Nos últimos dois meses, o preço das ações disparou mais de 170% ST Jinglan suspende a negociação novamente a partir de hoje

Uma festa de capital sem fundamentos sólidos foi novamente freada de forma abrupta.

Na noite de 12 de março, a recém-renomeada In Target New Materials (Harbin) Co., Ltd. (ST Jinglan, SZ000711, preço das ações 4,65 yuan, valor de mercado 13,565 bilhões de yuan) divulgou um aviso de suspensão de negociações devido à discrepância grave entre o preço das ações e o desempenho da empresa, a partir da abertura do mercado em 13 de março.

O repórter do “Daily Economic News” notou que, desde o final de janeiro deste ano, o preço das ações da ST Jinglan disparou como um cavalo selvagem sem rédeas, acumulando um aumento de 176,79% em pouco mais de um mês. No entanto, por trás dessa festa de especulação envolvendo “transformação de materiais de alvo”, “injeção de ativos” e “compra de minas no exterior”, estão uma previsão de prejuízo superior a 150 milhões de yuan em 2025, um acionista controlador que não pagou uma compensação de dezenas de milhões de yuan no prazo, e um fluxo de caixa apertado.

Atualmente, a Bolsa de Shenzhen já tomou medidas decisivas contra comportamentos de negociação anormais. Diante de um rácio preço/lucro (P/L) de até 23 vezes, até onde pode inflar a bolha da ST Jinglan?

A valorização rápida das ações atraiu atenção regulatória, com a bolha de avaliação muito acima do nível do setor

O movimento recente da ST Jinglan foi considerado insano. Dados mostram que, nos dias 10, 11 e 12 de março de 2026, o desvio de fechamento das ações da ST Jinglan ultrapassou acumuladamente 14,00%. Em uma análise de período mais longo, entre 23 de janeiro de 2026 e 12 de março de 2026, o aumento foi de 176,79%.

Durante esse período, as ações atingiram várias oscilações anormais, incluindo uma ocorrência de movimento extremamente anormal.

Esta é a segunda suspensão de negociação da ST Jinglan em um curto período.

Anteriormente, entre 23 de janeiro e 26 de fevereiro de 2026, as ações da ST Jinglan subiram 116,67%, levando à suspensão por três dias de negociação a partir de 27 de fevereiro para investigação. No entanto, após a retomada, o mercado permaneceu excessivamente aquecido.

Diante do aumento da especulação irracional, as autoridades reguladoras agiram rapidamente.

Na noite de 12 de março, a ST Jinglan anunciou que, após consulta, a dinâmica regulatória publicada no site da Bolsa de Shenzhen indicava que as ações da empresa estavam sob monitoramento intensivo. Alguns investidores estavam envolvidos em comportamentos de negociação anormais que afetaram a ordem normal do mercado, levando a medidas de autorregulação, como a suspensão de negociações.

Para proteger os interesses dos investidores, a ST Jinglan solicitou a suspensão das negociações a partir da abertura de 13 de março de 2026, com previsão de não exceder cinco dias úteis.

O repórter do “Daily Economic News” observou que, sob o ponto de vista de avaliação, o preço atual das ações da ST Jinglan já está em uma situação extremamente elevada. Em 12 de março de 2026, o rácio preço/valor patrimonial (P/B) atingiu 23,41. Segundo a classificação do setor de recursos circulantes, a média do P/B é de 2,21.

O P/B da ST Jinglan difere significativamente da média do setor, estando muito acima, o que contrasta com a situação de prejuízo contínuo e a ausência de lucros estáveis na principal atividade da empresa.

No aviso de 12 de março, a ST Jinglan afirmou que, recentemente, o preço das ações sofreu grande volatilidade devido ao sentimento de mercado e especulação de conceitos, com interpretações excessivas e expectativas elevadas sobre o desenvolvimento de novos negócios, injeção de ativos, mudança de nome e reestruturação de valor de mercado, que estão bastante distantes da realidade atual da empresa.

Fundamentos fracos escondem múltiplos riscos, com dificuldades de desempenho e gestão

Em contraste com o mercado fervoroso, os fundamentos da ST Jinglan são sombrios.

No que diz respeito à capacidade de lucro, a empresa tem apresentado prejuízos consecutivos por vários anos. Após a reestruturação por falência no final de 2023, o lucro líquido atribuível aos acionistas em 2024 foi de -119 milhões de yuan. Segundo a previsão de resultados para 2025, o lucro líquido ajustado deve cair ainda mais, entre -220 milhões e -150 milhões de yuan, representando uma expansão de prejuízo de 25,63% a 84,26% em relação ao ano anterior.

Além disso, na noite de 12 de março, a empresa informou que suas operações de valorização de resíduos perigosos contendo zinco e índio tiveram contribuição negativa para o lucro em 2024 e 2025. Após deduzir perdas de ativos e incentivos de participação acionária, as atividades principais continuam operando com prejuízo.

O repórter do “Daily Economic News” notou que os conceitos que sustentaram a alta das ações apresentam grande incerteza, chegando a parecer uma “farsa”.

Em 9 de março de 2026, a ST Jinglan concluiu o registro de alteração societária, mudando oficialmente seu nome para “In Target New Materials (Harbin) Co., Ltd.” No entanto, a “In Target New Materials” ainda é apenas uma entidade de fachada.

A empresa afirmou que sua linha de produção de materiais de alvo ainda está em fase de manutenção e reativação, sem produção oficial ou receita relacionada. Os clientes downstream do setor de materiais de alvo de ITO têm requisitos rigorosos, e mesmo que a produção seja iniciada, será necessário um longo período de validação, com grande incerteza na expansão de mercado e obtenção de pedidos.

Além disso, a expectativa do mercado de uma injeção de ativos por parte da controladora Xinlian Environmental Technology Co., Ltd. (doravante “Xinlian Tech”) foi alta. Contudo, a realidade é que a promessa de iniciar o injeção de ativos até 31 de dezembro de 2025 não foi cumprida, e a empresa, devido a penalidades administrativas anteriores, não poderá realizar a injeção por emissão de ações nos próximos três anos, tendo que usar recursos em dinheiro. Até o terceiro trimestre de 2025, o caixa da empresa era de apenas 9,126 milhões de yuan.

A ST Jinglan alertou que, devido ao grande porte da Xinlian Tech, com recursos limitados, a aquisição parcelada em dinheiro apresenta risco de não completar a injeção de todos os ativos até o final de 2027. Rumores de que a empresa poderá monopolizar recursos globais de índio são exagerados. Na prática, a produção de índio na base de Yunnan de Xinlian Tech nos últimos cinco anos foi de apenas 96, 114, 99, 47 e 5 toneladas, respectivamente.

Além disso, a crise de confiança e de liquidez do acionista controlador da ST Jinglan se torna uma “espada de Dâmocles” sobre a empresa. Segundo o “Acordo de Reestruturação” de 2023, o acionista controlador, Yunnan Jiajun, tem uma obrigação de compensação de 52,08 milhões de yuan referente ao desempenho em 2024. Até agora, a empresa recebeu apenas 6 milhões de yuan, restando 46,085 milhões de yuan não pagos. Por não cumprir a promessa de compensação de desempenho divulgada publicamente, Yunnan Jiajun foi advertida pela Shenzhen Stock Exchange e recebeu medidas administrativas de correção por parte da Comissão Reguladora de Valores de Heilongjiang.

Considerando as perdas previstas para 2025, a empresa deverá enfrentar novas obrigações de compensação financeira de grande valor. Até 27 de fevereiro de 2026, a participação de ações pledgeadas por Yunnan Jiajun representava 92,59% de suas ações, aumentando a pressão sobre a liquidez. A capacidade de cumprir futuras obrigações é duvidosa. Além disso, há um risco elevado de não recuperação de mais de 16 milhões de yuan em compensações de desempenho e de ações não recuperadas de cerca de 14 milhões de yuan relacionadas à antiga Zhongke Dingshi.

Daily Economic News