A alocação de private equity concentra-se em duas linhas principais: "A posição na curva deve controlar bem o centro de gravidade"

Após o descanso do feriado do Ano Novo Chinês, em 24 de fevereiro, o mercado de ações A apresentou alta tanto em volume quanto em preço, com forte vontade de entrada de capital.

Ao mesmo tempo, correntes de diferenciação estrutural também estão emergindo. Os setores de petróleo e gás, metais não ferrosos, produtos químicos e recursos em geral tiveram forte desempenho, enquanto temas como cinema e streaming, aplicações de IA, sofreram recuos significativos. Essa situação de “duas velocidades” revela que, no início do ano do cavalo, o mercado de ações A apresenta divergências ocultas. Diversas instituições de private equity de primeira linha afirmaram, em entrevista ao China Securities Journal, que o desempenho do primeiro dia do ano do cavalo confirmou as expectativas otimistas pré-feriado, mas o mercado está mudando de linha principal, e os investidores precisam recalibrar o ritmo entre “tecnologia” e “recursos” na lógica de duplo eixo.

Destaque para o duplo motor

“O primeiro dia de negociação do mercado de ações A no ano do cavalo mostrou uma abertura em alta geral, com aumento de volume e forte desempenho, com o índice Shanghai Composite e outros principais índices subindo simultaneamente, e a liquidez do mercado aumentando significativamente”, afirmou Bao Xiaohui, presidente da Changli Asset. Com base no contexto de que os mercados externos estavam relativamente aquecidos durante o feriado e a expectativa de retorno de capital, o desempenho do mercado de ações A está alinhado com as previsões gerais.

O gestor de fundos Naiche Fund, Li Mingluo, observou a característica de duplo motor no mercado, com um padrão claro de “recursos + crescimento tecnológico” no dia 24 — setores de petróleo e gás, metais preciosos e outros recursos lideraram, assim como IA, semicondutores e robótica. Por outro lado, temas como cinema, séries e jogos sofreram recuo. “Essa performance basicamente confirmou as expectativas do mercado antes do feriado de uma ‘corrida de bônus’, impulsionada pelo aumento de ações de tecnologia no exterior, riscos geopolíticos elevando preços de ativos de proteção e o catalisador da indústria de IA.”

Ma Kewei, fundador da Mingze Investment, acredita que o desempenho em nível de índice foi basicamente conforme o esperado, mas a estrutura do mercado apresentou grande diferenciação. “Setores de robôs humanoides, semicondutores e aplicações de IA tiveram desempenho relativamente disperso, abaixo do esperado; enquanto setores de petróleo, metais preciosos, metais não ferrosos e produtos químicos tiveram desempenho mais forte.”

“Essa diferenciação realmente superou as expectativas”, afirmou Li Rui (nome fictício), gerente de uma private equity de médio porte em Xangai, após o fechamento do mercado. Apesar do valor líquido de suas carteiras ter acompanhado a alta do mercado, ele não se sentia completamente tranquilo. Na manhã do dia 24, pensou em comprar algumas ações de IA com forte desempenho no início, mas ao ver o fraquejamento do setor de mídia e entretenimento, decidiu não agir.

Foco em tendências industriais de certeza

Diante da volatilidade dos principais temas tecnológicos no exterior durante o feriado, bem como das oscilações acentuadas nos preços de metais preciosos e metais não ferrosos, as instituições de private equity apresentam opiniões divergentes entre “lança” e “escudo” para o futuro.

As que mantêm foco em tecnologia e recursos permanecem confiantes. Li Mingluo acredita que, diante da diferenciação no setor de tecnologia e das oscilações de preços de commodities, as oportunidades de investimento no início do ano podem se concentrar em tendências industriais com maior certeza. “Atualmente, temos duas principais linhas de raciocínio: uma é IA e tecnologia avançada, com gastos globais em IA em alta, demanda doméstica por infraestrutura de computação rígida, pedidos em alta para componentes essenciais como módulos ópticos, e fortalecimento contínuo na lógica de investimento em equipamentos e materiais semicondutores; a outra é recursos, com riscos geopolíticos sustentando ativos de refúgio como ouro, e uma recuperação cíclica na manufatura global impulsionando demanda estrutural por metais industriais, enquanto a oferta de principais commodities como cobre permanece restrita, sustentando preços.”

Ma Kewei também defende uma abordagem equilibrada de “crescimento de alta qualidade à esquerda, setores com grande espaço de crescimento à direita”. Ele acredita que a recente volatilidade nas ações tecnológicas no exterior reflete uma mudança de narrativa de “contar histórias” para “focar em resultados”. As oportunidades domésticas estarão mais concentradas em segmentos com pedidos reais e caminhos claros para comercialização, como robótica e infraestrutura de IA. Com riscos geopolíticos e expectativas de liquidez global ampla, setores de metais preciosos, petróleo, metais não ferrosos e produtos químicos continuam com potencial de alta sustentada.

Algumas instituições, no entanto, adotam postura mais cautelosa. Bao Xiaohui afirmou que prefere oportunidades de investimento em metais não ferrosos e petróleo, mantendo cautela em relação ao setor de tecnologia. “O setor de tecnologia tem apresentado grande volatilidade recentemente, com divergências claras entre alta e baixa. Embora a longo prazo continue sendo uma direção de alta qualidade, não é momento de apostar pesado agora.” Ela espera por uma maior estabilidade do mercado e uma linha mais clara antes de reavaliar o setor de tecnologia. Analistas dizem que a divergência de opiniões sobre ações de tecnologia reflete uma ponderação entre “tendência industrial” e “posição de avaliação”. Nesse cenário, uma alocação equilibrada pode ser a estratégia mais segura.

Kou Zhiwei, sócio da Chongyang Investment, aposta em uma abordagem diferente, focando em setores esquecidos pelo mercado. “Acreditamos que as oportunidades de mercado ainda são estruturais. Preferimos ações de valor, especialmente aquelas que não tiveram desempenho claro desde setembro de 2024, esperando uma reversão à média.” Kou também mencionou que o entusiasmo recente do mercado limita o espaço para ajustes.

Foco na estratégia de alocação futura

Diante da diferenciação estrutural do mercado, as private equities geralmente adotam uma postura de “alocação equilibrada e resposta flexível”, embora com diferentes ênfases.

Li Mingluo afirmou que seguirá uma lógica de alocação focada em produtos principais e posições flexíveis. “Vamos adotar uma estratégia de alocação equilibrada entre as duas linhas principais, escolhendo fundos de índice de inovação e tecnologia com foco em tecnologia, além de fundos relacionados a commodities para recursos. Manteremos cautela com ganhos excessivos de curto prazo.”

Kou Zhiwei mantém uma postura otimista, mas mais cautelosa. “Setores de tecnologia e metais não ferrosos estão em alta, e não é o momento de uma nova ruptura de alta. Continuaremos com uma estratégia defensiva, aguardando uma reversão à média de ações de valor.”

Quanto ao ritmo de aumento de posições no curto prazo, Bao Xiaohui prefere “observar primeiro, sem pressa”. “Durante o feriado, commodities externas subiram, e o sentimento do mercado será liberado após a abertura do mercado de ações A. Entrar agora com risco elevado não é aconselhável. Os setores se movimentam rapidamente, e é difícil prever se será IA, tecnologia ou ciclos. Preferimos esperar o mercado digerir o sentimento, buscando uma tendência mais clara.”

Ma Kewei afirmou: “Embora ainda consideremos a tecnologia a principal linha do ano, a alocação deve ser mais seletiva. Priorizar empresas com resultados sólidos ou com tendências industriais claras, como infraestrutura de computação, robótica humanoide e aplicações de IA na indústria e direção inteligente. Para temas com alta excessiva e impulsionados por conceitos, é melhor manter cautela a curto prazo.”

Li Rui revelou que fez uma rotação de carteira na manhã do dia 24, vendendo parte de ações de IA com alta recente, e ajustando para hardware de computação com pedidos reais e ETFs de metais não ferrosos, mantendo uma parte de caixa para oportunidades futuras.

De modo geral, as opiniões das private equities indicam que, no início do ano do cavalo, o mercado de ações A apresenta oportunidades principalmente de forma estrutural. Além das linhas principais de “tecnologia + recursos”, há potencial de reversão à média em ações de valor com baixa avaliação e de alta de preços impulsionada pelo início da primavera, que podem movimentar o capital. Como afirmou um gestor de private equity, “o mercado do ano do cavalo não será uma linha reta, mas uma curva, e quem conseguir manter o equilíbrio na curva sairá melhor.”