Yong Silicon Electronics' soaring revenue fails to reverse main business losses, profits rely on subsidies to beautify figures, plans to invest 11.1 billion to build capacity - when will it translate into returns?

Vendedor: Instituto de Pesquisa de Empresas Cotadas da Sina Finance

Autor: Guangxin

Após quatro anos consecutivos de prejuízo, com lucros dependentes de subsídios governamentais, Yongxi Electronics revelou ao mercado o quão difícil é fazer encapsulamento avançado.

Em 25 de fevereiro de 2026, Yongxi Electronics divulgou o relatório de desempenho de 2025, com receita de 4,4 bilhões de yuans, um aumento de 21,92% em relação ao ano anterior. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 82 milhões de yuans, enquanto o lucro líquido ajustado, excluindo subsídios governamentais, variações no valor justo de ativos financeiros e outros efeitos, foi de -44,45 milhões de yuans.

É importante notar que, após atingir o pico de lucro histórico em 2021 e manter lucros positivos em 2022, a Yongxi Electronics entrou em prejuízo, sendo o quarto ano consecutivo com lucro líquido ajustado negativo.

A principal causa das perdas contínuas da empresa é o enorme “monstro de consumo de dinheiro” representado pela capacidade de encapsulamento avançado.

Projeto de 11,1 bilhões de yuans esgota lucros; anos de crescimento de receita sem aumento de lucro

Yongxi Electronics foi fundada em novembro de 2017, com foco em encapsulamento de alta e média gama e tecnologias de encapsulamento avançado, buscando evitar guerras de preços de encapsulamento de baixo nível e diferenciando-se na competição.

Em 2021, a empresa experimentou um crescimento acelerado, com clientes renomados como Weijie Chuangxin, Aojie Technology, MediaTek, Xingchen Technology aumentando rapidamente suas compras de produtos da Yongxi de dezenas de milhões para bilhões de yuans.

Nesse ano, a receita saltou de 748 milhões para 2,055 bilhões de yuans, e o lucro líquido ajustado foi de 293 milhões de yuans, atingindo o recorde de desempenho da empresa até hoje.

De 2022 a 2023, o mercado de semicondutores foi impactado por fraqueza no consumo e fatores geopolíticos, entrando em um ciclo de redução de estoques.

Durante esse período, a expansão de negócios da Yongxi entrou em uma fase de platô, com receita estabilizada em torno de 20 bilhões de yuans, com crescimento de receita inferior a 10%.

Para buscar novas fontes de crescimento, a empresa investiu fortemente na construção de capacidade produtiva, focando em tecnologias como 2.5D/3D, Chiplet e encapsulamento avançado, iniciando uma nova rodada de expansão.

Segundo o acordo de investimento assinado em abril de 2021, o projeto de encapsulamento e teste de circuitos integrados de alta gama na Ningbo Ecological Park terá um investimento total de 111 bilhões de yuans, com a primeira fase de 2022 a 2028, em uma área planejada de aproximadamente 500 acres.

De 2021 ao terceiro trimestre de 2025, os ativos fixos e obras em andamento cresceram rapidamente, de 332 milhões para 1,615 bilhões de yuans em obras em andamento, e de 3,077 bilhões para 5,973 bilhões de yuans em ativos fixos. Segundo o prospecto, cerca de 90% desses ativos são equipamentos específicos para encapsulamento, com depreciação prevista entre 5 a 8 anos, o que implica custos fixos elevados e contínuos que consomem os lucros da empresa.

Embora o setor de semicondutores esteja se recuperando em 2024, com receita ultrapassando a barreira de 20 bilhões de yuans, a empresa ainda não conseguiu lucrar devido aos altos custos.

Nos três primeiros trimestres de 2024 e 2025, a receita cresceu 50,96% e 24,23% respectivamente, mas a margem bruta foi de apenas 17,33% e 16,42%, uma recuperação em relação aos 13,90% de 2023, porém ainda distante dos mais de 20% anteriores.

De 2023 a 2025, o lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas foi de -1,62 bilhão, -0,25 bilhão, -0,32 bilhão e -0,44 bilhão de yuans, indicando uma ampliação das perdas e uma situação de “crescimento de escala com perdas cada vez maiores”.

A maior parte do resultado positivo recente depende de receitas não operacionais, como subsídios governamentais e ganhos de investimentos, que permitiram à empresa apresentar lucro líquido atribuível aos acionistas de 66 milhões, 63 milhões e 82 milhões de yuans em 2023, 2024 e 2025.

Investimentos contínuos em capacidade geram pressão financeira. Em 2022, a Yongxi planejou captar 1,603 bilhões de yuans, mas arrecadou apenas 1,112 bilhões, valor relativamente baixo frente ao plano de quase 100 bilhões de yuans, evidenciando dificuldades de financiamento.

A empresa mantém uma alta relação dívida/patrimônio, com 73,39% no terceiro trimestre de 2025, limitando o espaço para futuras captações de recursos.

Perspectivas e desafios: alta tecnologia ainda precisa de tempo para se consolidar

A Yongxi anunciou que o investimento de capital previsto para 2025 será de até 2,5 bilhões de yuans, com depreciação contínua em 2026, direcionada à expansão de capacidade de produtos existentes, entrada de novos clientes, encapsulamento de wafer, tecnologias 2.5D, Chiplet e outros.

Apesar da pressão de rentabilidade, a empresa já obteve avanços na geração de receita de fontes alternativas. Por exemplo, em 2025, conquistou grandes clientes internacionais, com receita de 509 milhões de yuans no primeiro semestre, um aumento de 130,40% em relação ao ano anterior, representando 25,53% do total, dobrando o valor de 2024.

Atualmente, as restrições do setor de semicondutores estão sendo superadas, os produtos da empresa estão ganhando mercado e os clientes downstream estão sendo conquistados de forma mais fluida. O principal desafio agora é o ritmo de concretização dos resultados das capacidades avançadas.

Na atividade de investidores em janeiro de 2026, a Yongxi afirmou que sua linha de encapsulamento 2.5D foi concluída no quarto trimestre de 2024 e está em fase de validação com clientes. Contudo, devido à complexidade do processo, a validação e a produção em escala estável levarão tempo. A expansão de capacidade será ajustada conforme o ritmo de liberação de processos avançados nacionais.

Segundo exemplos de mercado, o retorno do investimento em encapsulamento 2.5D geralmente leva de 3 a 4 anos, incluindo etapas de pesquisa, melhoria de rendimento e validação, o que exige uma forte capacidade financeira dos concorrentes.

Até o terceiro trimestre de 2025, a Yongxi tinha 2,69 bilhões de yuans em caixa, enquanto suas dívidas de curto prazo e obrigações não circulantes vencendo em um ano totalizavam 2,89 bilhões de yuans, indicando um possível déficit de liquidez. A questão de se a empresa conseguirá sustentar-se até que suas capacidades gerem receita permanece incerta, cabendo ao tempo revelar a resposta.