Os "três grandes credos" que sustentam o mercado acionista americano: a guerra não durará muito tempo, o crédito privado não causará uma crise, e Trump sempre salvará o mercado

Desde o início do conflito, os mercados globais têm enfrentado pressão, mas a intensidade das vendas é muito menor do que em choques semelhantes na história. O que sustenta os investidores a manterem-se firmes são três crenças enraizadas: a guerra não será prolongada, o crédito privado não provocará uma crise sistêmica e os formuladores de políticas agirão para apoiar o mercado.

Desde o início do conflito, o índice S&P 500 caiu mais de 3%, o índice europeu Stoxx 600 caiu um pouco mais, mas já estabilizou. É importante notar que menos de 20% das ações nos mercados desenvolvidos estão tecnicamente em condição de sobrevenda, o que limita o escopo de realização de lucros, e na semana passada até houve compras pontuais em baixa.

A equipe de estrategistas do Bank of America, liderada por Michael Hartnett, atribui esse fenômeno ao posicionamento ainda majoritariamente otimista do mercado — o consenso é de que a guerra não durará muito, o crédito privado não apresenta risco sistêmico e os formuladores de políticas sempre intervirão para apoiar Wall Street.

No entanto, os estrategistas da Barclays alertam que os nervos do mercado estão cada vez mais tensos. “Os investidores ainda acreditam na existência de opções de venda sobre Trump, o que explica por que as quedas nos mercados globais não têm sido tão severas quanto em choques anteriores do petróleo”, afirmam eles, “mas quanto mais tempo durar o bloqueio do Estreito de Hormuz, mais evidente será a característica de estagflação do mercado.” Nesta semana, o Federal Reserve, o Banco Central Europeu, o Banco do Japão e o Banco da Inglaterra realizarão reuniões de política monetária, enquanto os preços do petróleo permanecem em torno de 100 dólares por barril, e as declarações de política monetária serão altamente observadas pelo mercado.

Por que as vendas ainda não aconteceram

Do ponto de vista da estrutura de mercado, o atual sentimento de risco apresenta uma liberação seletiva. A equipe do Bank of America aponta que, a fuga de capitais está concentrada em títulos de alto rendimento, dívida de mercados emergentes e ações financeiras, enquanto as posições no mercado de ações ainda não atingiram níveis que possam desencadear sinais de compra contrária — o chamado “pânico de baixa”.

Eles acreditam que uma correção geralmente termina quando três condições são atendidas: ativos em sobrevenda atingem o fundo, ativos em sobrecompra são vendidos, e ativos de proteção são menos procurados. “Essa sequência está em andamento, o que indica que, assim que os formuladores de políticas responderem, a pressão de venda deve diminuir rapidamente”, afirmam.

Ao mesmo tempo, a forte escalada na demanda por proteção reflete uma ansiedade profunda entre os investidores. Anthony Benichou, especialista em vendas cross-asset da Liquidnet Alpha, destaca que, a inclinação do VIX em relação à volatilidade de valor justo está próxima de máximas históricas, indicando que o mercado está pagando um prêmio elevado por riscos extremos, um “sinal clássico de pessimismo extremo”. No entanto, ele também alerta que a desalavancagem forçada e o fluxo de fundos sistêmicos ainda podem gerar volatilidade intensa em ambas as direções.

A resposta de política monetária torna-se uma variável-chave

O cenário atual apresenta uma clara divisão binária: se o preço do petróleo subir rapidamente e depois recuar, a pressão inflacionária será considerada temporária, e o impacto sobre o crescimento será moderado — os estrategistas da Barclays acreditam que, nesse caso, os bancos centrais podem optar por adiar medidas contra a alta de preços, beneficiando, assim, os ativos de risco. Por outro lado, se a inflação e o crescimento forem ambos pressionados, com risco de recessão, o mercado de ações ficará mais vulnerável a quedas.

A pressão política também não pode ser ignorada. O impacto da guerra na inflação e nos custos de vida pode levar o governo dos EUA a buscar um fim rápido ao conflito antes das eleições de meio de mandato. Ao mesmo tempo, o espaço de manobra dos bancos centrais está se estreitando — o mercado de swaps já precificou totalmente o aumento de juros na Europa, as expectativas de corte de juros no Reino Unido foram retiradas, e as projeções de redução de juros nos EUA também começaram a diminuir.

“Estamos atualmente na fase em que os investidores avaliam possíveis respostas de política”, afirma Benoit Peloille, diretor de investimentos da Natixis Wealth Management, “se o conflito persistir por mais tempo, os bancos centrais também responderão de alguma forma, embora ainda não seja o momento.”

Avisos de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado apresenta riscos, invista com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento individual, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada usuário. Os usuários devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com suas circunstâncias particulares. Invista por sua conta e risco.