CPI e PPI de fevereiro superam previsões

Cada dia, o jornalista｜Zhang Hong Cada dia, o editor｜Jia Yunkuo

Em 9 de março, o Instituto Nacional de Estatística divulgou os dados de preços de fevereiro. O IPC (Índice de Preços ao Consumidor) e o PPI (Índice de Preços ao Produtor Industrial) superaram as expectativas do mercado.

Mais especificamente, o PPI em relação ao mesmo período do ano passado (-0,9%, expectativa -1,2%) melhorou por três meses consecutivos, com um aumento mensal de 0,4%, mantendo-se estável em relação ao mês anterior; o PPIRM (Índice de Preços de Compra ao Produtor Industrial) em relação ao mesmo período do ano passado reduziu a queda por sete meses consecutivos, com um aumento mensal de 0,7%, acelerando por três meses consecutivos. O aumento mensal do IPC passou de 0,2% no mês passado para 1,0%, atingindo o nível mais alto nos últimos dois anos; o aumento em relação ao mesmo período do ano passado passou de 0,2% para 1,3% (expectativa 0,8%), o mais alto em três anos.

Analisando os segmentos específicos, os preços de produtos relacionados à capacidade computacional e inteligência artificial aumentaram significativamente, assim como os preços de indústrias relacionadas à “competição interna”, como energia solar e baterias de lítio, estão se recuperando.

Qual é a razão por trás desses dados acima das expectativas? Como eles se relacionam com o ritmo de recuperação geral da economia? Quais condições favoráveis ainda são necessárias para que o PPI mantenha sua trajetória de recuperação e volte a crescer? Quais setores oferecem oportunidades de investimento? O repórter do “Jornal Econômico Diário” investigou esses pontos.

Recuperação da demanda e eficácia das políticas

Feng Lin, diretora executiva do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento da Dongfang Jincheng, afirmou em entrevista por escrito ao “Jornal Econômico Diário” que a tendência de preços no início do ano continua a recuperação iniciada na segunda metade de 2025, impulsionada principalmente pelo aumento do estímulo ao consumo, combate à “competição interna” e pela aceleração do aumento do preço do ouro internacional.

A Guotai Fund Management, ao ser entrevistada por escrito, destacou que a contínua recuperação do PPI e do PPIRM é impulsionada por três fatores principais: primeiro, a alta dos preços das commodities internacionais, como metais não ferrosos e petróleo, que fornece suporte de custos de importação; segundo, a melhora nos preços de produtos de indústrias como energia solar e baterias de lítio, com efeitos de combate à “competição interna” se tornando mais evidentes, por exemplo, o preço de equipamentos fotovoltaicos aumentou 2,7 pontos percentuais em janeiro, atingindo 3,2%, e o preço de fabricação de baterias de lítio passou de -1,1% em janeiro para 0,2%; terceiro, o desenvolvimento de novas forças produtivas de alta tecnologia impulsiona claramente o PPI de indústrias de manufatura avançada e alguns setores downstream, com a explosão na demanda por capacidade computacional impulsionando ainda mais os preços na cadeia industrial.

Qual é a relação entre o PPI, PPIRM e outros indicadores estatísticos? Existem indicadores antecedentes? Como eles se relacionam com o ritmo de recuperação da economia?

A Guotai Fund Management afirmou que o PPI reflete os preços de venda dos produtos das empresas, enquanto o PPIRM reflete os custos de matérias-primas, e a diferença entre ambos pode indicar a lucratividade das indústrias. O PMI (Índice de Gerentes de Compras), especialmente a seção de preços, pode ser considerado um indicador antecedente do PPI. Como um indicador líder na cadeia de produção, o PPI teoricamente se transmite ao CPI ao longo da cadeia industrial, sinalizando uma recuperação de preços.

Atualmente, a redução do declínio do PPI em relação ao mesmo período do ano passado e seu aumento contínuo mensal indicam sinais marginais de recuperação impulsionados pelo aumento da demanda e pelas políticas eficazes. Se o PPI passar a crescer em relação ao mesmo período do ano passado e continuar a subir, isso indicará melhorias na lucratividade industrial, expansão das empresas e uma fase de recuperação econômica mais ampla.

Então, quais condições favoráveis ainda são necessárias para que o PPI mantenha sua trajetória de recuperação e volte a crescer?

A Guotai Fund Management afirmou que é necessário que o governo mantenha investimentos razoáveis em infraestrutura, setores de bem-estar social e outros, estimulando efetivamente a demanda por produtos industriais upstream; que o ambiente monetário permaneça razoavelmente favorável, reduzindo os custos de financiamento das empresas e apoiando a recuperação da produção e do investimento; além de implementar continuamente políticas de combate à “competição interna” em setores específicos, promovendo a eliminação ordenada de capacidade excessiva. Com uma circulação econômica doméstica mais fluida, lucros empresariais em melhora e o aumento dos preços das commodities internacionais, múltiplos fatores favoráveis se somam, tornando provável que o PPI em relação ao mesmo período do ano passado volte a crescer.

Setores com maior certeza de crescimento

Analisando os segmentos específicos, os preços de produtos relacionados à capacidade computacional e inteligência artificial aumentaram significativamente; setores ligados à “competição interna”, como energia solar e baterias de lítio, estão se recuperando; além disso, setores como mineração de carvão, fabricação de cimento e produção de veículos de nova energia tiveram suas quedas de preços reduzidas.

Em relação ao mês, em fevereiro, os preços de materiais semicondutores, dispositivos de armazenamento externo e componentes, e testes de encapsulamento de circuitos integrados aumentaram respectivamente 2,8%, 1,2% e 1,1%. Em relação ao mesmo mês do ano passado, os preços de componentes eletrônicos e materiais específicos para eletrônica subiram 4,9%, o preço de motores microcontrolados aumentou 1,6%, e o preço de robôs de consumo de serviços subiu 0,7%. A produção de equipamentos de alta tecnologia, como aeronaves, apresentou forte crescimento, com aumento de 7,7% nos preços de fabricação de aeronaves.

Quais setores oferecem oportunidades de investimento neste ano?

A Guotai Fund Management afirmou que, por um lado, a demanda na cadeia de inteligência artificial (IA) permanece forte, com oferta e demanda apertadas em segmentos como capacidade computacional, servidores e módulos ópticos, tornando esses setores com alta elasticidade de preços e maior certeza de desempenho. Por outro lado, com a gradual diminuição da “competição interna”, setores de energia renovável como energia solar e baterias de lítio estão se recuperando, com potencial de recuperação de lucros. Além disso, devido à alta de preços de commodities e às expectativas de inflação, setores de recursos upstream e materiais de construção apresentam oportunidades de recuperação de valor. De modo geral, este ano, a preferência é por setores com expectativas de preços em alta e melhorias na estrutura, com foco em oportunidades de investimento em capacidade computacional de IA, recursos upstream e materiais de construção.

Quanto às perspectivas futuras, Feng Lin afirmou que, por um lado, a situação na região do Irã está elevando significativamente os preços internacionais do petróleo, o que pode se transmitir ao mercado doméstico, impulsionando o CPI; por outro lado, após o Festival da Primavera, os preços de consumo de serviços tendem a cair sazonalmente, e espera-se que o CPI mensal de março tenha uma variação negativa, com a taxa de crescimento anual recuando para cerca de 0,9%. O relatório de trabalho do governo deste ano mantém a meta de inflação em torno de 2%. Nos últimos anos, os níveis de preços estiveram baixos, tornando essa meta ainda mais importante. A meta de inflação de cerca de 2% para este ano será mais rígida do que no passado, indicando que a expansão da demanda interna e o combate à “competição interna” continuarão a ser prioridades.