Relatório Semanal de IPO: Langxin Electric enfrenta risco de declínio de desempenho, transações relacionadas com Yinlun Share sofrem inquérito

Na semana de 9 a 15 de março, as bolsas de Xangai, Shenzhen e Beijing tiveram um total de 6 empresas previstas para IPO aprovadas, 2 submetidas a registro e 4 com registro efetivado.

Das 6 empresas aprovadas, 1 solicitou IPO na bolsa principal de Xangai, e 5 solicitaram listagem na Bolsa de Beijing. Entre elas, a Quanzhou Jiade Li Electronic Materials Co., Ltd. (doravante “Jiade Li”) foi aprovada em 13 de março para IPO na bolsa principal de Xangai.

Na reunião do comitê de listagem, foi questionado se a Jiade Li enfrentava risco de queda significativa no desempenho operacional. A empresa explicou, com base na dependência de matérias-primas e equipamentos no exterior, na recente situação geopolítica, na oferta e variação de preços das matérias-primas principais, nas vantagens competitivas centrais, no ciclo de troca de fornecedores e na capacidade de repassar custos.

As 5 empresas aprovadas na Bolsa de Beijing são: Jiangsu Langxin Electric Co., Ltd. (“Langxin Electric”), Hebei Caike New Material Technology Co., Ltd., Zhejiang Xinsheng Technology Co., Ltd., Guangzhou Kelei Ridi Medical Equipment Co., Ltd. e Xiangyang Zhengda Seed Industry Co., Ltd. (“Zhengda Seed”).

O acionista controlador da Langxin Electric é a Yinlun Co., Ltd. (“Yinlun”). Segundo o prospecto de oferta divulgado em 3 de março, a Yinlun indicou o presidente e 3 diretores para a empresa, ocupando 4 das 6 cadeiras no conselho de administração, participando na governança da empresa. Apesar disso, a Langxin Electric mantém autonomia na operação diária.

Na reunião do comitê de listagem, foi questionada a relação entre Langxin Electric e Yinlun. A empresa foi solicitada a explicar a independência de seus negócios e a equidade das transações relacionadas, considerando as regras de transações com partes relacionadas.

Na sua prospecto, a Langxin Electric alertou para riscos potenciais à sua independência. A empresa e a Yinlun emitiram compromissos, como “Carta de Compromisso para Reduzir e Regular Transações com Partes Relacionadas”, “Carta de Compromisso para Evitar Concorrência com Empresas do Mesmo Setor” e “Carta de Compromisso de Não Utilização de Recursos da Empresa”, visando fortalecer sua autonomia. Contudo, devido ao volume de transações com partes relacionadas no período de 2022 a 2024 e o primeiro semestre de 2025, o descumprimento desses compromissos pode afetar negativamente a independência operacional da empresa.

Além disso, a filial da Yinlun, Shanghai Yinlun Heat Exchange System Co., Ltd. (“Shanghai Yinlun”), e a Yinlun TDI, LLC (“TDI”) atuam na montagem de ventoinhas eletrônicas e componentes de proteção de vento, configurando concorrência direta com a Langxin Electric. Caso os compromissos de evitar concorrência não sejam eficazes, há risco de conflito de interesses.

Fora as transações relacionadas, o desempenho operacional e sua sustentabilidade também foram questionados pelo comitê, que perguntou se há risco de queda acentuada nos resultados futuros.

De 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, a receita da Langxin Electric foi de 668 milhões, 1,031 bilhão, 1,301 bilhão e 595 milhões de yuans, respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 39,50%. No entanto, no primeiro semestre de 2025, o crescimento foi de 6,09% em relação ao mesmo período do ano anterior, indicando desaceleração.

O lucro líquido também desacelerou, atingindo 45,31 milhões, 81,23 milhões e 116 milhões de yuans em 2022, 2023 e 2024, respectivamente, com crescimento rápido. Contudo, o setor de veículos de passageiros, principal cliente, enfrentou maior concorrência desde 2025, pressionando os fornecedores a reduzir preços. Como consequência, o lucro líquido do primeiro semestre de 2025 foi de 44,34 milhões de yuans, aumento de 1,41%, com desaceleração no crescimento.

A empresa estima que, de janeiro a março de 2026, sua receita será de aproximadamente 270 a 290 milhões de yuans, com variação de -5,46% a +1,54%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas será de cerca de 12 a 13 milhões de yuans, com variação de -4,66% a +3,29%.

A empresa alertou que, com possíveis cortes ou cancelamentos de subsídios para veículos elétricos, sua margem de lucro pode diminuir significativamente, e o crescimento do lucro líquido pode desacelerar ou até recuar.

A Zhengda Seed Industry foi aprovada em 13 de março. Ela é uma empresa especializada em pesquisa, produção e venda de sementes de milho, integrando toda a cadeia de desenvolvimento de sementes.

A estrutura de receita da Zhengda é relativamente concentrada. Entre 2022 e o primeiro semestre de 2025, a receita de sementes representou 98,36%, 88,07%, 94,90% e 98,44% do faturamento principal, sendo a principal fonte de receita e lucro a venda de sementes de milho.

A Zhengda também apresenta risco de queda de desempenho. Seus lucros líquidos foram de 94,69 milhões, 88,43 milhões, 81,13 milhões e 11,94 milhões de yuans, com quedas de 6,61% e 8,25% em 2023 e 2024, respectivamente, em relação ao ano anterior.

Segundo o prospecto, a receita de 2025 deve ser de 361 milhões de yuans, uma redução de 5,12%, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas deve ser de 90,75 milhões de yuans, um aumento de 11,85%. Para o primeiro trimestre de 2026, a receita prevista é de aproximadamente 90,1 a 99,6 milhões de yuans, variação de -4,74% a +5,30%, e o lucro líquido de cerca de 22,6 a 24 milhões de yuans, aumento de 0,09% a 6,29%.

Importa notar que a Zhengda Investment Co., Ltd. (“Zhengda Investment”), antiga acionista da Zhengda Seed, tentou listar na bolsa principal de Xangai, tendo seu pedido aceito em 2 de março de 2023, mas retirou a solicitação após sete meses.