Clube dos biliões: redução de membros e aumento de novos membros. Mudança de estilo no mercado de ETFs?

Desde o início deste ano, o mercado de ETFs na China atingiu um pico de 6,28 biliões de yuan em janeiro, mas em menos de dois meses encolheu quase um bilião de yuan, caindo para 5,30 biliões de yuan, enquanto o mercado apresentou uma tendência de diferenciação. Cinco ETFs de grande capitalização, membros do “clube dos 1000 bilhões”, reduziram o seu tamanho e saíram do clube, enquanto o ETF de ouro da Hu’an quebrou a barreira de 1000 bilhões, tornando-se o primeiro ETF de commodities a ultrapassar essa marca. Por trás desta “dualidade de extremos”, será que se trata de uma saída de fundos ou de uma troca de estratégias?

Cinco ETFs de grande capitalização saem do “clube dos 1000 bilhões”

Recapitulando o crescimento explosivo do mercado de ETFs em 2025, no início do ano havia 1047 fundos com um total de 3,73 biliões de yuan. Em abril, ultrapassou-se pela primeira vez a barreira de 4 biliões, em agosto atingiu-se 5 biliões, e em dezembro, 6 biliões. No final do ano, havia 1402 fundos com um total de 6,02 biliões de yuan, com o mercado de ETFs a ultrapassar três marcos de biliões em um só ano, com crescimento de 33,91% no número de fundos e 61,39% na escala.

Em janeiro de 2026, o mercado de ETFs continuou a subir na primeira semana, atingindo um pico de 6,28 biliões de yuan em 12 de janeiro, com 1405 fundos. Depois, o mercado começou a recuar. Dados do iFinD mostram que, até 8 de março, havia 1446 fundos com um total de 5,30 biliões de yuan, uma queda de 0,97 biliões em relação ao pico do início do ano, representando uma redução de 15,49%.

Atualmente, os ETFs de ações, de obrigações e de mercados transfronteiriços têm tamanhos de 3,09 biliões, 0,74 biliões e 0,95 biliões de yuan, respetivamente, tendo encolhido em diferentes graus em relação ao pico de janeiro, com quedas de 0,99 biliões, 0,20 biliões e 0,06 biliões. Os ETFs de commodities e de moeda tiveram crescimento inverso, com aumentos de 0,09 biliões e 0,02 biliões de yuan.

Com a grande redução do mercado, o número de fundos que entraram no “clube dos 1000 bilhões” também diminuiu significativamente. No início do ano, sete fundos de grande capitalização eram ETFs de base ampla, mas cinco deles caíram abaixo de 1000 bilhões, incluindo o ETF Huaxia CSI 300 (933,86 bilhões), o ETF Harvest CSI 300 (969,89 bilhões), o ETF Huaxia SSE 50 (730,09 bilhões), o ETF Southern CSI 500 (793,15 bilhões) e o ETF E Fund ChiNext (557,60 bilhões).

Atualmente, apenas três fundos ultrapassam 1000 bilhões: o ETF Huatai-PineBridge CSI 300 (2083,29 bilhões), o ETF E Fund CSI 300 (1436,31 bilhões) e o ETF Hu’an Ouro (1272,74 bilhões). O ETF Huatai-PineBridge CSI 300 e o ETF E Fund CSI 300 tiveram saídas de 2311,11 bilhões e 1672,49 bilhões de yuan, respetivamente, desde o pico do ano.

O ETF de ouro da Hu’an, que entrou recentemente no “clube dos 1000 bilhões”, tinha um tamanho de 939,85 bilhões no final do ano passado, atingiu 1007,62 bilhões em 14 de janeiro, e o pico de 2026 de 1354,75 bilhões em 29 de janeiro. Devido às oscilações do preço internacional do ouro, o seu tamanho chegou a cair para 1110,72 bilhões, mas atualmente está a recuperar de forma constante.

O tamanho dos principais fundos também diminuiu significativamente. Dados do iFinD indicam que, neste ano, 38 gestoras de fundos tiveram uma redução na gestão de ETFs. Entre elas, Huaxia, E Fund, Huatai-PineBridge, Southern e Harvest tiveram reduções superiores a 1000 bilhões de yuan. As gestoras GF Fund e Fullgoal tiveram reduções na ordem de centenas de milhões, enquanto as restantes 31 gestoras tiveram reduções inferiores a 100 bilhões.

Como a primeira gestora de ETFs no país a ultrapassar 10 biliões de yuan, a Huaxia Fund tinha uma gestão de ETFs de 1,02 biliões de yuan em 12 de janeiro, mas atualmente está em 729,15 bilhões, uma redução de cerca de 287,52 bilhões desde o pico.

Mudança de estratégia de fundos para setores como refúgio

Com a retirada dos ETFs de base ampla, os ETFs temáticos de setor estão a emergir. Dados do iFinD mostram que seis gestoras, incluindo a Guotai Fund, aumentaram a gestão de ETFs em mais de 100 bilhões de yuan neste ano. Entre elas, a Guotai, Hu’an e Bosera tiveram crescimento impulsionado pelos ETFs de ouro, com o ETF de ouro da Hu’an, o ETF de ouro da Guotai e o ETF de ouro da Bosera a captar 332,88 milhões, 174,66 milhões e 138,40 milhões de yuan, respetivamente.

Além dos ETFs de ouro, o mercado também viu forte entrada de fundos em setores como aeroespacial comercial, semicondutores, petróleo e petroquímica, metais não ferrosos. Por exemplo, os ETFs ligados ao índice de setores químicos, ao índice de equipamentos de redes elétricas e ao índice de materiais e equipamentos semicondutores cresceram 369,31 milhões, 275,99 milhões e 196,09 milhões de yuan, respetivamente.

“Os principais ETFs de base ampla a cair abaixo de 1000 bilhões representam uma transferência estratégica de fundos, não uma mudança radical no mercado”, afirma Tian Lihui, diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro da Universidade de Nankai. Apesar da grande volatilidade do mercado de ETFs, ele acredita que isso reflete uma liberação concentrada de emoções do mercado, impulsionada por altas anteriores e conflitos geopolíticos, levando os fundos a protegerem lucros.

Tian destaca que, no panorama geral, as principais gestoras continuam a deter mais de 70% do mercado de ETFs, e o efeito de concentração não foi quebrado. O que se observa atualmente é uma mudança de estilo, com fundos a retirarem-se de índices amplos ligados à economia macro, procurando oportunidades mais estruturais e resilientes, numa busca por maior certeza, não uma rejeição aos ETFs de base ampla.

“Variações no tamanho dos ETFs refletem as dinâmicas do mercado. Atualmente, o problema global principal é o aumento do preço do petróleo devido à situação no Médio Oriente, enquanto o mercado acionista, como ativo de risco, sofre com a preocupação de estagflação causada pela inflação elevada. Na China, isso se manifesta na queda do mercado, aumento de commodities energéticas, e é uma das razões principais para a redução geral do tamanho dos ETFs, especialmente os de commodities energéticas”, explica o economista renomado Pan Helin.

Será que a tendência de abandonar ETFs de base ampla e focar em setores específicos continuará? Tian Lihui analisa que os ETFs de ouro, petróleo e metais não ferrosos a captar fundos refletem a persistência de conflitos geopolíticos e impactos na cadeia de abastecimento global. Os fundos em recursos naturais buscam proteger-se contra riscos geopolíticos e inflação, numa estratégia de segurança em um contexto macroeconómico específico.

Ele alerta que investidores comuns devem evitar comprar na alta e vender na baixa. Recentemente, fundos de petróleo e gás, após uma forte valorização, começaram a perder fundos, tornando-se arriscado entrar agora. Dados do iFinD mostram que, entre 4 e 6 de março, o índice de petróleo e gás e outros ETFs relacionados tiveram três dias consecutivos de queda, com vários ETFs de alta valorização também a recuar.

“Quem faz barulho é o outro, o risco é seu. Sobreviver no mercado é mais importante do que ganhar rápido”, aconselha Tian. Ele recomenda que investidores mantenham uma estratégia “núcleo-satélite”, usando ETFs de base ampla como âncora, para obter retornos básicos, e ETFs de nicho para oportunidades estruturais, ajustando a carteira com base em avaliações de valor, e mantendo uma estratégia de investimento regular para suavizar custos.