Oscilação dos preços internacionais do petróleo - qual o impacto

Mais de dez dias de conflito entre os EUA, Israel e Irã fizeram os preços internacionais do petróleo subirem numa montanha-russa. Desde 9 de março, quando se aproximaram de 120 dólares por barril, atingindo o nível mais alto desde junho de 2022, até ao dia seguinte, quando, influenciados pela declaração de Trump de que o conflito “terminaria em breve”, os preços recuaram para abaixo de 100 dólares por barril… A grande volatilidade dos preços do petróleo forçou uma reavaliação global dos ativos. Na manhã de 16 de março, o preço do ouro à vista sofreu uma queda rápida seguida de uma recuperação; até às 11 horas da manhã, o preço do ouro voltou a atingir a barreira de 5.000 dólares.

“Esta semana (de 9 a 15 de março), o mercado do ouro apresentou um padrão típico de ‘refúgio geopolítico’ aliado a uma ‘pressão de expectativas de taxas de juro’ em um duplo jogo”, observou Zhou Junzhi, principal analista macroeconómico da CITIC Securities. Apesar da tensão na região do Médio Oriente, a propriedade de refúgio do ouro foi temporariamente suprimida pela lógica das taxas de juro. Por outro lado, o preço do cobre foi influenciado por fatores duplos. Por um lado, o aumento dos preços globais de energia elevou os custos de produção, sustentando o preço do cobre; por outro, a valorização do dólar e as preocupações com o crescimento económico global exerceram pressão sobre o cobre. “O fluxo de fundos do mercado está a deslocar-se de ativos de refúgio para commodities energéticas e bens apoiados por custos. Os produtos relacionados com o petróleo tornaram-se os principais focos de investimento, enquanto os ativos tradicionais de refúgio, como o ouro, enfrentam saída de capitais”, explicou ela.

Quanto à evolução futura dos preços de metais preciosos como ouro, prata e cobre, Zhang Xuezhi, professor da Escola de Finanças Internacionais da Sun Yat-sen University, afirmou numa entrevista ao China Youth Daily e ao Zhongqing Online que, a curto prazo, estes metais continuam a ser influenciados pela força do dólar e pelas taxas de juro. A médio prazo, a evolução dependerá do ciclo de redução de taxas, das oscilações na oferta e procura, e da evolução da geopolítica. Devido às diferenças na elasticidade da oferta, os movimentos do ouro, prata e cobre podem divergir.

Ele também mencionou que, anteriormente, houve uma grande quantidade de fundos a comprar ativos, seguidos de uma venda de pânico, e que o mecanismo de compra e venda no mercado de futuros de petróleo sem dúvida amplificou a volatilidade dos preços do petróleo.

Zhao Xijun, professor da Renmin University of China e co-diretor do China Capital Market Research Institute, acredita que o aumento dos preços do petróleo ainda não se traduziu na economia real, estando atualmente concentrado em expectativas psicológicas e no sentimento do mercado. “Além disso, países, especialmente aqueles que importam bastante petróleo, mantêm reservas de petróleo de tamanho considerável, pelo que uma volatilidade de curto prazo não deverá criar uma grande escassez de oferta.”

Por outro lado, Zhao afirmou que o petróleo é uma componente fundamental do mercado energético global e uma fonte de matérias-primas para muitos produtos químicos básicos. A sua volatilidade tende a propagar-se ao longo da cadeia de produção, causando impacto na economia mundial. “O Estreito de Ormuz, a única passagem marítima que conecta o Golfo Pérsico ao resto do mundo, é uma via crucial para o transporte de cerca de 20% do petróleo mundial. Como tem estado bloqueado, o mercado energético global sofre impactos.”

Zhang Xuezhi considera que o preço do petróleo refinado nos EUA está altamente correlacionado com o preço internacional do petróleo. A volatilidade dos preços influencia a inflação através do impacto nos custos, embora essa influência seja de caráter temporário. “Se os preços do petróleo se mantiverem nos níveis atuais ou continuarem a recuar, esse impacto concentrar-se-á principalmente entre março e abril.”

A subida dos preços do petróleo, provocada pelo conflito entre os EUA, Israel e o Irã, está a remodelar as expectativas de inflação e as políticas monetárias dos países. Os dados do “Ferramenta de Observação do Federal Reserve” da Chicago Mercantile Exchange indicam que o mercado espera que o Federal Reserve reduza as taxas de juro apenas uma vez este ano. Simultaneamente, a probabilidade de aumentos de taxas por parte do Banco Central da Austrália, do Banco Central Europeu e do Banco de Inglaterra também está a aumentar.

“A procura do mercado continua fraca, e a inflação nos principais países, incluindo os EUA, ainda está numa fase de moderada diminuição”, afirmou Zhang Xuezhi. Para ele, o impacto do choque nos preços do petróleo é uma perturbação externa de caráter temporário, que não altera a tendência geral da inflação. Assim, os bancos centrais podem adiar o ciclo de redução de taxas, sem ainda prever aumentos.

Zhao Xijun também acredita que, na maioria dos casos, a decisão de um país de ajustar a política monetária depende principalmente do desvio dos seus indicadores macroeconómicos, como os níveis de preços internos, emprego e crescimento económico, em relação às metas. “Se os bancos centrais de vários países irão ou não aumentar as taxas depende também de quanto tempo durará o conflito entre os EUA, Israel e o Irã.”

E qual será o impacto do aumento dos preços do petróleo na produção e consumo domésticos? Luo Zhiheng, economista-chefe da Yuekai Securities e diretor do seu instituto de investigação, afirmou que o impacto mais direto do aumento do preço do petróleo no PPI (Índice de Preços ao Produtor) ocorre através de quatro canais: aumento direto dos preços de saída na exploração e refino de petróleo, transmissão ao longo da cadeia de produção, aumento dos preços do carvão e outros bens energéticos devido ao efeito de substituição energética, e o aumento sistemático dos custos de transporte logístico.

Ele explicou: “O combustível é um componente central do custo de transporte logístico. O aumento do preço do petróleo eleva sistematicamente os custos de transporte rodoviário, marítimo e outros, e quase todos os produtos industriais envolvem transporte. Assim, o aumento dos custos de transporte tem um efeito de aumento generalizado de preços.”

Quanto à transmissão do aumento do preço do petróleo para o CPI (Índice de Preços ao Consumidor Nacional), Luo acredita que a cadeia de transmissão é mais longa e o impacto mais complexo. Além de influenciar diretamente os preços de gasolina e gasóleo através do mecanismo de indexação, elevando os custos de serviços de transporte como táxis, ridesharing, entregas e passagens aéreas, a subida dos preços na parte superior da cadeia do PPI também se transmite para os preços de produtos finais como plásticos, têxteis, eletrodomésticos, além de influenciar indiretamente os preços de alimentos, através do aumento dos custos de fertilizantes, pesticidas, combustíveis agrícolas, transporte de produtos agrícolas e materiais de embalagem de alimentos.

Vários especialistas afirmaram que o conflito entre os EUA e o Irã não afetará apenas a inflação energética, mas também a reestruturação das cadeias de abastecimento, a elevação do centro das taxas de juro e até a reformulação do sistema monetário global.

Um responsável de uma empresa de novos materiais em Dongguan, Guangdong, afirmou recentemente à imprensa que o aumento dos custos das matérias-primas no upstream atingiu quase 60%. Quando chegou à empresa, situada na cadeia de produção intermediária, os custos aumentaram efetivamente entre 50% e 60%. Como resposta, a empresa adotou a instalação de novas linhas de produção com máquinas de dupla rosca de alto torque, para reduzir custos e aumentar a eficiência.

(Contribuição do estagiário Ruan Yuntian neste artigo)