O índice do dólar aproxima-se do pico de 10 meses, a estrutura de alta pode ser difícil de manter

**汇通财经APP讯——**De acordo com a汇通财经APP, impulsionado pelo aumento contínuo do conflito no Médio Oriente e pelo forte aumento do preço do petróleo internacional, o índice do dólar (DXY) recuperou-se recentemente com força, ultrapassando várias vezes a barreira dos 100 pontos e aproximando-se do máximo de 10 meses (faixa de 100,85–101,05). Analistas de câmbio do HSBC, no seu mais recente relatório, afirmaram: “A tensão geopolítica no Médio Oriente reafirmou a posição do dólar como principal moeda de refúgio. Em comparação com a narrativa de mercado de quase um ano atrás, essa característica nunca mudou realmente.” Como principal país exportador de petróleo do mundo, os EUA beneficiam diretamente do aumento do preço do petróleo — o petróleo é cotado em dólares, e a forte subida do preço impulsiona significativamente a procura pelo dólar. Além disso, o aumento do sentimento de refúgio reforça ainda mais a atratividade do dólar, enquanto moedas tradicionais de refúgio como o iene e o franco suíço mostraram desempenho relativamente fraco nesta rodada de conflito.

Desde o início do conflito no Médio Oriente em 28 de fevereiro de 2026, o panorama do mercado cambial global mudou significativamente. Como país exportador líquido de energia, os EUA têm uma capacidade muito maior de resistir ao risco de interrupção do Estreito de Hormuz do que as principais economias europeias. A Europa depende fortemente da importação de energia, sendo altamente sensível às oscilações do preço do petróleo, o que pressiona claramente as moedas como o euro e a libra esterlina. Em contraste, a taxa de autossuficiência de petróleo dos EUA já ultrapassa 100%, e o aumento do preço do petróleo se traduz mais num aumento da procura pelo dólar do que numa pressão de custos domésticos.

No entanto, várias instituições alertam para a sustentabilidade da recuperação do dólar. Russ Mould, diretor de investimentos da maior plataforma de investimentos do Reino Unido, AJ Bell, afirmou: “Os problemas fundamentais que fizeram o dólar enfraquecerem anteriormente ainda existem, incluindo a incerteza nas políticas dos EUA, o contínuo aumento do défice fiscal e a pressão política sobre a independência do banco central. Essas características, francamente, levam os investidores a relacionar o dólar mais com mercados emergentes do que com economias desenvolvidas.” O diretor de investimentos do banco privado Arbuthnot Latham também destacou: “Contanto que a crise persista, o dólar deve manter-se forte; mas, assim que a situação normalizar, a pressão de desvalorização será reativada. A avaliação atual do dólar ainda está relativamente alta, e, a longo prazo, esse é o principal fator que determinará seus retornos.”

O relatório do HSBC reforça ainda que os fatores macroeconómicos que sustentaram a força do dólar em 2022 já não existem mais. No primeiro semestre de 2025, devido às políticas tarifárias repetidas do governo Trump, a confiança do mercado nos ativos americanos sofreu um forte golpe, levando o índice do dólar a registrar o pior desempenho em meio século, com uma queda de quase 10% no ano, marcando o fim de um ciclo de alta de 15 anos do dólar. A atual recuperação é mais um fenômeno de curto prazo impulsionado por fatores geopolíticos; assim que a situação no Médio Oriente se aliviar, a fraqueza estrutural voltará a dominar a trajetória do dólar.

De modo geral, a recuperação atual do índice do dólar é principalmente impulsionada por fatores geopolíticos e pelo preço da energia. O HSBC confirma que a sua posição de refúgio não mudou, mas AJ Bell e Arbuthnot Latham enfatizam que os problemas estruturais (incerteza política, défice fiscal, pressão sobre a independência do banco central) ainda não foram resolvidos, tornando a recuperação frágil. Assim que sinais de alívio na situação do Médio Oriente surgirem, o dólar poderá retomar a trajetória de desvalorização, e os investidores devem estar atentos à discrepância entre a força de curto prazo e a fraqueza de longo prazo, acompanhando de perto o desenvolvimento do conflito, a evolução do preço do petróleo e as políticas fiscais e económicas dos EUA.

Resumo da edição:

O conflito no Médio Oriente e a subida do preço do petróleo estão, a curto prazo, a remodelar a posição do dólar como moeda de refúgio, impulsionando o índice do dólar para perto do máximo de 10 meses, com o HSBC a confirmar que a sua posição principal permanece inalterada. No entanto, AJ Bell e Arbuthnot Latham alertam que os problemas estruturais — como a incerteza política, o défice fiscal e a independência do banco central — ainda não foram resolvidos, o que torna a avaliação do dólar excessivamente alta e a recuperação potencialmente frágil. Assim que a tensão geopolítica diminuir, a pressão de desvalorização poderá reinar novamente.

【Perguntas Frequentes】

1. Por que a crise no Médio Oriente e a subida do preço do petróleo podem impulsionar rapidamente o índice do dólar?

O petróleo é cotado em dólares, e a subida do preço do petróleo (WTI cerca de 100,20 dólares por barril, Brent cerca de 103,50 dólares por barril) aumenta diretamente a procura global pelo dólar. Além disso, a tensão geopolítica aumenta o sentimento de refúgio, levando fluxos de capital para ativos denominados em dólares. O analista do HSBC destacou que esta rodada de recuperação reafirma a posição do dólar como principal moeda de refúgio, beneficiando os EUA, que são exportadores líquidos de energia, enquanto as moedas de economias dependentes de importação de energia, como o euro e a libra, enfrentam forte pressão.

2. Por que várias instituições consideram que a recuperação do dólar é difícil de sustentar, apesar de estar perto do máximo de 10 meses?

Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell, enfatiza que os problemas estruturais que fizeram o dólar enfraquecerem em 2025 ainda persistem: falta de coerência nas políticas do governo dos EUA, défice fiscal crescente e a independência do banco central sob pressão política. Essas características geram preocupações de longo prazo sobre a estabilidade da economia americana. Arbuthnot Latham também aponta que a avaliação do dólar está relativamente alta, e, assim que a situação no Médio Oriente se aliviar, a procura por refúgio diminui, levando a uma correção na avaliação.

3. Como exatamente os EUA beneficiam do aumento do preço do petróleo?

Os EUA já são um exportador líquido de petróleo, com forte resistência ao risco de interrupção do Estreito de Hormuz. O aumento do preço do petróleo aumenta a receita de exportação de petróleo, e como as transações globais de petróleo são denominadas em dólares, isso impulsiona ainda mais a procura pelo dólar. Além disso, o aumento dos custos energéticos internos nos EUA é relativamente controlado, o que evita impactos severos na inflação e no crescimento, conferindo ao dólar uma resiliência maior em ambientes de conflito.

4. Por que o dólar passou por uma fase de enfraquecimento histórico?

No primeiro semestre de 2025, após o anúncio das tarifas do governo Trump na “Dia da Libertação”, e a subsequente retirada rápida dessas medidas, o mercado perdeu confiança nos ativos americanos, levando o índice do dólar a registrar o pior semestre em mais de meio século, com uma queda de quase 10% no ano. Instituições como Morgan Stanley confirmaram que esse foi o fim de um ciclo de alta de 15 anos do dólar. A recuperação atual é mais um fenômeno de curto prazo impulsionado por fatores geopolíticos do que por melhorias nos fundamentos econômicos.

5. Quais são os principais pontos de observação para o futuro do dólar?

No curto prazo, a evolução do conflito no Médio Oriente será decisiva: se a tensão persistir, a procura por refúgio e o preço do petróleo podem impulsionar o dólar acima de 101,5; se a situação se normalizar rapidamente, a procura por refúgio diminui e o dólar pode sofrer uma correção. No longo prazo, o foco está na evolução dos problemas internos dos EUA — se o défice fiscal se tornar insustentável, se a independência do banco central for comprometida ou se a incerteza política persistir. Os investidores devem acompanhar de perto o preço do petróleo, o desenvolvimento do conflito, os dados fiscais dos EUA e as declarações do Federal Reserve para avaliar se a recuperação do dólar será sustentável ou se voltará a uma trajetória de desvalorização.