Estas 3 Ações Financeiras de Topo Descem Até 43,5% por Receios com Crédito Privado. Eis o Motivo Pelo Qual Estou a Comprá-las Como Se Não Houvesse Amanhã.

Brookfield (BN +1,13%), Blackstone (BX +2,93%) e KKR (KKR +2,71%) são três dos maiores gestores de ativos alternativos do mundo. A Brookfield e a Blackstone têm mais de 1 trilhão de dólares em ativos sob gestão (AUM), enquanto a KKR terminou o último ano com 744 mil milhões de dólares em AUM. Investem em private equity, imobiliário, infraestrutura e crédito privado.

As falências de destaque dos mutuários de crédito privado First Brands e Tricolor no final do ano passado causaram problemas para a gestora de crédito privado Blue Owl e levantaram preocupações de que uma onda de incumprimentos poderia atingir o setor de crédito privado. Isso afetou os preços das ações da Brookfield, Blackstone e KKR, que investiram fortemente em crédito privado. Tanto a Blackstone quanto a KKR caíram cerca de 43,5% desde os seus máximos de 52 semanas, enquanto as ações da Brookfield estão cerca de 22% abaixo. Acredito que a venda seja uma oportunidade de compra, por isso tenho acumulado nestas principais ações financeiras.

Fonte da imagem: Getty Images.

O que é crédito privado?

Os bancos têm reduzido os empréstimos ao longo dos anos devido à consolidação do setor, maior regulamentação e requisitos de capital mais elevados. Isso abriu a porta para que empresas financeiras não bancárias preencham a lacuna, concedendo empréstimos diretamente às empresas. Estes empréstimos privados tendem a ser mais arriscados, razão pela qual os bancos não os originam. As taxas de incumprimento dos fundos de crédito privado atingiram um recorde de 9,2% no ano passado, contra 8,1% em 2024. No entanto, oferecem taxas de juro mais elevadas do que outros investimentos de crédito, compensando os credores pelo maior risco.

Vários gestores de investimentos alternativos têm angariado fundos para expandir as suas carteiras de crédito privado. A indústria atualmente possui cerca de 2 triliões de dólares em AUM de crédito privado. Isso é o dobro do nível de 2020. Os especialistas esperam que o mercado de crédito privado duplique novamente até 2030, atingindo mais de 4 triliões de dólares em AUM.

Comprar mais dos melhores

A situação do crédito privado pode piorar, afetando a Brookfield, KKR e Blackstone. Já teve algum impacto na Blackstone, que gere um fundo de crédito privado aberto a investidores individuais (Blackstone Private Credit Fund ou BCRED). Investidores preocupados retiraram 3,7 mil milhões de dólares do fundo no primeiro trimestre (com retiradas líquidas de 1,7 mil milhões de dólares após 2 mil milhões de dólares em novos compromissos).

Expandir

NYSE: BX

Blackstone

Variação de hoje

(2,93%) $3,14

Preço atual

$110,26

Dados principais

Capitalização de mercado

$131B

Variação do dia

$108,31 - $111,47

Variação de 52 semanas

$101,73 - $190,09

Volume

183K

Média de volume

6,8M

Margem bruta

99,27%

Rendimento de dividendos

3,90%

No entanto, a Blackstone tem um histórico excecional de investimento em crédito privado. A firma de investimentos tem proporcionado um retorno líquido anual de 10% desde que começou a investir em crédito privado de grau não-investimento há 20 anos, com perdas mínimas. Isso é o dobro do retorno do mercado de empréstimos alavancados. O forte histórico da Blackstone é a razão pela qual gere atualmente 520 mil milhões de dólares em ativos de crédito corporativo e imobiliário, um aumento de 15% no último ano, mesmo com as preocupações sobre crédito privado a crescerem. A Blackstone afirmou que a sua carteira está em excelente forma, com os seus mutuários a apresentarem um crescimento de lucros de um dígito alto em média, o que melhora a sua capacidade de reembolsar os empréstimos. Isso reforça a minha forte convicção de que a venda das ações da Blackstone é uma oportunidade de compra.

A Brookfield também tem um excelente histórico de investimento em crédito. A base da sua plataforma de crédito é a Oaktree. A Brookfield comprou uma participação maioritária na principal gestora de investimentos de crédito em 2019 e adquiriu a participação restante na Oaktree no ano passado. Na altura do seu investimento inicial, o CEO da Brookfield, Bruce Flatt, chamou a Oaktree de “uma das melhores plataformas de crédito do mundo”. A Brookfield tem aproveitado a expertise de crédito da Oaktree para construir uma plataforma líder, em parceria com várias outras gestoras de crédito de topo. No final do ano passado, tinha 363 mil milhões de dólares em ativos de crédito sob gestão. A empresa vê a expansão contínua da sua plataforma de crédito privado como um dos muitos catalisadores que impulsionarão um crescimento de 25% nos lucros por ação anualizados nos próximos cinco anos.

Expandir

NYSE: BN

Brookfield Corporation

Variação de hoje

(1,13%) $0,44

Preço atual

$39,51

Dados principais

Capitalização de mercado

$96B

Variação do dia

$39,50 - $40,06

Variação de 52 semanas

$29,07 - $49,56

Volume

52K

Média de volume

5,5M

Margem bruta

26,37%

Rendimento de dividendos

0,46%

A KKR está nos estágios iniciais de construção do seu negócio de crédito privado. Possui $41 mil milhões em ativos de empréstimos diretos — incluindo dentro dos seus BDCs públicos e privados — (menos de 5% do seu AUM) e mais $102 mil milhões em ativos de crédito privado. O preço das ações tem sido fortemente penalizado, apesar da sua baixa exposição ao crédito privado. O negócio de crédito privado da KKR é um importante motor de crescimento a longo prazo para a gestora de ativos alternativos.

Aproveitar as preocupações

Investidores estão a vender tudo o que esteja relacionado com o mercado de crédito privado, preocupados que mais destes empréstimos possam deteriorar-se. Embora seja provável que vejamos mais incumprimentos no setor, estou altamente confiante de que a Blackstone, Brookfield e KKR não irão enfrentar problemas de crédito significativos nas suas carteiras. São investidores muito disciplinados, com um histórico excecional a longo prazo. Por isso, estou a aproveitar a venda das ações para acumular mais ações destas empresas.