Goldman Sachs: Embora guerra no Irão provoque choque petrolífero, não causará crise generalizada na cadeia de abastecimento

Goldman Sachs mais recente afirma que a guerra entre os Estados Unidos e Israel contra o Irã está a desencadear um impacto nos preços do petróleo, mas não evoluirá para uma crise global na cadeia de abastecimento como durante a pandemia de COVID-19.

Desde o início dos ataques em finais de fevereiro, os preços internacionais do petróleo dispararam, gerando preocupações no mercado de que este conflito possa aumentar a inflação e perturbar o comércio global.

Na segunda-feira, durante a sessão de negociação europeia, o WTI caiu para abaixo de 95 dólares por barril, com uma queda de 4,41% no dia. O Brent caiu mais de 1%, para 101,85 dólares por barril. Este ano, ambos os benchmarks de petróleo subiram cerca de 70%.

No entanto, os economistas do Goldman Sachs indicaram no relatório que o impacto atual difere claramente daquele de 2021 a 2022, que impulsionou uma escalada global da inflação.

Escreveram: “O impacto atual concentra-se principalmente no setor energético, enquanto o aumento dos preços do petróleo em 2022 foi apenas uma parte de uma crise mais ampla na cadeia de abastecimento global e na onda inflacionária da altura.”

O Goldman estima que o aumento dos preços do petróleo poderá reduzir o PIB global em cerca de 0,3 pontos percentuais no próximo ano, elevando a inflação geral em aproximadamente 0,5 a 0,6 pontos percentuais. A previsão atual para o crescimento económico global é de 2,6%, abaixo dos 2,9% previstos antes do início do conflito; ao mesmo tempo, espera-se que a inflação geral no quarto trimestre seja de 2,9%.

Os analistas do Goldman acreditam que, se o conflito persistir até abril, causando interrupções no Estreito de Hormuz por dois meses, o PIB do Qatar e do Kuwait poderá encolher 14% este ano, representando as recessões mais severas desde o início dos anos 90.

Um dos motivos pelos quais não se espera uma crise generalizada na cadeia de abastecimento é que, além do petróleo e gás natural, a dependência do comércio global com o Médio Oriente é relativamente baixa.

Os economistas do Goldman apontam que o comércio não energético entre o mundo e os países do Golfo representa apenas cerca de 1% do comércio global, o que limita o risco de o conflito se espalhar pela cadeia de abastecimento para a economia mundial.

Escreveram: “Em comparação, a paralisação do comércio na Ásia Oriental após a pandemia afetou mais de 20% do comércio global, o que significa que o impacto do conflito iraniano na cadeia de abastecimento será muito menor do que aquele da pandemia.”

Mesmo nos setores dominados pelas exportações dos países do Golfo — como alguns produtos químicos e metais — a sua participação na economia global continua a ser relativamente pequena.

Mais importante, esses insumos geralmente não representam os “gargalos críticos” na manufatura global. Por exemplo, o enxofre, o nitrogênio e a amónia são amplamente utilizados na produção de fertilizantes, aumentando a eficiência agrícola, mas não são insumos absolutamente indispensáveis. Se o abastecimento ficar apertado, esses produtos podem ser ajustados por racionamento ou substituição.

O hélio foi inicialmente considerado um risco potencial, pois é um recurso difícil de substituir, amplamente utilizado em ressonância magnética, fabricação de semicondutores e sistemas aeroespaciais. Contudo, os economistas do Goldman afirmam que contratos de fornecimento de longo prazo e estoques existentes ajudarão a amortecer possíveis interrupções.

Acreditam que os produtos mais suscetíveis a impacto na indústria podem ser o metanol. Este é um produto químico utilizado na produção de ácido acético, uma matéria-prima importante para a fabricação de adesivos, solventes e tintas. O Irã representa cerca de um quinto da capacidade mundial de produção de metanol; se essa oferta desaparecer, poderá desencadear reações em cadeia nos mercados downstream.

No entanto, no geral, o fluxo do comércio global mantém-se relativamente normal. Os economistas do Goldman apontam que, segundo dados de transporte marítimo, desde o início da guerra, as tarifas de frete para navios que não sejam petroleiros diminuíram ligeiramente. Além disso, o aumento nos custos de transporte aéreo tem um impacto muito limitado na inflação global, estimado em menos de 0,05 pontos percentuais.