Dívida de curto prazo acende luz vermelha! Jing Tou Development abandona o setor imobiliário com "auto-salvação de amputação"

16 de março, Jing投 Desenvolvimento (600683) atingiu o limite máximo de subida durante o pregão, com o preço de 9,64元/ação. Até o encerramento, o valor de mercado total era de 7,1 bilhões de yuans.

Por trás da movimentação do mercado, está o anúncio de venda de ativos divulgado pela empresa no dia anterior. Em 15 de março, Jing投 Desenvolvimento anunciou a intenção de transferir ativos e passivos relacionados ao seu negócio de desenvolvimento imobiliário para a Beijing Infrastructure Investment Co., Ltd. (doravante “Jing投”).

A transação será realizada em dinheiro, sem emissão de ações, sem afetar a estrutura acionária da empresa e sem alterar o controle acionista.

Atualmente, o procedimento ainda está em fase de planejamento, e o preço da transação ainda não foi definido.

Jing投 assume o controle, integração de ativos internos de capital estatal

Essa venda de ativos é, na essência, uma transferência de negócios e uma integração de ativos dentro do sistema de capital estatal.

Como parte adquirente, Jing投 tem forte ligação acionária com Jing投 Desenvolvimento e possui capacidade suficiente para assumir ativos de desenvolvimento imobiliário e resolver dívidas relacionadas.

Informações públicas indicam que Jing投 é uma empresa estatal fundada com recursos do Comitê de Capital Estatal de Pequim, sendo também acionista controlador da Jing投 Desenvolvimento. Até 30 de setembro de 2025, Jing投 detém 40% das ações da Jing投 Desenvolvimento.

Como uma plataforma importante de investimento e operação em infraestrutura de Pequim, Jing投 possui forte capacidade de capital e escala de ativos.

Dados financeiros mostram que, até 30 de setembro de 2025, Jing投 tinha ativos totais de 955,345 bilhões de yuans e patrimônio líquido de 328,761 bilhões de yuans; de janeiro a setembro de 2025, receita operacional foi de 8,884 bilhões de yuans, com lucro líquido de 2,063 bilhões de yuans.

Com a transferência para o controle do acionista majoritário, a estrutura de negócios da Jing投 Desenvolvimento passará por uma mudança radical. Após a conclusão da transação, a empresa deixará de atuar no setor de desenvolvimento imobiliário.

“Se a operação for bem-sucedida, a receita operacional e o tamanho total dos ativos da empresa deverão diminuir, o que deve melhorar a relação dívida/ativo e otimizar a estrutura de ativos”, admitiu Jing投 Desenvolvimento.

Dívida de curto prazo em alerta vermelho, necessidade urgente de cortar perdas

Como uma empresa listada no setor imobiliário da A-share, Jing投 Desenvolvimento tem como principal atividade o desenvolvimento imobiliário. Sua estrutura de negócios mostra que a receita de vendas imobiliárias representa a maior parte de sua receita operacional, ultrapassando 90%.

Desde 2011, a empresa investiu e desenvolveu diversos projetos de propriedades TOD em Pequim, incluindo Xihua Fu, Park Yue Fu, Kun Yu Fu, Lanshan, Beixi District, Sen y Tiancheng e Wuxi Yuyue Tiancheng, totalizando mais de 5 milhões de metros quadrados de área desenvolvida.

No entanto, com a profunda reestruturação do setor imobiliário, o modelo tradicional de desenvolvimento da empresa enfrenta desafios severos, com queda significativa nas vendas. Em 2025, Jing投 Desenvolvimento registrou vendas contratadas de 2,998 bilhões de yuans, uma redução de 44,48% em relação ao ano anterior; a área de vendas contratadas foi de 76 mil metros quadrados, uma queda de 66,33%, com pressão contínua na liquidação do estoque.

Além disso, o estoque de terrenos da empresa está claramente reduzido, sem novas aquisições de terrenos no mercado aberto nos últimos anos.

Até o primeiro semestre de 2025, restam apenas os terrenos MC01-0003-6008, 6009, 0120, 6015, 0057, 0086 em MenTouGou, e o terreno A002-3# no projeto Beixi, ChaoYang, sem início de construção. Os recursos de desenvolvimento futuros são relativamente limitados. Contudo, essa estratégia também é vista como uma retração proativa diante da pressão do setor, preparando o caminho para uma transformação estratégica.

Jing投 decidiu abandonar completamente o negócio de desenvolvimento imobiliário, não apenas devido à fraqueza contínua nas vendas, mas também porque sua gestão e situação financeira continuam a deteriorar-se, tornando insustentável a operação tradicional.

Relatórios financeiros mostram que, em 2023 e 2024, a empresa acumulou prejuízos expressivos, com lucro líquido consolidado de -6,59 bilhões e -10,55 bilhões de yuans, respectivamente.

Em 2025, a pressão não diminuiu. Segundo o mais recente aviso de resultados, a perda líquida atribuível aos acionistas foi estimada entre 1,025 bilhões e 1,23 bilhões de yuans, indicando que a situação de prejuízo persiste.

No aspecto da dívida, a alavancagem financeira da empresa permanece alta. Em 30 de junho de 2025, o total de passivos atingiu 54,176 bilhões de yuans, um aumento de 1,26 bilhão em relação ao início do período; a relação dívida/patrimônio foi de 90,54%, um aumento de 2,74 pontos percentuais, indicando risco de endividamento crescente.

Ao mesmo tempo, a dependência financeira do grande acionista é extrema. Em 30 de junho de 2025, a dívida e os juros devidos à Jing投 eram de 32,698 bilhões de yuans, representando 60,36% do total de passivos.

Mais preocupante ainda, ao final do terceiro trimestre de 2025, a capacidade de pagamento de curto prazo da Jing投 Desenvolvimento já apresentou sinais críticos. Os passivos não circulantes a vencer em um ano aumentaram para 7,1997 bilhões de yuans, enquanto o caixa disponível era de apenas 2,744 bilhões de yuans, deixando uma grande disparidade entre dívidas de curto prazo e recursos disponíveis, com forte pressão de liquidez.

Diante desse cenário, a transferência de ativos e passivos relacionados ao desenvolvimento imobiliário para o acionista controlador é uma operação decisiva de “corte de perdas”. Essa estratégia também ajuda a eliminar fontes de prejuízo contínuo, facilitando a redução do endividamento, a melhora dos indicadores de pagamento e a estabilização operacional.

Ainda não está claro qual será o foco de transformação futura da empresa. No entanto, com o apoio do acionista controlador e sua experiência em projetos TOD, a Jing投 mantém potencial de desenvolvimento no setor de transporte ferroviário e infraestrutura relacionada. A questão de se a empresa conseguirá realmente se livrar da dependência do setor imobiliário e alcançar uma nova fase de crescimento ainda está por ser vista.

Texto por Huang Ning