O Stock da Sleep Number está pronto para um retorno em 2023?

Empresa de colchões Sleep Number (SNBR 11,88%) pode ter causado algumas noites sem dormir aos seus acionistas recentemente. A ação caiu 61% no ano até agora. Os investidores provavelmente temem que esta marca premium esteja prestes a ter vendas fracas numa economia em desaceleração — uma preocupação que não é totalmente infundada.

No entanto, as oscilações são normais para esta empresa e acredito que a ação está pronta para uma recuperação em 2023. Aqui está o motivo pelo qual agora é um ótimo momento para analisar a Sleep Number, se ainda não o fez.

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NASDAQ: SNBR

Sleep Number

Variação de hoje

(-11,88%) $-0,41

Preço Atual

$3,04

Dados principais

Capitalização de Mercado

$79M

Variação do dia

$2,79 - $3,34

Variação em 52 semanas

$2,79 - $13,94

Volume

16K

Volume Médio

820K

Margem Bruta

59,64%

A ciclicidade das vendas de colchões

Investir em empresas de colchões é complicado porque as vendas tendem a subir e descer com a saúde da economia — afinal, colchões são compras grandes, mas infrequentes, que podem ser adiadas quando os orçamentos familiares apertam. E o ciclo parece estar em tendência de queda agora. As vendas líquidas da Sleep Number no terceiro trimestre de 2022 caíram 16% em relação ao ano anterior. Em comparação, no mesmo trimestre do ano passado, as vendas aumentaram 21%, atingindo um recorde.

Durante o longo período como empresa pública, as vendas da Sleep Number recuaram por um período durante cada recessão nos EUA, como mostra o gráfico abaixo. No entanto, a longo prazo, as vendas continuam a tendência de alta.

Dados de Receita (TTM) da Sleep Number por YCharts.

A atual queda nas vendas da Sleep Number não é inteiramente um problema de demanda — também é um problema de oferta. No relatório do terceiro trimestre, a gestão observou que tinha aproximadamente uma carteira de pedidos pendentes de cerca de $100 milhões, principalmente por falta de semicondutores suficientes para fabricar suas camas tecnológicas. Este problema está se resolvendo à medida que a escassez de chips diminui.

Dito isso, várias pesquisas recentes de economistas e CEOs mostram uma crescente crença de que uma recessão está chegando em 2023. Portanto, é totalmente possível que a demanda pela Sleep Number possa cair ainda mais no próximo ano à medida que esse cenário se desenrola, afetando as vendas. Essa possibilidade está levando os traders a desvalorizar a ação.

O que a Sleep Number ainda tem a seu favor

O sentimento do consumidor já está próximo de mínimos históricos, mesmo sem uma recessão ter ocorrido ainda. E como as pessoas se sentem em relação à realidade influencia o comportamento do consumidor tanto quanto (se não mais do que) a própria realidade. O gráfico a seguir não é perfeito, mas ilustra uma forte correlação entre o sentimento do consumidor e as vendas da Sleep Number.

Dados de Receita (TTM) da Sleep Number por YCharts.

Por essa razão, é possível que o medo de recessão já esteja afetando as vendas da Sleep Number e que uma recessão real (caso aconteça) não cause uma queda tão grande assim. Afinal, o sentimento melhora assim que os consumidores conseguem enxergar o outro lado de uma recessão. E isso pode acontecer mais cedo do que se imagina.

Além disso, mesmo que suas vendas permaneçam estagnadas pelo restante de 2022 e até 2023, a Sleep Number continua lucrativa. A gestão projeta lucros por ação de $1,50 a $2 neste ano, o que lhe confere uma avaliação bastante razoável de apenas 15 a 20 vezes o lucro.

Do ponto de vista do índice preço/vendas, no entanto, as ações da Sleep Number estão uma verdadeira pechincha, com apenas 0,3. Como mostra o gráfico abaixo, esta é a terceira avaliação mais barata em mais de duas décadas como empresa pública. Os dois períodos em que teve avaliações mais baratas ocorreram durante recessões, quando as vendas estavam caindo, como agora.

Dados do índice PS da SNBR por YCharts.

O que pode dar certo para a Sleep Number em 2023

Existem dois catalisadores possíveis para as ações da Sleep Number que devem ser considerados.

Primeiro, a gestão da Sleep Number reinveste os lucros na marca. Seus colchões com tecnologia há muito monitoram métricas de sono e ajustam a firmeza às necessidades do usuário. Mas em outubro, a empresa anunciou seu novo Climate360 Smart Bed, que leva sua tecnologia de sono a um novo nível, adicionando ajustes automáticos de temperatura durante toda a noite. Além disso, a gestão está atualizando seu aplicativo em 2023, dando ênfase à sua “plataforma de cama inteligente”.

No pior cenário, acredito que a atualização tecnológica posicionará a Sleep Number como uma marca de topo para quando a demanda por colchões se recuperar futuramente. No melhor, as melhorias podem ser os catalisadores que revitalizam suas vendas em 2023. Mas, de qualquer forma, os investimentos da gestão na marca são positivos para o negócio, na minha opinião.

Segundo, a Sleep Number recompra uma grande quantidade de suas ações. Pode-se argumentar que ela pagou demais por ações no passado. Mas não se pode contestar o resultado; o número de ações em circulação da empresa caiu 60% nos últimos 10 anos.

Dados do número médio de ações diluídas em circulação da SNBR por YCharts.

A capitalização de mercado da Sleep Number caiu para cerca de $650 milhões devido ao pessimismo do mercado. No entanto, ela ainda tem $348 milhões disponíveis em seu plano de recompra de ações, o que corresponde a aproximadamente 54% das ações em circulação. Uma porcentagem impressionante. Mas isso não parecia extraordinário quando o plano foi iniciado em abril de 2021, quando a capitalização de mercado da empresa era de $3,5 bilhões.

A queda no preço das ações oferece uma oportunidade de recompra de ouro. Se os dados internos da empresa mostrarem uma demanda do consumidor em melhora, não me surpreenderia se a gestão decidisse recomprar uma porcentagem significativa de suas ações rapidamente para aproveitar o preço barato atual.

Em conclusão, o mercado descartou as ações da Sleep Number em 2022, assim como fez no passado — caiu mais de 90% na bolha das pontocom e despencou 99% durante a Grande Recessão. Mas o negócio continua conquistando clientes a longo prazo, investindo em tecnologia que ajuda as pessoas a dormir melhor. Na minha opinião, o sentimento pessimista em relação às ações da Sleep Number está próximo do seu pico cíclico, o que pode posicioná-la para uma boa recuperação em 2023.