Empresa cultural pode existir de forma independente do charme pessoal do fundador? Para o Pang Donglai, esse é o verdadeiro teste para além da era de Donglai.

Texto por丨Lü Minghe

Recém aposentado, Yu Donglai foi recentemente colocado novamente no centro das atenções.

Em 14 de março, ele publicou uma declaração esclarecendo a polêmica recente na internet sobre a “distribuição de ativos de 4 bilhões”.

Yu Donglai destacou que esse é, na verdade, um mecanismo de distribuição que o Pang Donglai mantém há mais de vinte anos, e que, para construir a loja Dream City, ele converteu ativos em capital social, “para evitar problemas futuros de distribuição financeira”. E que ele próprio detém cerca de 5% dessa distribuição. Acusou ainda que há pessoas na internet distorcendo os fatos intencionalmente, “em casos graves, tomaremos medidas legais”.

Um empresário privado que doa dezenas de bilhões de ativos aos funcionários é, sem dúvida, uma grande coisa. Mas, ao mesmo tempo, acaba emitindo declarações de esclarecimento a cada poucos dias, o que parece absurdo à primeira vista.

Mas, por mais absurdo que seja, a operação do Pang Donglai desta vez merece uma análise cuidadosa — vamos entender o que realmente foi “distribuído” nesta “distribuição de ativos”.

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A controvérsia começou em 8 de março.

Após a aposentadoria, Yu Donglai divulgou em suas redes sociais o plano de distribuição de ativos.

A tabela divulgada mostra que o grupo Pang Donglai tem um total de 10.194 funcionários, com ativos totais de aproximadamente 3,793 bilhões de yuans. A equipe de gestão, com 718 pessoas, recebeu 1,514 bilhões de yuans, incluindo 12 gerentes de loja, cada um com 20 milhões; a equipe técnica, com 563 pessoas, recebeu 468 milhões; e os funcionários de linha de frente, com 8.913 pessoas, receberam 1,811 bilhões, com uma média de 20 mil por pessoa.

“Gerentes de loja com média de 20 milhões” e “funcionários comuns com média de 20 mil” — assim que a notícia saiu, o público ficou em polvorosa. Alguns elogiaram “uma empresa de outro nível”, outros calcularam “o valor dos funcionários do Pang Donglai”.

Porém, durante a divulgação, muitos ignoraram uma frase importante:

No futuro, esses ativos serão considerados como capital social da empresa, e os lucros anuais continuarão sendo distribuídos na proporção de 50% para bônus de equipe e 50% para os acionistas.

O que isso significa?

O que os funcionários receberão não é dinheiro imediato, mas uma “direito a lucros futuros”. O valor de “20 mil por pessoa” é apenas uma anotação contábil — está escrito na conta, mas esses 20 mil não podem ser sacados e usados imediatamente; só podem ser recebidos na forma de dividendos anuais, conforme a empresa lucra.

“Distribuir lucros por cargo para todos os funcionários” não é algo novo no Pang Donglai. Segundo Yu Donglai, esse modelo começou em 2000. Uma tradição de mais de vinte anos, que só foi formalizada como “capital social” desta vez, por causa do projeto Dream City.

Curiosamente, há um mês, em 11 de fevereiro, Yu Donglai anunciou sua aposentadoria oficial após o Ano Novo, passando a atuar como consultor, enquanto as operações diárias ficariam sob a responsabilidade do “Comitê de Decisão do Pang Donglai”.

Na época, o mercado ainda especulava sobre o futuro da Pang Donglai sem Yu Donglai. Agora, parece que essa distribuição de ativos foi uma espécie de “pílula de tranquilidade” — com mais de dez mil funcionários carregando “participações” na empresa, talvez o período pós-Yu Donglai não seja mais tão incerto.

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Mas surge a questão: o que exatamente os funcionários receberam?

São ativos? Não. São ações? Também não. Alguns comentários apontaram de forma clara: o que o Pang Donglai distribui não são ações, mas o lucro futuro de aproximadamente 3,8 bilhões de ativos. O que os funcionários possuem é, na verdade, dividendos de ações, não ações reais.

Segundo informações públicas, o que os funcionários receberam foi uma “participação de ativos” registrada na contabilidade, e com base nisso participam da distribuição de lucros futuros. Mas o direito de operação e disposição desses ativos ainda é controlado pelo “Conselho de Decisão da Empresa”. O que isso representa legalmente? Parece mais uma doação de benefício pontual do fundador aos funcionários, uma “promessa de compartilhamento de lucros internos” talvez seja uma descrição mais adequada.

Yu Donglai deixou claro: “O dinheiro continua sendo usado na empresa”. Ou seja: o dinheiro é o mesmo, só que agora está registrado com um nome diferente.

Isso significa que — dentro do Pang Donglai, talvez exista uma conta que diz “Zhang San, 20 mil”, mas esses 20 mil não podem ser sacados e usados; só podem gerar dividendos anuais.

Se a empresa lucra, você participa dos dividendos. Se a empresa perder dinheiro, ou se um dia ela simplesmente acabar, esses 20 mil, do ponto de vista legal de registro na Junta Comercial, não significam nada.

Verifiquei a estrutura acionária do Pang Donglai. Fundada em 1997, a Xuchang Pang Donglai Trading Group Co., Ltd. é controlada por Yu Donglai, que possui mais de 69,96% das ações, tendo controle absoluto. Além dele, Zhang Chunlan detém mais de 14,13%; Yu Juan, Fang Yajun e Yu Dongming possuem cerca de 5,3% cada.

Relatos públicos indicam que Yu Dongming e Yu Donglai são irmãos, e Yu Juan também tem relação familiar com Yu Donglai. Isso significa que a família Yu ainda detém mais de 80% das ações do Pang Donglai. Sem contar as ações de Zhang Chunlan e Fang Yajun, cuja participação exata não é clara.

A empresa criada em novembro de 2025, Xuchang Pang Donglai Dream City Trading Co., Ltd., foi fundada especificamente para o projeto Dream City, e é totalmente controlada pela Pang Donglai Trading Group.

A estrutura acionária registrada na Junta mostra que a família Yu mantém controle firme sobre o Pang Donglai e a empresa do projeto Dream City.

Ou seja, a “participação de ativos” que os funcionários receberam não é garantida pela Lei das Sociedades, mas pela credibilidade pessoal de Yu Donglai e por contratos internos da empresa. Essa estabilidade depende muito da gestão estável da empresa e, sobretudo, da credibilidade de Yu Donglai.

Mas confiança é uma coisa, sistema é outra. Um acordo interno e o registro na Junta têm pesos diferentes.

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Depois de converter quase 4 bilhões de ativos em capital social, para onde esse dinheiro vai? A resposta é: para o Dream City.

Na noite de 13 de março, Yu Donglai publicou nas redes sociais uma renderização do projeto Dream City, com a legenda “Início das obras em abril, previsão de entrega em setembro de 2029”. A mídia local de Henan informou que o projeto terá uma área total de 600 mil metros quadrados, investimento de cerca de 6,5 bilhões de yuans, localizado no distrito leste de Xuchang, próximo à estação de trem de alta velocidade Xuchang East, incluindo lojas de departamento, supermercados, hotéis e outros negócios.

Este deve ser o maior projeto de investimento do Pang Donglai até hoje.

O governo de Xuchang também apoia fortemente. Em março de 2026, o Escritório do Governo de Xuchang publicou o “Plano de Ação de Expansão e Melhoria do Setor de Serviços de Xuchang (2026-2028)”, que inclui “acelerar a construção do Parque de Alta Tecnologia Pang Donglai e do Dream City, elevando continuamente a atratividade do centro comercial”. O documento oficial menciona o Pang Donglai cinco vezes, destacando-o como um projeto emblemático para a modernização do setor de serviços regional.

6,5 bilhões de yuans, 600 mil metros quadrados — por trás desses números, há uma aposta de alto risco.

Yu Donglai vinculou os benefícios dos funcionários ao projeto Dream City por meio da distribuição — 50% do lucro futuro será destinado a bônus de equipe. Se o projeto gerar lucro, os funcionários participam; se perder dinheiro, eles também assumem o risco.

Para os funcionários, isso significa que seus dividendos futuros não serão mais em dinheiro, mas apostarão em um grande projeto que só começará a operar daqui a quatro anos.

Mas o problema é que um grande complexo comercial de 6,5 bilhões de yuans é, por si só, um negócio de alto risco. Ciclos do mercado imobiliário, dificuldades na operação de centros comerciais, mudanças no ambiente de consumo — qualquer variável problemática pode afetar os rendimentos.

Xuchang não é uma cidade de primeira linha. Em 2024, seu PIB total foi de cerca de 380 bilhões de yuans, com uma população fixa de aproximadamente 4,4 milhões. Nesse contexto, há uma grande incerteza se uma estrutura de 600 mil metros quadrados de “supermercado” pode realmente se sustentar.

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Escrevi tudo isso não para negar Yu Donglai. Muito pelo contrário, no atual ambiente de negócios, Yu Donglai é uma exceção e um exemplo a ser seguido por muitas empresas no país.

Na narrativa tradicional de busca pelo lucro máximo, Yu Donglai sempre se destacou por “fazer o contrário” — reduzir seus lucros, diminuir seu poder. Por mais de vinte anos, insistiu em distribuir lucros aos funcionários, uma postura que poucos empresários conseguem manter.

Ele mesmo diz:

Há vinte e seis anos, o Pang Donglai busca operar por meio de um sistema baseado em ações e distribuição justa, de acordo com o valor de cada cargo. O objetivo é estimular o potencial dos funcionários e fazer com que eles reconheçam que toda sua renda vem de suas próprias habilidades.

Mas também há problemas evidentes. O Pang Donglai está altamente ligado à pessoa de Yu Donglai. Nos últimos vinte anos, a empresa praticamente se identificou com ele — seja por altos salários, benefícios, controle rígido de expansão ou ênfase na felicidade dos funcionários. O estilo da empresa reflete a personalidade do fundador.

Esse “modelo de gestão pessoal” transformou o Pang Donglai em uma espécie de “mito”. Empresas de várias regiões vêm aprender com ele — em atendimento, seleção de produtos — mas, no final, percebem que o elemento mais importante não se consegue copiar: a presença de Yu Donglai.

A cultura empresarial, portanto, pode existir de forma independente do charme do fundador? Para o Pang Donglai, esse é o verdadeiro teste para além da era de Donglai.

Yu Donglai também sabe disso. Antes de se aposentar, fez alguns arranjos institucionais — criou o Conselho de Decisão, implementou o sistema de gerentes rotativos, estabeleceu que “os altos cargos devem se aposentar antes dos 60 anos”. Com gestão rotativa trimestral, os gerentes gerais são substituídos por talentos em desenvolvimento — uma estratégia para reduzir a dependência de uma única autoridade.

Mas o desafio ainda é grande. Sob a liderança de Yu Donglai, o Pang Donglai resistiu a uma expansão agressiva, focando na profundidade regional e declarando “nunca abrirá capital”. Se a pressão de negócios aumentar, a reavaliação de lucros versus ideais por gestores profissionais é uma incógnita.

Ao longo de mais de trinta anos, o Pang Donglai provou que: tratar bem os funcionários não é uma operação de prejuízo, e o compartilhamento de benefícios pode criar um ciclo virtuoso.

Porém, esse exemplo pressupõe certos pré-requisitos: controle absoluto do fundador, aprofundamento no mercado regional, estratégia de não expansão agressiva. Qualquer um desses fatores, se removido, pode paralisar 99% das empresas.

Agora, Yu Donglai já escreveu o roteiro do “pós-Yu Donglai” e colocou os atores no palco. O verdadeiro desafio começa agora.

Nos próximos quatro anos, se o Dream City será construído, se o sistema resistirá, se os dividendos serão pagos — tudo isso merece atenção contínua.

Este artigo é de autoria do Glacier Think Tank, e sua reprodução sem autorização é proibida, sob pena de responsabilização legal.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência.