Existências caem abaixo de 500 mil milhões de yuans, ações preferenciais bancárias estão acelerando a "saída"

AI·Como a queda das taxas de juros acelera a onda de resgates de ações preferenciais pelos bancos?

Jornalista do Zhongjing, Qin Yufang, Guangzhou

Desde o início do ano, o ritmo de resgate de ações preferenciais pelos bancos tem acelerado.

Em 14 de março, o Banco China Merchants anunciou que pretende resgatar integralmente, até 15 de abril de 2026, 275 milhões de ações preferenciais emitidas em 2017 por via não pública, totalizando 27,5 bilhões de yuans. Em 10 de março, o Banco Ping An também divulgou os resultados do resgate de ações preferenciais e o anúncio de retirada, resgatando 2 bilhões de ações preferenciais emitidas em 2016 por um preço total de 104,37 yuans por ação (com impostos). Anteriormente, o Banco Everbright anunciou em 11 de fevereiro o resgate de 350 milhões de ações preferenciais emitidas em 15 de julho de 2019.

Desde o ano passado, a disposição dos bancos comerciais para resgatar ações preferenciais aumentou significativamente. Segundo dados não completos, desde 2025, doze bancos, incluindo China Merchants, Ping An, Everbright, Banco de Changsha, Banco de Nanjing e Banco de Xangai, divulgaram avanços relacionados ao resgate de suas ações preferenciais.

“Os grandes bancos estatais como o Industrial and Commercial Bank of China e o Bank of China já resgataram ações preferenciais estrangeiras em 2025, e é provável que se juntem ao grupo de resgates de ações preferenciais domésticas,” afirmou Yuan Shuai, especialista do think tank Zhongjing Media e vice-diretor do Departamento de Investimentos do Instituto de Desenvolvimento Urbano da China. Espera-se que essa onda de resgates atinja seu pico no segundo semestre de 2026, e que a maior parte do mercado seja limpa até o primeiro semestre de 2027. Nesse momento, as ações preferenciais remanescentes estarão principalmente concentradas em bancos médios e pequenos que ainda não entraram na fase de resgate ou enfrentam maior pressão de capital.

De acordo com dados do Wind, até 17 de março de 2026, há 16 ações preferenciais em circulação, com o volume total reduzido para menos de 5000 bilhões de yuans.

O programa piloto de ações preferenciais dos bancos comerciais foi oficialmente iniciado em 2014, principalmente para ajudar os bancos, especialmente os bancos de importância sistêmica, a fortalecer seu capital sem diluir os direitos dos acionistas ordinários, tornando-se uma nova via de reforço de capital. Segundo as regras, as ações preferenciais geralmente não têm data de vencimento, mas muitas possuem cláusulas de resgate que permitem ao banco resgatá-las após cinco anos de emissão.

No mercado, antes de 2025, poucos bancos resgatavam ações preferenciais após cinco anos de emissão. A华源证券 (Huayuan Securities) analisou anteriormente que a maioria dos bancos não exercia esse direito por três razões principais: alta exigência de capital para bancos de importância sistêmica; altos custos de reestruturação financeira; e taxas de reestruturação potencialmente elevadas.

Desde 2025, com a queda das taxas de juros, a disposição dos bancos para resgatar ações preferenciais também aumentou. Bai Wenxi, vice-presidente da Aliança de Capital Empresarial da China, destacou que as ações preferenciais emitidas entre 2014 e 2017 tinham uma taxa de juros de aproximadamente 5% a 6,5%, que, mesmo após a revisão de taxa, permanecia alta em torno de 3,5% a 4,5%. Desde 2025, as novas emissões de dívidas perpétuas têm taxas de juros entre 2,0% e 2,9%, com uma diferença de mais de 3 pontos percentuais entre elas.

“Com a redução das taxas de mercado, os bancos podem resgatar ações preferenciais e emitir dívidas perpétuas e outros instrumentos de capital de menor custo como substitutos, reduzindo efetivamente os custos financeiros,” afirmou Du Juan, pesquisadora sênior do Instituto de Pesquisa do Banco Sheshang.

Bai Wenxi reforçou que os bancos atualmente adotam um modelo de “emissão de dívidas perpétuas primeiro, seguido do resgate de ações preferenciais”. “O Banco Industrial em junho de 2025 emitiu 30 bilhões de yuans em dívidas perpétuas, e em julho resgatou 56 bilhões de yuans em ações preferenciais; o Banco de Changsha anunciou a emissão de 4 bilhões de yuans em dívidas perpétuas um mês antes de resgatar 6 bilhões de yuans em ações preferenciais. Essa sincronização precisa evita quedas pontuais na margem de capital.”

Bai Wenxi prevê que, até o início de 2027, o mercado de ações preferenciais dos bancos pode conter apenas alguns produtos com cláusulas especiais, com volume abaixo de 1000 bilhões de yuans, saindo praticamente do palco dos principais instrumentos de capital. “Essa onda de resgates é, na essência, uma otimização da estrutura de capital dos bancos durante o ciclo de queda das taxas de juros, com as dívidas perpétuas assumindo o papel principal na complementação do capital de primeira linha.”

Yuan Shuai também afirmou que a prática predominante para preencher lacunas de capital após o resgate de ações preferenciais é a emissão de dívidas de capital secundário, dívidas perpétuas e captação de recursos por meio de ações, sendo que as dívidas perpétuas, devido à sua flexibilidade de emissão, pagamento de dividendos sem restrição de lucro líquido e sem diluição de ações, estão se tornando a principal alternativa de substituição.

“Do ponto de vista da capacidade de absorção do mercado, no atual ambiente de baixas taxas de juros, o rendimento das dívidas perpétuas atrai fortemente fundos de longo prazo, como seguros e produtos de gestão de patrimônio, garantindo uma captação suficiente. Algumas pequenas e médias instituições financeiras podem enfrentar dificuldades na emissão devido à menor reconhecimento de mercado, mas os grandes bancos estatais e os principais bancos de ações, por sua vantagem de crédito, apresentam menor risco de desequilíbrio de liquidez entre ‘resgatar mas não conseguir emitir’,” concluiu Yuan Shuai.