A guerra no Irã altera as operações populares

A eclosão de guerra no Médio Oriente virou de cabeça para baixo algumas das negociações mais populares de 2026 até agora, apanhando os investidores globais de surpresa nas suas apostas generalizadas contra o dólar norte-americano e a favor de mercados de ações fora dos Estados Unidos.

À medida que os investidores aceleraram a redução de riscos nas suas carteiras devido ao aumento vertiginoso dos preços da energia e ao medo de uma inflação mais elevada, os índices de Wall Street resistiram muito melhor do que os pares globais, e o dólar norte-americano está a caminho da sua melhor semana em quatro meses.

Entretanto, as ações asiáticas e europeias, anteriormente em alta, sofreram perdas significativas e até o ouro — normalmente considerado um refúgio seguro contra o medo da inflação e o tumulto geopolítico — foi arrastado na venda em massa.

“Realmente não há onde se esconder, tudo está a cair, então é [uma questão de]: onde estão as suas exposições?” disse Gerry Fowler, chefe de estratégia de derivados na UBS. Isto está a prejudicar “estas negociações realmente populares que tiveram bom desempenho”, afirmou.

Os EUA, que se tornaram um exportador líquido de energia desde a revolução do petróleo de xisto, também são considerados menos expostos a um choque de preços devido à guerra, em comparação com os importadores de energia na Europa e grande parte da Ásia.

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“Os EUA estarão numa posição melhor para amortecer qualquer impacto de um aumento acentuado dos preços da energia,” disse Matthias Scheiber, chefe da equipa multi-ativos na Allspring Global Investments, enquanto “Ásia, Europa… todos eles são importadores líquidos de energia”. Scheiber afirmou que reduziu a sua exposição às ações asiáticas esta semana devido ao aumento dos preços da energia.

O Stoxx Europe 600 caiu 3,3 por cento esta semana, mesmo após uma recuperação na quarta-feira, enquanto o S&P 500 de Wall Street está apenas marginalmente mais baixo.

As vendas foram mais dramáticas nas economias do leste asiático. A Coreia do Sul, oitavo maior importador de petróleo do mundo e lar do mercado com melhor desempenho do ano, viu o seu índice de referência despencar 12 por cento na quarta-feira, numa queda recorde de um dia.

Juntamente com as perdas nos mercados dependentes de importações de petróleo, uma estratégia mais ampla de “vender os vencedores” tomou conta dos mercados esta semana, com a popularidade de alguns índices não americanos antes desta semana a contribuir para a escala das vendas.

“O principal que temos visto na recente venda em massa é o ajuste de posições,” disse Thys Louw, gestor de carteira de dívida de mercados emergentes na Ninety One. “Isso é verdade quer seja em ações coreanas ou na libra egípcia.”

“Diversificar dos mercados dos EUA ou estar vendido no dólar foi um tema principal… os hedge funds ou o dinheiro rápido estão a sair de muitas dessas negociações,” afirmou Louw.

Investidores globais tinham vindo a reduzir a sua exposição a ativos dos EUA nos últimos meses, assustados com a política externa errática do Presidente Donald Trump e com o medo de uma bolha nas ações de IA que compõem grande parte dos índices de Wall Street.

Investidores tinham investido somas recorde em fundos de ações europeus em fevereiro, preparando o terreno para uma forte queda das ações na região quando os traders foram forçados a retraçar posições.

Sharon Bell, estratega sénior de ações na Goldman Sachs, afirmou que “uma crescente vontade de posicionar-se na Europa provavelmente a tornou vulnerável”.

Analistas disseram que a movimentação foi agravada pelo desfazimento de posições alavancadas, que ganharam popularidade entre os investidores de retalho este ano. As ações taiwanesas e japonesas, também apostas populares no início do ano, também despencaram nesta semana.

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Antes do início das vendas, uma alta prolongada nos preços das ações na Europa, Coreia do Sul e Japão tinha levado o valor dos índices de referência, em relação aos lucros passados, ao seu nível mais alto desde a pandemia de Covid. Isso tinha impulsionado o Kospi da Coreia do Sul acima de 20 vezes os lucros.

“O que vimos foi basicamente uma reversão das negociações que estavam a funcionar,” disse Trevor Greetham, chefe de investimento multi-ativos na Royal London Asset Management, acrescentando que o gestor de fundos tinha vindo a vender ações japonesas e de mercados emergentes, em particular, nesta semana.

O dólar também se valorizou à medida que os traders procuravam refúgios percebidos, uma forte reversão do pessimismo dos investidores em relação à moeda dos EUA antes do conflito.

Lee Hardman, analista sénior de FX na MUFG, afirmou que a redução de riscos estava a causar um “aperto em posições curtas de dólar” sobrecarregadas; ou seja, os investidores estão a ser obrigados a abandonar apostas negativas generalizadas no dólar, o que por sua vez está a impulsionar o fortalecimento do dólar.

O dólar subiu 1,3 por cento contra uma cesta dos principais parceiros comerciais dos EUA esta semana, enquanto as altas do euro e das moedas de mercados emergentes deste ano se desfizeram rapidamente.

Kit Juckes, estratega-chefe de FX na Société Générale, disse que espera que a recuperação do dólar nesta semana dure, mesmo que o conflito seja relativamente breve. “Acreditamos que o reajuste nas principais taxas de câmbio vai persistir,” afirmou, porque “o índice do dólar caiu mais [no ano passado] do que o justificado pelas mudanças nas taxas de juros relativas”.

A duração do conflito e o dano que a infraestrutura energética da região possa sofrer nesse período continuam a ser as principais questões para os mercados, dizem os analistas.

Alguns investidores esperam que o mercado retome a sua postura pessimista em relação ao dólar assim que o pior do conflito passar.

Luca Paolini, estratega-chefe da Pictet Asset Management, afirmou que espera que o dólar atue como refúgio “na fase caótica da ação dos preços do mercado”, mas acrescentou que, a médio prazo, este conflito vai aumentar a “diversificação fora do impulso dos EUA”.

Reporting adicional de Ian Smith e Joseph Cotterill. Visualização de dados por Ray Douglas