toda a cadeia de operação dos fundos privados, incluindo a fase de liquidação, preenchendo lacunas na divulgação de informações nesta etapa e garantindo o direito dos investidores à informação ao longo de todo o processo; além disso, conferem à CFA maior autoridade na gestão autônoma, aumentando significativamente os custos de violações por parte dos gestores de fundos privados.

Um responsável do China Investment Corporation (CIC) afirmou ao Shanghai Securities que a revisão atual não só fornece maior orientação aos gestores de fundos, mas também esclarece as medidas de implementação da autogestão pela CFA, ajudando a proteger os direitos legítimos dos investidores e a melhorar a capacidade de operação profissional das instituições de gestão de fundos privados, promovendo uma operação regulada e transparente que fortalece a confiança dos investidores.

“Com a implementação do Regulamento de Divulgação e do Regulamento de Implementação, o setor de fundos privados avançará rumo à padronização, transparência e conformidade”, afirmou um responsável da Wuying Investment. “Requisitos detalhados de divulgação e modelos padronizados ajudarão a resolver problemas de assimetria de informações, permitindo que os investidores compreendam integralmente a operação, os riscos e o desempenho dos fundos; ao mesmo tempo, forçarão os gestores a aprimorar seus controles internos, melhorar a qualidade da divulgação e regular suas operações de investimento, eliminando progressivamente as instituições com divulgação inadequada e controles fracos, contribuindo para a expulsão do dinheiro ruim pelo bom.”