CITIC Securities: Lithium Iron Phosphate Profitability Improvement Breaks Deadlock, Optimistic on Sector Valuation Recovery

A CITIC Construction Investment publicou um relatório de pesquisa afirmando que, do lado da procura, o cátodo de fosfato de ferro e lítio é o único segmento intermediário na cadeia de valor do lítio que desfruta de um crescimento excessivo na energia de armazenamento, prevendo que o crescimento da procura este ano possa superar 50% em relação ao ano anterior. As principais empresas continuam a operar com produção plena ou acima da capacidade. Com a entrada massiva de empresas estatais e centralizadas na energia de armazenamento, a expectativa é de que a procura continue a subir (com a implementação de subsídios locais, a eliminação da incerteza dos consumidores, e o lançamento de novos modelos no Salão de Automóveis de abril), levando a uma expansão contínua da produção mês a mês. No lado do lucro, o segmento do ferro-lítio, onde os aumentos de preço se concretizaram mais rapidamente e têm maior abrangência, deverá apresentar melhorias significativas nos lucros a partir do primeiro trimestre de 2026. O ferro-lítio é atualmente uma zona de baixa avaliação no setor de baterias de lítio, e há uma forte expectativa de recuperação de valor.

Os principais pontos de vista da CITIC Construction Investment são os seguintes:

Lado da procura: o ferro-lítio é o único segmento intermediário na cadeia de valor do lítio que apresenta “crescimento excessivo”

No que diz respeito à energia de armazenamento, com a implementação das políticas nacionais nº 136 e nº 114, aliada à crescente necessidade de armazenamento em centros de dados de IA no exterior, o armazenamento global está a entrar numa fase de explosão de procura. Como o armazenamento exige ciclos longos, alta segurança e alta rentabilidade, o ferro-lítio tornou-se o padrão básico. A instituição prevê de forma neutra/otimista que a procura global por baterias de armazenamento atingirá 1005/1145 GWh em 2026, um aumento de 52%/73% em relação ao ano anterior. Quanto à energia de propulsão, a taxa de penetração de baterias de ferro-lítio na instalação de veículos de energia na China já atingiu 85%, e entre as novas versões de modelos anunciadas de janeiro a novembro de 2025, as baterias de ferro-lítio representam mais de 90%, pelo que se espera que em 2026 a energia de propulsão continue a ser dominada por ferro-lítio. Na Europa, a penetração de ferro-lítio é de 12,8%, ainda relativamente baixa, mas espera-se que entre 2026 e 2027, com o aumento das exportações de veículos chineses para a Europa e a introdução de mais modelos de sucesso com baterias de ferro-lítio, a penetração na Europa suba para 19,5% e 31,2%, correspondendo a vendas de 1 milhão e 1,6 milhões de veículos, respetivamente. Prevê-se que, nos cenários neutro e otimista, a procura global por cátodos de ferro-lítio atinja 5,89 e 6,26 milhões de toneladas, respetivamente, um crescimento de 48% e 57%, significativamente superior às taxas de crescimento do setor de 34% e 40%.

Lado da oferta: em 2026, ainda haverá uma quantidade considerável de capacidade de produção a entrar em operação, mas a procura será suficiente para suportar

Ao analisar os planos de expansão de capacidade das várias fábricas de ferro-lítio no setor em 2026, destacam-se as seguintes características: 1) as principais empresas limitam-se a expandir a capacidade das fábricas existentes, sem planos de construção de novas fábricas, demonstrando uma forte compreensão de que, com os preços atuais no fundo do ciclo, não há necessidade de expandir para evitar uma maior competição; 2) fábricas de ferro-lítio com participação de fabricantes de baterias e planos de expansão intersetoria mais agressivos também indicam que estas empresas reconhecem a forte procura prevista para o próximo ano. A previsão é de que a capacidade efetiva de produção de cátodos de ferro-lítio atinja 7,29 milhões de toneladas em 2026, um aumento de 43% em relação ao ano anterior. Com uma previsão neutra/otimista, a procura de ferro-lítio para cátodos em 2026 será de 5,895/6,255 milhões de toneladas, com uma taxa de utilização de capacidade anual de 81%/86%, um aumento de 3-8 pontos percentuais em relação ao ano anterior, indicando uma melhoria contínua na relação oferta/demanda.

Preço e margem de lucro: os aumentos de preço concretizados irão diretamente aumentar os lucros do ferro-lítio, enquanto a maior proporção de ferro-lítio de alta densidade de tensão impulsionará a otimização da estrutura de custos

Em novembro de 2025, a Associação de Ferro-lítio foi a primeira a divulgar um índice de preços de custos, e, juntamente com a pressão de prejuízos contínuos por três anos das empresas de ferro-lítio, impulsionou a implementação de aumentos de preço de 1.000 a 2.000 yuans por tonelada nos cátodos de ferro-lítio, tornando-se o segmento de maior velocidade de aumento de preços e de maior abrangência na cadeia de valor. Além disso, com a crescente penetração de carregamento rápido em veículos e de grandes células de armazenamento, a demanda por ferro-lítio de alta densidade de tensão deverá crescer significativamente, prevendo-se que em 2026 essa demanda atinja 1,69 milhões de toneladas, com um prêmio de 1.000 a 2.000 yuans por tonelada em relação ao ferro-lítio comum, o que contribuirá para uma maior otimização dos lucros.

Análise de riscos

1. A produção e vendas de veículos de nova energia no lado da cadeia de consumo podem não atingir as expectativas; 2) Flutuações nos preços das matérias-primas podem ser superiores ao esperado; 3) O progresso dos principais projetos das empresas pode ficar aquém do previsto.