Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China: Desmantelamento da estrutura de empresas Red Chip é um requisito regulatório normal

De acordo com a Bloomberg, Pequim reforçou recentemente a supervisão e revisão das empresas red-chi que pretendem listar-se em Hong Kong.

Fontes familiarizadas dizem que, recentemente, as autoridades reguladoras têm aconselhado as empresas que planeiam listar-se a desmontar a estrutura red-chi e a usar entidades domésticas para procurar uma listagem em Hong Kong. Se insistirem em manter a estrutura red-chi, devem explicar e provar a sua necessidade. De acordo com as regulamentações, as empresas chinesas que desejam listar-se em Hong Kong devem cumprir o procedimento de registo de listagem no estrangeiro junto da Comissão de Valores Mobiliários da China (CSRC). Uma fonte afirmou que esta medida também visa evitar a saída de capitais.

A CSRC respondeu à Bloomberg que, recentemente, algumas empresas red-chi receberam notificações para desmontar a estrutura, o que é uma exigência regulatória normal. “A CSRC apoia ativamente as empresas a listar-se legalmente e de forma regulamentada em Hong Kong e outros mercados estrangeiros, aproveitando os dois mercados e os dois recursos de financiamento para o desenvolvimento. Algumas empresas red-chi têm baixa transparência na propriedade e riscos de conformidade relativamente elevados, e as autoridades reguladoras e supervisores internos e externos estão bastante atentos a esses riscos de conformidade.”

A estrutura red-chi é um modelo comum para empresas chinesas, incluindo empresas estatais e privadas, que pretendem listar-se em Hong Kong, sendo o emitente uma holding estabelecida no estrangeiro, com principais negócios ou ativos na China continental. Este modelo facilita o processo de aprovação de listagem e oferece maior flexibilidade na saída para investidores iniciais. Desde empresas de tecnologia e internet até novos setores de consumo e biotecnologia, a estrutura red-chi tem desempenhado um papel importante na onda de listagens de empresas chinesas no estrangeiro.

A CSRC também afirmou que, de acordo com o Regulamento de Gestão de Emissão de Valores Mobiliários e Listagem de Empresas Domésticas no Estrangeiro, implementado a 31 de março de 2023, as autoridades reguladoras e supervisores geralmente avaliam a necessidade e conformidade de construir uma estrutura red-chi, especialmente após a implementação das novas regras.

Fontes familiarizadas dizem que a nova orientação regulatória já está a gerar alguma reação entre as empresas que planeiam listar-se, bancos de investimento, intermediários e investidores estrangeiros. Eles afirmam que desmontar a estrutura red-chi significa transferir o controlo da entidade operacional doméstica de volta para a China continental, o que acarretará custos elevados.

Para os investidores, desmontar a estrutura red-chi pode reduzir a flexibilidade na gestão de participações e na venda de ações. Fontes indicam que fundos de risco estrangeiros e fundos de private equity que investem em empresas registadas na China continental enfrentarão caminhos de saída mais complexos, pois precisam de cumprir processos regulatórios rigorosos para transferir fundos para fora do país, além de enfrentarem períodos de bloqueio mais longos.

O número de IPOs em Hong Kong atingiu um máximo de quatro anos no ano passado e continua forte este ano, levando as autoridades reguladoras locais a intensificar a fiscalização, incluindo uma revisão mais rigorosa da qualidade dos documentos de emissão, a aprovação de licenças de patrocinador e a luta contra negociações com informação privilegiada. Além disso, Hong Kong planeia expandir o mecanismo de “nomeação pública” para pedidos de listagem precipitados, incluindo consultores jurídicos e auditores na divulgação pública, para reforçar ainda mais as restrições às entidades intermediárias e melhorar a qualidade geral das IPOs.

De acordo com dados da Bolsa de Hong Kong, até ao final de janeiro, mais de 400 empresas estavam na fila de pedidos de listagem. A KPMG prevê que o montante de captação de recursos no mercado de Hong Kong possa atingir os 45 mil milhões de dólares, um máximo de seis anos.